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2015年注冊稅務師考試《財務會計》真題及答案
一、單項選擇題
1. 某公司一次性出資210萬元投資一項固定資產項目，預計該固定資產投資項目投資當年可獲凈利30萬元，以后每年獲利保持不變，設備使用期5年，并按直線法計提折舊，預計凈殘值為10萬元。企業的資金成本為10%，該投資項目的凈現值為()萬元。(已知：PVA10%，5=3.7908，PV10%，5=0.6209)
A.-98.37
B.61.565
C.16.35
D.-136.28
2. 某公司購買一臺新設備用于生產新產品，設備價值為50萬元，使用壽命為5年，預計凈殘值為5萬元，按年限平均法計提折舊(與稅法規定一致)。使用該設備預計每年能為公司帶來銷售收入50萬元，付現成本15萬元，最后一年收回殘值收入5萬元。假設該公司適用企業所得稅稅率為25%，則該項投資回收率為()。
A.50.0%
B.57.5%
C.60.0%
D.59%
3. 某公司一次性出資300萬元投資一固定資產項目，預計該固定資產投資項目投資當年可獲凈利40萬元，第2年開始每年遞增5萬元，投資項目有效期6年，并按直線法折舊(不考慮凈殘值)。該投資項目的投資回收期為()年。
A.3.14
B.5
C.3.45
D.4.56
4. 甲公司購買一臺新設備用于生產新產品A，設備價值為45萬元，使用壽命為5年，期滿無殘值，按年數總和法計提折舊(與稅法規定一致)。該設備預計每年能為公司帶來銷售收入38萬元，付現成本15萬元。最后一年全部收回第一年墊付的流動資金8萬元。假設甲公司適用企業所得稅稅率為25%，則該公司最后一年因使用該設備產生的凈現金流量為()萬元。
A.15
B.18
C.26
D.26.4
5. 某企業投資方案的年銷售收入為500萬元，年現金凈流量為260萬元，折舊為50萬元，所得稅稅率為25%，則該投資方案的付現成本為()萬元。
A.200
B.240
C.170
D.320
6. 某企業現金收支狀況比較穩定，全年的現金需要量為300 000元，每次轉換為有價證券的成本為600元，有價證券的報酬率為10%，則全年最佳現金持有量下的轉換成本為()元。
A.1 000
B.2 000
C.3 000
D.4 000
7. 預計明年現金需要量10萬元，已知有價證券的報酬率為8%，將有價證券轉換為現金的轉換成本為10元，則最佳現金持有量為()元。
A.3 000
B.4 000
C.4 500
D.5 000
8. 企業為購買原材料而持有現金是出于()。
A.預防性動機
B.交易性動機
C.投機性動機
D.以上三個都不正確
9. 對于一年付息一次的債券估價模型，當市場利率低于票面利率時，債券的價值與票面價值的關系是()。
A.債券價值等于票面價值
B.債券價值小于票面價值
C.債券價值大于票面價值
D.以上三種情況都有可能
10. 某投資者欲投資購買某普通股股票，已知該種股票剛剛支付的每股股利為1.2元，以后的股利每年以2%的速度增長，投資者持有3年后以每股15元的價格出售，投資者要求的必要收益率為6%，則該股票的每股市價不超過()元時，投資者才會購買。
(已知：PV6%，1=0.9434，PV6%，2=0.8900，PV6%，3=0.8396，PV6%，4=0.7921)
A.15.93
B.15.86
C.30.6
D.20.8
11. 某投資者于2012年1月1日以105元的價格，購買A公司于2010年1月1日發行的5年期的債券，債券面值為100元，票面利率6%，每年12月31日付息，到期還本。則該投資者購入債券并持有至到期日的收益率為()。
(已知：PVA5%，3=2.7232，PVA4%，3=2.7751，PVA3%，3=2.8286，PV5%，3=0.8638，PV4%，3=0.8890，PV3%，3=0.9151)
A.6%
B.4.19%
C.2.25%
D.3.12%
