如何優化企業資本結構

　　資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，廣義的資本結構通常稱為財務結構，是指企業全部資金的結構，而狹義的資本結構僅指長期資本結構。

　　一、我國目前企業資本結構存在的問題

　　1、資本結構中負債資金的作用

　　企業資本結構是由企業采用的各種籌資方式籌集資金而形成的，各種籌資方式的組合類型決定著企業資本結構及其變化，盡管如此，但總的來說，資本結構問題其實是負債資本所占比重問題。

　　(1)合理地利用負債有利于降低資本成本。由于負債資金必須按期還本付息，對于資金供應者來說，其風險小于權益資金，所以負債利息率一般低于權益資金的報酬率。同時負債利息可以在稅前利潤中扣除，企業可減少所得稅，使得負債資金成本必然低于權益資金成本。因此在一定限度內增加負債資本，必然降低綜合資本成本，從而有利于提高企業價值。

　　(2)合理地利用負債有利于獲得財務杠桿利益。由于債務利息通常是固定不變的，當息稅前利潤增大時，每1元利潤所負擔的固定利息會相應降低，從而可分配給股權所有者的稅后利潤會相應增加。因此，在一定限度內合理地增加債權資本，可以發揮財務杠桿的作用，給企業所有者帶來財務杠桿利益。

　　(3)過渡負債會造成財務風險。財務杠桿是一把“雙刃劍”，過渡的負債盡管造成了資本成本的進一步降低與財務杠桿利益的進一步擴大，但同時也帶來了財務風險的擴大，過高的利息會造成企業的虧損，過高的負債也增加了企業償還本金的壓力，從而加大了企業破產的風險。

　　2、我國目前企業資本結構的現狀

　　(1)企業負債比重過高。據統計，1980年國有企業的資產負債率為18.7%，1998年為65.5%，資產負債率變化確實很大，而80年代中期開始實行固定資產投資由財政撥款改為銀行貸款，即所謂的“撥改貸”后，更加促使負債比例過高。而且，財政撥款改為銀行貸款以后，國家財政幾乎不對國有企業增注資本金。國家財政投資占全社會固定資產投資比重也從1981年的28.1%下降到1995年的2.6%。更有甚者，一些新建企業完全靠銀行貸款建成，成為無資本金企業。

　　(2)非經營性負債占據很大比重。表現在兩方面：一方面企業依靠負債興辦社會福利設施;另一方面，企業負債用于上繳利稅及應付各種社會攤派支出龐大。因此，高負債比率下的低資產收益率，使得企業債務問題積重難返。此外，債權主體單一，銀行成為企業最大的甚至是惟一債權人，形成了企業與銀行之間的依附關系。

　　(3)國有企業中國有股權比重過高。隨著現代企業制度的改革，國有企業通過改制成為有限責任公司和股份有限公司。除了國有獨資公司以外，其他組織形式的公司制企業中，國有股權比重也相當高。以上市公司為例，我國上市公司國有股比例大多在60%以上。

　　(4)渠道單一，企業負債過度。由于渠道狹窄我國居民的閑散資金不能直接融資，主要是依靠間接融資為主，一些企業流動資金極少，一旦銀行停止注人信貸資金，便會陷入困境。在企業負債率迅速攀升的同時，還伴隨著不良負債的不斷增加。其中相當一部分部分企業難以支付這種不良債務及其利息構成的巨大而沉重的包袱，使企業陷入較為嚴重的債務危機。

　　(5)資本結構，銀企認識不一。統計資料顯示，國有商業銀行貸款中，不良貸款比例節節攀升，大大超過了銀行的風險承受能力，這不但阻礙了國有銀行商業化的改革進程，而且也是銀行貨幣體系和國民經濟潛伏著巨大危機。銀行為了減少自己的不良債權，總想得到企業的還貸，故不希望企業破產或兼并;而一些企業則想方設法搞破產或假破產，以此來優化自己的資本結構，以便東山在起。

　　二、我國企業資本結構的優化措施

　　1、因地制宜，建立合理的資本結構

　　理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于影響資本結構的因素很多，而且各種因素具有很大的不確定性，所以在實務中確定最優資本結構幾乎是不可能的，但是，我們可以綜合各種影響因素建立一個目標資本結構，使得籌資決策所尋求的資本結構與目標資本結構趨于一致。因此，應針對企業的類型、財務狀況、資產結構、產品生產銷售情況、稅率與利率的變化水平和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，不能搞一個標準，進行一刀切，建立適合自己的合理的資本結構。

　　2、強化企業資本結構意識，加強企業資本結構研究

　　目前，一部分企業經營管理者水平低，只注重發展規模，一方面造成高額負債，另一方面使企業現有資金閑置。所以必須要強化企業資本結構意識，逐步推廣以“資本保值增值率”、“資產負債率”和“流動比率”為主的指標的企業考核體系，促使企業有效地控制債務風險。同時，應加強資本結構的理論研究，盡管最優的資本結構存在于理論上，但是針對不同情況一個個的具體企業而言，合理的資本結構還是存在的，如果能加強理論研究，并借鑒國外已有的量化指標，在總結有關資本結構理論的基礎上，對影響資本結構的數據進行綜合整理和分析，從而找出相對合理的企業資本結構量化標準，將會指導企業實踐活動。

