2015高級會計師考試《高級會計實務》模擬試題(二)
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案例分析題一
甲公司是一家大型高科技集團上市公司,主營手機、電腦以及其他電子科技產品,其生產、研發與銷售部門遍及全球各地,產品特征與類型具有一定的地理特殊性。該公司的發展戰略是系列電子產品多元化。從多板塊、多渠道取得收益。甲公司重視研究開發,持續推出新產品,不斷創新產品配套服務,以此推動消費者對產品進行升級,提高產品邊際收益。近年來公司財務戰略目標日益明晰,高度重視企業價值管理,構建了以經濟增加值最大化為核心目標,持續盈利能力和長期現金流量現值為輔助目標的財務戰略目標體系。按照財務戰略目標要求,2011年甲公司在2010年的基礎上,對部分業務板塊追加了投資,其中業務板塊A和業務板塊B各追加投資10 000萬元,業務板塊C追加投資20 000萬元。三個業務板塊的基礎財務數據見下表:
金額單位:萬元
項目
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業務板塊A
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業務板塊B
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業務板塊C
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2010年
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2011年
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2010年
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2011年
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2010年
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2011年
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調整后資本
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80 000
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100 000
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70 000
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90 000
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100 000
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140 000
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凈資產收益率
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12.5%
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12.5%
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17.5%
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17.0%
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14.0%
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16.0%
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平均資本成本率
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15.0%
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15.0%
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15.0%
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15.0%
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15.0%
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15.0%
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稅后凈營業利潤
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10 000
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12 500
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12 250
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15 300
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14 000
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22 400
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假定不考慮其他因素。
要求:
1.分析說明甲公司財務戰略目標的特點。
2.根據甲公司業務情況,判斷甲公司應采取何種組織結構類型。
3.分別計算甲公司三個業務板塊2011年的經濟增加值,并根據經濟增加值對各業務板塊的業績水平由高到低進行排序(要求列出計算過程)。
4.業務板塊B2011年的凈資產收益率由2010年的17.5%降低為17%,評價甲公司2011年對業務板塊B的追加投資是否合理,并簡要說明理由。
案例分析題二
A公司為股份有限公司,股份總額為100 000萬股,B公司為其控股股東,擁有其中90 000萬股股份。2012年初,為促進股權多元化,改善公司治理結構,A公司擬定了股權多元化方案,方案建議控股股東轉讓20 000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案,但期望以400 000萬元的定價轉讓股份。
為滿足股份轉讓需要,B公司聘請某財務顧問公司對A公司進行整體估值。財務顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務預測,有關預測數據如下:
金額單位:萬元
項目
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2012年
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2013年
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2014年
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2015年
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2016年
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凈利潤
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130 000
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169 000
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192 000
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223 000
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273 000
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折舊及攤銷
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50 000
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65 000
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80 000
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95 000
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105 000
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資本支出
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120 000
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120 000
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120 000
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80 000
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60 000
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凈營運資本增加額
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20 000
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30 000
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60 000
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120 000
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100 000
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假定自2017年起,A公司自由現金流量每年以5%的固定比率增長。
A公司估值基準日為2011年12月31日。財務顧問公司根據A公司估值基準日的財務狀況,結合資本市場相關參考數據,確定用于A公司估值的加權平均資本成本率為13%。
已知:A公司2012年至2016年自由現金流量現值之和為355 640萬元;在給定的折現率下,5年期1元復利現值系數為0.54。
要求:
1.計算A公司2016年自由現金流量(要求列出計算過程)。
2.計算A公司2016年末價值的現值(要求列出計算過程)。
3.計算A公司的估值金額(要求列出計算過程)。
4.以財務顧問公司的估值結果為基準,從B公司價值最大化角度,分析判斷B公司擬轉讓的20 000萬股股份定價是否合理(要求列出計算過程)。
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