12. 某企業2009年的信用條件為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款可以享受公司提供的折扣;不享受折扣的銷售額中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數)收回。當年銷售收入為1 000萬元，變動成本率為80%，機會成本率為10%。為使2010年銷售收入比上年增加20%，將信用政策改為“5/10，n/20”，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%;不享受折扣的銷售額中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天(平均數)收回，假設變動成本率不變。則該公司2010年因信用政策改變使應收賬款的機會成本比上一年減少()萬元。
A.0.88
B.0.71
C.0.13
D.0.57
13. 關于收賬政策，下列說法不正確的是()。
A.企業的收賬政策有積極型和消極型兩種
B.對于超過信用期的客戶通過發函催收屬于積極的收賬政策
C.積極的收賬政策會加快應收賬款的周轉速度
D.消極的收賬政策會加大壞賬損失
14. 甲企業計劃投資一條新的生產線，項目一次性總投資500萬元，建設期為3年，經營期為10年，經營期每年可產生現金凈流量130萬元。若甲企業要求的年投資報酬率為9%，則該投資項目的現值指數是()。(已知PVA 9%，13=7.4869，PVA 9%，10=6.4177，PVA 9%，3=2.5313)
A.0.29
B.0.67
C.1.29
D.1.67
15. 采用ABC法對存貨進行管理，下列說法不正確的是()。
A.金額大、數量少的存貨應進行重點管理
B.金額小、數量多的存貨應進行總額靈活管理
C.金額不大，數量也不多的存貨應進行一般管理
D.數量多的存貨應進行重點管理
16. 若用內含報酬率法評價某投資方案，判定該投資方案可行的標準是內含報酬率()。
A.大于零
B.大于企業的資金成本
C.大于1
D.小于企業要求的最低報酬率
17. 甲企業計劃投資某項目，該項目全部投資均于建設起點一次性投入，建設期為零，經營期為8年，投產后每年產生的現金凈流量相等，若該項目的靜態投資回收期為5年，則該項目的內含報酬率是()。(已知PVA 11%，8=5.1461，PVA 12%，8=4.9676)
A.9.38%
B.11.82%
C.11.36%
D.12.42%
二、多項選擇題
1. 下列各項中，影響固定資產投資項目現值指數高低的有()。
A.投資項目的預計使用年限
B.投資項目形成固定資產的折舊方法
C.投資項目生產產品的市場銷售價格
D.投資人適用的企業所得稅稅率
E.投資人在投資項目使用年限內每年確定的現金股利分配額
2. 一項長期投資方案的現值指數小于1，說明()。
A.該方案的內含報酬率大于企業的資金成本
B.該方案的內含報酬率小于企業的資金成本
C.該方案凈現值大于0
D.該方案生產經營期凈現金流量的總現值大于初始投資的現值
E.該方案不可行
3. 企業信用政策組成內容包括()。
A.信用標準
B.收賬政策
C.銷售政策
D.壞賬確認
E.信用條件
4. 下列各項成本中，屬于企業信用政策決策應予考慮的有()。
A.管理成本
B.收賬成本
C.壞賬損失
D.采購成本
E.生產成本
5. 關于投資決策方法，下列說法正確的有()。
A.投資回收期一般不能超過固定資產使用期限的一半，多個投資方案中以投資回收期最短者為優
B.投資回收率越高，則方案越好
C.凈現值為正的方案是可取的，在多個方案中應該選擇凈現值最小的方案
D.現值指數大于1的方案才是可取的
E.內含報酬率是使投資方案現金流入量的現值與現金流出量的現值相等的貼現率
6. 公司擬以200 000元投資一項目，投產后年營業收入60 000元，營業成本50 000元，預計有效期10年，按直線法提折舊，無殘值。所得稅率為25%，投資人要求的必要報酬率為10%，則該項目()。[(P/A，10%，10)=6.1446]
A.年現金凈流量為27 500元
B.回收期7.27年
C.獲利指數小于1
D.內含報酬率小于10%
E.內含報酬率等于10%
7. 下列屬于債券投資的優點有()。
A.投資收益比較穩定
B.能降低購買力損失
C.投資安全性好
D.購買債券不能達到參與和控制發行企業經營管理活動的目的
E.能夠獲得公司的控制權
8. 下列關于不同投資方式優缺點的表述中，正確的有()。
A.股票投資的缺點為風險大，收益不穩定
B.股票投資的收益高，能降低購買力的損失
C.債券投資收益比較穩定，但投資風險比較大
D.債券投資的缺點是購買債券不能達到參與和控制發行企業經營管理活動的目的