　　3、政府要加大支持企業優化資本結構的力度

　　優化資本結構需要政府的投入，一是資金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好財務杠桿這一把“雙刃劍”，充足的資金是前提，政策與法規的完善與健全是保障，通過立法和制定相應的政策對資金運行環境進行規范，促使資金正常運行，這樣，既能充分發揮財務杠桿的杠桿效應，又能更好地規避財務風險。在資金的運行中，金融機構是紐帶，國有商業銀行應加大金融支持力度，正確處理債權債務關系，在企業改革與完善資本結構中，要有高度的責任感和使命感，要有全局的觀點和積極負責的態度，對扭虧無望的企業支持他們進行破產處理，實行資產重組，對尚有潛力的企業應予以資金扶持，幫助企業調整債務結構，降低資本成本。

　　4、加快資本市場建設，大力扶持證券市場的發展

　　中央銀行必須對證券市場適度監控，這樣才能使我國的股票債券及基金市場的運作走入正軌，從而使企業通過合法的途徑，獲得所需的資本，使融資方式多元化，融資風險分散化。同時應大力扶持證券市場的發展，一個健康有序的證券市場，是建立和完善資本市場的必然要求。我國證券市場近幾年有了長足發展，但應該指出，目前的證券市場還只是處于起步階段，還是一個不規范、不成熟的市場，難以對資本結構發揮其應有的作用，必須下大力氣扶持，加快其發展。

　　5、加快企業轉軌建制步伐，建立現代企業制度

　　優化資本機構必須與建立現代企業制度同步進行。首先要改善當前投資效益低下的狀況。企業要按照市場法則和資金運行規律，加強對投資項目的科學論證和投資活動的科學管理，充分利用投資后形成的生產能力，提高投資效益。其次，加快企業轉軌建制步伐。在市場經濟條件下，企業是自主經營、自負盈虧的經濟實體，政府應該給予充分的自主權，減弱企業對國家的依賴，同時，健全企業的約束機制，對資本結構惡化且無力償還到期債務的企業，依法實施破產，從而使企業符合現代企業制度的基本特征：產權明晰、權責明確、政企分開、管理科學。第三，隨著國有銀行商業化的改革，逐步建立符合市場運作方式的新型銀企關系。

　　拓展閱讀：企業資本運作的基本規律

　　一、金錢三部曲

　　人找錢，錢找人，錢找錢

　　二、什么是資本運作?

　　所謂資本運作，即利用有限的一切可以產生價值的資源，運用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，達到資本創利的最大化!

　　三、研究最本質的規律

　　資本的三種形態

　　1、實物資本(變現能力強)

　　2、貨幣資本(變現能力強)

　　3、無形資本(最容易被忽略)

　　無形資本的三大形態

　　技能性資本

　　影響力資本

　　控制力資本

　　資本的三大來源

　　1、我的：與生俱來

　　2、我家的：法規約定的

　　3、別人的：天下財天下人取之

　　天下財天人取之的含義

　　1、天下人的錢都是你的，只是目前別人幫你代管而已

　　2、你的錢也是天下人的，你目前只是幫別人代管而已

　　3、你的錢財多少跟你的心胸和格局成正比

　　四、人生的三大資本

　　1、時間

　　2、信用

　　3、機會

　　時間

　　1、別人的時間為你所用

　　2、提升你時間的濃度

　　3、善用別人：過去的時間、現在的時間、將來的時間

　　信用

　　信用好壞跟自己的表現無關，跟別人對你的評價有關

　　1、人的面子是別人給的

　　2、由你身邊的關鍵節點的質量高低決定的

　　3、習慣性地優化你的關鍵節點的質量，你的信用系統就會得到提升

　　機會

　　沒有時間積累和信用的機會很有可能是假機會

　　公式：

　　一生的成就=祖蔭*(時間*T%)*信用*機會(感恩心*分享*添柴火)

　　資本的時間價值：是資本經歷一定時間的投資和再投資，經過某種經營過程，所增加的價值再按復利計算，稱資金的時間價值，一般以增長率表示。

　　實現資本的時間價值最大化

　　重要觀念：

　　1、不讓自己的資本實現價值最大化是浪費

　　2、不幫別人的資本實現價值最大化是缺乏社會責任感

　　3、資本的時間價值增值功能不能重來

　　4、資本的各大權益是可以分拆的

　　5、資本的時間表現形式是可能相對移動的

　　擁有更多資本的三個步驟

　　1、盤點現有資本

　　2、匯合盡可能多的資本

　　3、資本的時間價值最大化

　　4、周期性重復以上動作

　　1、時間是一切資本之源

　　2、沒有最大，只有更大

　　3、做不到是由于還沒有想到

　　4、凡事最少有一個有效的方法

　　(好條件是創造出來的)

　　5、天下財天下人取之

　　目標四個原則

　　1、重要

　　2、有挑戰

　　3、可量化(時間、數字)