E.股票投資的優點是可以達到控制股份公司的目的
9. 利用存貨模式確定最佳現金余額時，下列說法不正確的有()。
A.現金持有量越大，持有成本越大
B.現金持有量越大，短缺成本越大
C.現金持有量越大，轉換成本越大
D.現金持有量越大，收益越高
E.現金持有量越大，轉換次數越少
10. 存貨模型下，影響持有現金總成本的因素有()。
A.現金持有量
B.有價證券的報酬率
C.全年現金需求總量
D.一次的轉換成本
E.現金持有時間
11. 信用條件是客戶可以享受的優惠條件，下列項目中屬于信用條件的有()。
A.信用期間
B.信用標準
C.現金折扣
D.折扣期間
E.收款政策
三、閱讀理解
1. 2011年底，甲公司財務部門舉行了一次研討會，對2012年的下列兩項工作計劃進行了討論和決策：
(1)為了擴大銷售，決定改變信用政策
2011年甲公司銷售產品收入為4 320萬元，企業銷售利潤率為10%，其信用條件是：2/10，n/30，享受現金折扣的占40%，其余享受商業信用。管理成本占銷售收入的1%，壞賬損失占銷售收入的2%，收賬費用占銷售收入的3%。
2012年擬將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”，企業銷售利潤率變為12%，預計銷售收入將增加50%。估計約有60%的客戶(按賒銷額計算)會利用2%的折扣;15%的客戶會利用1%的折扣，其余的享受商業信用。管理成本占銷售收入的比率變為1.5%，壞賬損失為銷售收入的2.5%，收賬費用為銷售收入的3.5%。
企業的資金成本率為8%。
(2)為了擴大生產，討論新生產線購建及籌資方案
新生產線的購建有兩個方案：
方案一：建造一條生產線M，投資額為1 000萬元，于建設起點一次投入(建設期較短，可以忽略不計)。該設備預計使用壽命為5年，直線法計提折舊，預計期滿凈殘值為10萬元。投產后每年增加息稅前利潤500萬元。
方案二：同樣的金額直接購買一條生產線N。該生產線購入后即可投入生產使用。預計使用年限為5年。按年限平均法計提折舊，假設使用期滿收回凈殘值7萬元。經測算，A產品的單位變動成本(包括銷售稅金)為60元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為l25萬元，丁產品投產后每年可實現銷售量20萬件。
為建造該生產線所需的1 000萬元資金有兩個籌資方案可供選擇：
方案一：按每股10元發行普通股，該企業剛剛發放的每股股利為0.3元，預計股利每年增長5%;
方案二：按面值發行票面利率為10%，期限為5年的長期債券，籌資費用率為2%。
已知，所得稅稅率為25%，資金成本為8%;PVA8%，5=3.9927，PVA8%，4=3.3121，PV8%，5=0.6806
根據上述資料回答下列問題(計算結果保留兩位小數)：
<1>、購買生產線N方案下，投資項目的凈現值為()萬元。
A.1 819.01
B.882.98
C.1 778.02
D.1 832.33
<2>、甲公司針對新建生產線方案，從資金成本的角度考慮，應該選擇的籌資方案為()。
A.方案一
B.方案二
C.兩個方案一樣
D.無法判斷
<3>、在目前的信用政策和采用新的信用政策的情況下，企業的利潤分別為()萬元。
A.117.12和169.56
B.93.2和169.56
C.117.12和30.2
D.93.2和30.2
<4>、建造和購買生產線項目兩種方案中，甲公司應選擇()方案。
A.購買生產線N
B.建造生產線M
C.兩個方案一樣
D.兩個方案均不可行
2. 長江股份有限公司2012年度計劃投資一項目，有關資料如下：
(1)該項目需要固定資產原始投資2000萬元，無形資產投資500萬元。其中，固定資產原始投資于建設起點一次投入，建設期2年。營運期5年。固定資產采用年限平均法按5年計提折舊，預計凈殘值120萬元;假設使用5年后的實際變現價值為150萬元。無形資產在建設期期末投入，從投產年份起按4年平均攤銷。
(2)該項目的固定資產原始投資資金來源于銀行借款，該借款的借款期限為2年，年利率為8%，分年付息一次還本。
(3)預計該項目投產后可使公司第一年增加銷售收入1300萬元，以后每年比上一年增加200萬元，付現成本為當年銷售收入的40%。項目投資時需要投入營運資金300萬元。
(4)長江股份有限公司使用企業所得稅稅率為25%，要求的最低投資報酬率為10%。
根據以上資料，回答下列問題。
<1>、該投資項目建成投產時的投資總額是()萬元。
A.2500
B.2800
C.2960
D.3120
<2>、該投資項目投產后第二年的營業現金凈流量是()萬元。
A.726.25
B.816.25
C.906.25
D.734.5
<3>、該投資項目在經營期末的現金凈流量是()萬元。
A.1197.5
B.1285.0
C.1497.5
D.1206.25
<4>、該投資項目不包括建設期的靜態投資回收期是()年。
A.3.56
B.3.60
C.3.81
D.3.37
3. 甲公司原有普通股20 000萬元、資金成本10%，長期債券4 000萬元、資金成本8%。
現為購置一臺大型設備，甲公司向銀行借款1 200萬元，借款年利率為6%，每年計息一次，期限為5年，籌資費用率為零。該設備價值為1 200萬元(無其他相關稅費)，購入后即投入使用，使用期間每年可為公司增加利潤總額240萬元。該設備可使用5年，按平均年限法計提折舊，期滿無殘值。
該公司適用企業所得稅稅率為25%。向銀行借款增加了公司財務風險，普通股市價由32元跌至28元，每股股利由5.4元提高到5.6元，對債券的市價和利率無影響。預計普通股股利以后每年增長1%。
根據上述資料，回答下列問題：
<1>、該投資項目的投資回收期為()年。
A.2.50
B.2.86
C.4.50
D.5.00
<2>、經測算，當貼現率為18%時，該投資項目的凈現值為31.68萬元;當貼現率為 20%時，該投資項目的凈現值為-10.34萬元。采用插值法計算該投資項目的內含報酬率為()。
A.18.50%
B.19.15%
C.19.35%
D.19.50%
<3>、若該投資項目的經營收益期望值為16%，標準差為8%，經專業機構評估的風險報酬系數為0.2，則該投資項目的風險報酬率為()。
A.1.6%
B.3.2%
C.10.0%
D.20.0%
<4>、甲公司新增銀行借款后的綜合資金成本為()。
A.9.40%
B.9.49%
C.18.15%
D.18.30%
【參考答案】
一、單項選擇題
1
[答案]：B
[解析]：年折舊額=(210-10)/5=40(萬元)，1～4年的現金凈流量=30+40=70(萬元)，第5年的現金凈流量=30+40+10=80(萬元)，凈現值=70×PVA10%，5+10×PV10%，5-210=61.565(萬元)。
[該題針對“凈現值”知識點進行考核]
2
[答案]：D
[解析]：企業前四年的現金凈流量=(50-15)-(50-15-45/5)×25%=28.5(萬元)，最后一年的現金凈流量=(50-15)-(50-15-45/5)×25%+5=33.5(萬元)，年均現金凈流量=(28.5*4+33.5)/5=29.5，該項投資回收率=29.5/50=59%。
[該題針對“投資回收率”知識點進行考核]
3
[答案]：A
[解析]：各年的折舊額=300/6=50(萬元)，第1年的現金凈流量=40+50=90(萬元)，第2年的現金凈流量為95萬元，第3年為100萬元，第4年為105萬元，依此類推。
投資回收期= 3+(300-90-95-100)/105=3.14(年)。
[該題針對“投資回收期”知識點進行考核]
4
[答案]：C
[解析]：最后一年折舊=45×1/15=3(萬元)，最后一年的所得稅=(38-15-3)×25%=5(萬元)，最后一年的凈現金流量=38-15-5+8=26(萬元)。
[該題針對“投資項目的現金流量”知識點進行考核]
5
[答案]：C
[解析]：每年現金凈流量=凈利潤+固定資產折舊額，凈利潤=每年現金凈流量-固定資產折舊額=260-50=210(萬元)，凈利潤=(銷售收入-付現成本-固定資產折舊)×(1-25%)，付現成本=銷售收入-凈利潤/(1-25%)-固定資產折舊=500-210/(1-25%)-50=170(萬元)。
[該題針對“投資項目的現金流量”知識點進行考核]
6
[答案]：C
[解析]：最佳現金持有量=[(2×300000×600)/10%]1/2
=60 000(元);
全年轉換次數=300 000/60 000=5(次);
全年轉換成本=5×600=3 000(元)。
[該題針對“現金管理”知識點進行考核]
7
[答案]：D