　　4、可達成

　　把自己的企業變成資本密集體

　　把自己的公司成為將來的資本密集的密集體

　　企業資本運營的三部曲

　　1、觀念到位：

　　①實業是軀殼，資本運作是靈魂，落地是根本

　　②企業是有生命的，要按生命的成長規律去做事

　　③不要有攀比心

　　2、資產運營部到位

　　3、企業儲備銀行到位

　　企業融資的三種渠道

　　一、內部融資

　　不輕易給員工股份

　　二、外部融資

　　1、債務融資

　　還本付息，免交所得稅

　　2、股權融資

　　不輕易風投，交所得稅

　　三、系統資本整合融資

　　常見的融資方法

　　第一計：應收帳款融資

　　1、付款方是有信用的：政府、機構、大集團、銀行、其他銀行信任的單位

　　2、應收帳款證券化(信托)

　　第二計：應付帳款融資

　　1、遠期承兌匯票(支票)

　　2、質量保證托管

　　3、應收帳款證券償付

　　第三計：小貸公司融資

　　1、急事告貸、小貸最快

　　2、受理動產、庫存、設備等市場上有價值的抵押物

　　第四計：企業債券融資

　　1、債權人不干涉經營

　　2、利息可在稅前支付

　　300萬以內，199人以內

　　300萬以上，50人以內

　　第五計：存貨質押融資

　　1、一定時間內價值相對穩定

　　2、存放于第三方倉庫

　　第六計：租賃融資(大設備)

　　1、有利于提高產能、行業競爭力

　　2、逐年分攤成本，實現避稅

　　3、買斷前無所有權

　　第七計：不動產抵押融資

　　1、不接受小產權房

　　2、可重新評估后加貸

　　第八計：有價證券抵押貸款

　　1、可保留國債、股票等的預期回報

　　2、可分批贖回

　　3、一般為不記名債券

　　第九計：經營性貸款

　　1、以已有經營記錄為基礎

　　2、用于公司的主營業務

　　第十計：裝修貸款

　　1、有抵押物無還款來源

　　2、額度范圍和比例空間較大

　　第十一計：專利技術融資

　　1、有有效期限制

　　2、有成功的市場、有規模

　　第十二計：預期收益融資

　　1、能有效提前使用預期回報

　　2、一般需要用到擔保工具

　　第十三計：個人信用融資

　　1、個人信用最大化

　　2、現金流最大化

　　第十四計：企業信用融資

　　1、企業信用最大化

　　2、企業現金流量最大化

　　第十五計：商業信用融資

　　1、有形商業融資

　　2、無形商業信用融資

　　第十六計：民間借貸融資

　　1、充分運用非正規"軟"財務信息

　　2、手續便捷、方式靈活

　　3、特殊的風險控制和催收款方式

　　第十七計：應收帳款預期融資

　　1、預期是可以預見的

　　學校用投影儀

　　成立一家項目公司

　　母公司是生產集團企業

　　2、預期有增長的趨勢

　　第十八計：補償貿易融資

　　1、供者和需者是同一個大系統

　　2、需者明顯大于供者

　　第十九計：BOT項目融資

　　1、A建設-A經營-移交B(公共工程特許權)

　　2、A建設-B經營-移交A(民間)

　　第二十計：項目包裝融資

　　1、價值無法體現或變現

　　2、可預見的升值空間

　　第二十一計：資產流動性融資

　　1、有價值無將來

　　2、新項目回報預期高

　　土地、表弟

　　第二十二計：留存盈余融資

　　1、主動、可控、低利息成本

　　2、有穩定團隊的作用

　　唯一一個內部融資技巧

　　銷售經理五十萬年終獎

　　資本運營的三個思維

　　一、天下財天下人取之

　　全球、國家、企業、他人、家庭、我

　　二、信用系統最大化

　　信用系統越經營，價值越大、質量

　　三、機會最大化

　　永遠不要忘記共贏的原則

　　融資的三個級別

　　一、有成本融資

　　二、零成本融資

　　三、盈利性融資

　　資本運營的三個階段

　　一、頭痛醫頭：救火型

　　二、好習慣：日常規劃型

　　三、現代型：儲備銀行型

　　企業資本運營的階段性

　　1、生存階段

　　只是不停地賺錢

　　老板是萬能的

　　2、發展階段

　　只抓方向盤

　　發展階段的四個特征：

　　①有中長期的發展戰略和規劃

　　②人心定

　　企：人止住了心

　　③盈利模式清晰

　　④現金流量穩健

　　3、跨越階段

　　跨越階段的特點

　　①定位穩定

　　②盈利模式優化

　　③可簡單復制

　　④規模快速擴張

　　4、穩定增長階段

　　穩定增長階段特點：

　　①必須在任何一個方向上具備踩剎車的能力，完成體內系統的完善，為下一個跨越蓄積能量。

　　②體外系統打造(金融信用變現，融資和盈利空前強大)

　　③為了企業的穩定發展，必須與高層達成心與心連接

　　5、產能結合階段

　　6、資本分拆階段

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