[解析]：(2TF/R)1/2 =[(2×100000×10)/8%] 1/2=5000(元)
[該題針對“現金管理”知識點進行考核]
8
[答案]：B
[解析]：交易性動機，是指為了滿足日常生產經營的需要而持有現金，比如為了滿足購買原材料，支付各種成本費用的需要而持有一定數量的現金，所以選項B正確。
[該題針對“現金管理”知識點進行考核]
9
[答案]：C
[解析]：當市場利率等于票面利率時，債券價值等于票面價值;當市場利率大于票面利率時，債券價值小于票面價值;當市場利率小于票面利率時，債券價值大于票面價值。
[該題針對“有價證券投資管理”知識點進行考核]
10
[答案]：A
[解析]：根據題意，該股票預計第一年的股利為每股1.2×(1+2%)，第二年的股利為每股1.2×(1+2%)2，第三年的股利為每股1.2×(1+2%)3，所以目前股票的內在價值=1.2×(1+2%)×PV6%，1+1.2×(1+2%)2×PV6%，2+1.2×(1+2%)3×PV6%，3+15×PV6%，3=15.93(元)。
[該題針對“有價證券投資管理”知識點進行考核]
11
[答案]：B
[解析]：由題意可知：105=100×6%×PVAi,3+100×PVi,3，采用插值法計算：
當i=5%時，100×6%×PVA5%,3+100×PV5%,3=102.72;
當i=4%時，100×6%×PVA4%,3+100×PV4%,3=105.55
(5%-i)/(5%-4%)=(102.72-105)/(102.72-105.55)，所以i=4.19%。
[該題針對“有價證券投資管理”知識點進行考核]
12
[答案]：D
[解析]：目前信用政策下的平均收賬時間=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8(天)。應收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬時間=1 000/360×21.8=60.56(萬元)應收賬款的機會成本=應收賬款的平均余額×機會成本率×變動成本率=60.56×10%×80%=4.84(萬元)
改變信用政策的平均收賬時間=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)
應收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬時間=1 000×(1+20%)/360×16=53.33(萬元)
應收賬款的機會成本=應收賬款的平均余額×機會成本率×變動成本率=53.33×10%×80%=4.27(萬元)
2010年因信用政策改變使應收賬款的機會成本比上一年減少=4.84-4.27=0.57(萬元)
[該題針對“應收賬款管理”知識點進行考核]
13
[答案]：B
[解析]：對于超過信用期的客戶通過發函催收屬于消極的收賬政策，派人催收的才屬于積極的收賬政策。所以選項B不正確。
[該題針對“應收賬款管理”知識點進行考核]
14
[答案]：C
[解析]：投資項目的現金凈流量現值=130×(7.4869-2.5313)=644.23萬元，投資項目的現值指數=644.23/500=1.29。
[該題針對“現值指數”知識點進行考核]
15
[答案]：D
[解析]：按照一定的標準，企業將存貨劃分為ABC三類，分類的標準有兩個，一個是金額標準，金額大的為A類，金額小的為C類;二是數額標準，數量多的為C類，數量少的為A類。ABC三類存貨分別實行重點管理、一般管理和總額靈活管理。所以選項D的說法不正確。
[該題針對“存貨管理”知識點進行考核]
16
[答案]：B
[解析]：某一投資方案其內含報酬率大于企業的資金成本或者投資者要求的最低報酬率時，才是可行的，所以選項B正確。
[該題針對“內含報酬率”知識點進行考核]
17
[答案]：B
[解析]：假設項目投資額為1，因為該項目的靜態投資回收期為5年，因此每年現金流為1/5，內含報酬率是使得1/5×PVA R，8 -1=0成立的貼現利率，即PVA R，8=5。內含報酬率=12%-(4.9676-5)/(4.9676-5.1461)×(12%-11%)=11.82%。
[該題針對“內含報酬率”知識點進行考核]
二、多項選擇題
1
[答案]：ACD
[解析]：現值指數是現金流入量現值與現金流出量現值的比率，選項A，會影響現金流量的折現時間，進而影響現金流量的現值;選項B，固定資產折舊不影響現金流量，所以不會影響現值指數;選項C，會影響現金流入的金額，從而影響現值指數;選項D，所得稅稅率會影響凈利潤的計算，會影響現金凈流量，進而影響現值指數，所以選項ABCD正確;選項E，計算現金流量時不需要考慮利潤的分配額，所以不正確。
[該題針對“現值指數”知識點進行考核]
2
[答案]：BE
[解析]：現值指數是指生產經營期各年的凈現金流量的總現值與初始投資的現值之比，現值指數小于1，說明凈現金流量的總現值小于初始投資的現值，凈現值小于0;內含報酬率是使的項目的凈現值等于0的折現率，折現率與凈現值成反向變動，因為凈現值小于0，所以該方案的內含報酬率小于企業的資金成本。
[該題針對“現值指數”知識點進行考核]
3
[答案]：ABE
[解析]：信用政策由信用標準、信用條件、收賬政策組成。
[該題針對“應收賬款管理”知識點進行考核]
4
[答案]：ABC
[解析]：企業信用政策應該考慮的因素包括管理成本、收賬成本、壞賬損失。采購成本與存貨管理有關。
[該題針對“應收賬款管理”知識點進行考核]
5
[答案]：ABE
[解析]：現值為正的方案是可取的，在多個方案中應該選擇凈現值最大的方案，所以選項C不正確;現值指數大于或者等于1的方案是可取的，所以選項D不正確。
[該題針對“固定資產投資決策”知識點進行考核]
6
[答案]：ABCD
[解析]：年折舊=200 000/10=20 000(元)，年現金凈流量=(60 000-50 000)×(1-25%)+20 000=27 500(元)，由此可知，A的說法正確;投資回收期=200 000/27 500=7.27(年)，由此可知，B的說法正確;獲利指數=27 500×(P/A，10%，10)/200 000=0.845，由此可知，C的說法正確;根據獲利指數小于1可知，按照10%作為折現率計算得出現金流入現值小于200 000元，而按照內含報酬率作為折現率計算得出的現金流量入現值為200 000元，因此，內含報酬率低于10%，即D的說法正確。
[該題針對“固定資產投資決策”知識點進行考核]
7
[答案]：AC
[解析]：債券投資的優點是投資收益比較穩定、投資安全性好;缺點是購買債券不能達到參與和控制發行企業經營管理活動的目的，所以選項D是債券投資的缺點，選項BE是普通股投資的優點。
[該題針對“有價證券投資管理”知識點進行考核]
8
[答案]：ABDE
[解析]：債券投資收益比較穩定，投資安全性好，投資風險比較小，選項C不正確。
[該題針對“有價證券投資管理”知識點進行考核]
9
[答案]：BCD
[解析]：選項A，現金持有量越大，也就是持有的現金越多，所以持有成本越大。這里的持有成本可以理解為持有現金的機會成本，也就是用這些現金進行其他投資的收益。選項B，現金持有量越大，那么發生現金短缺的可能性就越小，所以因現金短缺而發生的成本就越小。選項
C.E，現金持有量越大，在全年現金需求總額不變的情況下，需要轉換的次數就越少，那么轉換成本也就越小。選項D，現金持有量越大，那么持有的現金不能用于投資，所以收益會越小。
[該題針對“現金管理”知識點進行考核]
10
[答案]：ABCD
[解析]：持有現金的總成本=持有成本+轉換成本=現金持有量/2×有價證券的報酬率+全年現金需求總量/現金持有量×一次的轉換成本，根據這個公式，可以看出選項ABCD都會影響持有現金的總成本。
[該題針對“現金管理”知識點進行考核]
11
[答案]：ACD
[解析]：選項BE是信用政策的內容。
[該題針對“應收賬款管理”知識點進行考核]
三、閱讀理解
1
<1>
[答案]：A
[解析]：購買生產線N
變動成本率=1-邊際貢獻率=1-40%=60%，售價=變動成本/變動成本率=60/60%=100(元)
每年的息前稅后利潤=(20×100×40%-125)×(1-25%)=506.25(萬元)，項目的凈現值=〔506.25+(1 000-7)/5〕×PVA8%，5+7×PV8%，5-1 000=1 819.01(萬元)
<2>
[答案]：B
[解析]：普通股資金成本=0.3×(1+5%)/10+5%=8.15%
債券的資金成本=1000×10%×(1-25%)/1000×(1-2%)×100%=7.65%
方案二的資金成本低，因此應該選擇方案二。
<3>
[答案]：A
[解析]：①目前信用政策下的平均收款天數=40%×10+60%×30=22(天)
銷售產品的利潤=4 320×10%=432(萬元)
應收賬款平均余額=4 320/360×22=264(萬元)
應收賬款的機會成本=264×8%=21.12(萬元)
現金折扣數額=4 320×40%×2%=34.56(萬元)
管理成本=4 320×1%=43.2(萬元)
壞賬損失=4 320×2%=86.4(萬元)
收賬費用=4 320×3%=129.6(萬元)
目前信用政策下的利潤=432-21.12-34.56-43.2-86.4-129.6=117.12(萬元)
②新信用政策下銷售產品的利潤=4 320×(1+50%)×12%=777.6(萬元)
新信用政策下的平均收款天數=60%×10+15%×20+25%×60=24(天)
新信用政策下應收賬款機會成本=4 320×(1+50%)/360×24×8%=34.56(萬元)
新信用政策下現金折扣數額=4 320×(1+50%)×60%×2%+4 320×(1+50%)×15%×1%=87.48(萬元)
新信用政策下管理成本=4 320×(1+50%)×1.5%=97.2(萬元)
新信用政策下壞賬損失=4 320×(1+50%)×2.5%=162(萬元)
新信用政策下收賬費用=4320×(1+50%)×3.5%=226.8 (萬元)
新信用政策下的利潤=777.6-34.56-87.48-97.2-162-226.8=169.56(萬元)
<4>
[答案]：A
[解析]：建造生產線M
投資總額=1 000萬元
第1～4年每年的現金凈流量=500×(1-25%)+(1 000-10)/5=573(萬元)
第5年每年的現金凈流量=573+10=583(萬元)
則該項目的凈現值=573×PVA8%，5+10×PV8%，5-1 000
=573×3.9927+10×0.6806-1 000
=1 294.62(萬元)
建造生產線M的凈現值小于購買生產線N的凈現值，兩者的投資額與使用年限都相等的情況下，應選擇購買生產線N。
2
<1>
[答案]：D
[解析]：該投資項目建成投產時的投資總額=2000+500+300+2000×2×8%=3120(萬元)。
<2>
[答案]：B
[解析]：折舊和攤銷額=(2000+2000×2×8%-120)/5+500/4=565(萬元)，第二年營業現金凈流量=1500×0.6-(1500×0.6-565)×25%=816.25(萬元)。
<3>
[答案]：C
[解析]：第五年營業現金凈流量=2100×0.6-(2100×0.6-440+30)×25%+150+300=1497.5(萬元)。
<4>
[答案]：D
[解析]：第一年營業現金凈流量=1300×0.6-(1300×0.6-565)×25%=726.25(萬元)。
第三年營業現金凈流量=1700×0.6-(1700×0.6-565)×25%=906.25(萬元)。
第四年營業現金凈流量=1900×0.6-(1900×0.6-565)×25%=996.25(萬元)。
2000+500+2000×8%×2-726.25-816.25-906.25=371.25(萬元)
3+371.25/996.25=3.37(年)
3
<1>
[答案]：B
[解析]：每年的折舊計提數=1 200/5=240(萬元)，年現金凈流量=240×(1-25%)+240=420(萬元)，投資回收期=1 200/420=2.86(年)。
<2>
[答案]：D
[解析]：假設項目的內含報酬率為i，根據題目條件可以列式：(i-20%)/(18%-20%)=[0-(-10.34)]/[31.68-(-10.34)]，所以i=19.5%。
<3>
[答案]：C
[解析]：標準離差率=8%/16%=0.5，風險報酬率=風險報酬系數×標準離差率=0.2×0.5=10%。
<4>
[答案]：C
[解析]：向銀行借款后，銀行借款資金成本=6%×(1-25%)=4.5%，普通股資金成本=5.6/28+1%=21%，所以綜合資金成本=21%×20 000/25 200+8%×4 000/25 200+4.5%×1 200/25 200=18.15%。
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