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2016中級會計師《財務管理》考前練習題及答案

　　一、判斷題

2016中級會計師《財務管理》考前練習題及答案

　　1.當預計的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，采用高財務杠桿籌資會提高普通股每股收益，但會增加企業的財務風險。()

　　答案： Y

　　解析：本題的考點是每股收益分析法的決策原則。

　　2.現金折扣是企業對顧客在商品價格上的扣減，目的是為了降低價格，增加產品在市場上的競爭力。()

　　答案： N

　　解析：現金折扣是企業對顧客在商品價格上的扣減，但向顧客提供這種價格上的優惠主要目的在于吸引顧客為享受優惠而提前付款，縮短企業的平均收款期。

　　3.在運用指數平滑法進行銷售量預測時，在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數;在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數。()

　　答案： Y

　　解析：在運用指數平滑法進行銷售量預測時，其計算公式為：Yn+1=aXn+(1-a)Yn式中：Yn+1——未來第n+1期的預測值;Yn——第n期預測值，即預測前期的預測值;Xn——第n期的實際銷售量，即預測前期的實際銷售量;a——平滑指數;n——之。平滑指數的取值大小決定了前期實際值與預測值對本期預測值的影響。采用較大的平滑指數，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢;采用較小的平滑指數，則反映了樣本值變動的長期趨勢。因此，在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數;在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數。

　　4.專門決策預算是指與項目投資決策密切相關的特種決策預算，除個別項目外一般不納入日常業務預算和現金預算。()

　　答案： N

　　解析：專門決策預算由于涉及到長期建設項目的資金投放與籌措等，并經常跨年度，因此，除個別項目外一般不納入日常業務預算，但應計入與此有關的現金預算與預計資產負債表。

　　5.一般來講，當某種存貨品種數量比重達到70%左右時，可將其劃分為A類存貨，進行重點管理和控制。()

　　答案： N

　　解析：按照存貨ABC控制法，將存貨劃分為A、B、C三類，A類高價值存貨，品種數量約占整個庫存的10%至15%，但價值約占全部存貨的50%至70%。

　　6.管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業過去經營狀況的評價分析，是對企業財務報表中所描述的財務狀況和經營成果的解釋。()

　　答案： N

　　解析：管理層討論與分析的內容包括報告期間經營業績變動的解釋以及企業未來發展的前瞻性信息兩部分內容，題目描述不完整。

　　7.當固定成本為零，單位邊際貢獻不變時，息稅前利潤的變動率應等于產銷量的變動率。()

　　答案： Y

　　解析：當固定成本為零，此時經營杠桿系數為1，則息稅前利潤變動率等于產銷量變動率。

　　8.按照股利的所得稅差異理論，股利政策不僅與股價相關，而且由于稅負影響，企業應采取高股利政策。()

　　答案： N

　　解析：按照股利的所得稅差異理論，股利政策不僅與股價相關，而且由于稅負影響，企業應采取低股利政策。

　　9.從組織形式上看，投資中心一般具有法人資格，成本中心和利潤中心往往是內部組織，不具有企業法人資格。()

　　答案： Y

　　解析：投資中心本質上也是一種利潤中心，屬于企業中最高層次的責任中心，如：事業部、子公司等。從組織形式上看，投資中心一般具有法人資格，成本中心和利潤中心往往是內部組織，不具有企業法人資格。

　　10.滾動預算可以克服零基預算的缺點，保持預算的連續性和完整性。()

　　答案： N

　　解析：滾動預算可以克服定期預算的缺點，零基預算可以克服增量預算的缺點。

　　二、計算分析題

　　1、甲公司下設A、B兩個投資中心，2012年A投資中心的經營資產為8000萬元，投資報酬率為18%;B投資中心的投資報酬率為20%，剩余收益為300萬元;甲公司要求的平均最低報酬率為15%。

　　2012年末，甲公司決定追加投資2000萬元，若投向A投資中心，每年可增加營業利潤400萬元;若投向B投資中心，每年可增加營業利潤200萬元。假定2013年及以后，甲公司各投資中心原來項目的營業利潤及剩余收益保持2012年的數據不變。

　　要求：

　　(1)計算追加投資前A投資中心的剩余收益;

　　(2)計算追加投資前B投資中心的經營資產;

　　(3)計算追加投資前甲公司的投資報酬率;

　　(4)若A投資中心接受追加投資，計算其剩余收益;

　　(5)若B投資中心接受追加投資，計算其投資報酬率;

　　(6)從甲公司的整體利益出發，應該選擇投資哪個中心?

　　正確答案：(1)A投資中心的剩余收益=8000×18%-8000×15%=240(萬元)

　　(2)B投資中心的剩余收益=經營資產×(20%-15%)=300(萬元)

　　經營資產=300/(20%-15%)=6000(萬元)

　　(3)投資報酬率=(8000×18%+6000×20%)/(8000+6000)=18.86%

　　(4)A投資中心接受追加投資后的剩余收益

　　=(8000×18%+400)-(8000+2000) ×15%=340(萬元)

　　(5)B投資中心接受追加投資后的投資報酬率=(6000×20%+200)/(6000+2000)=17.5%

　　(6)追加投資前公司的剩余收益=240+300=540(萬元)

　　向A中心追加投資后公司的剩余收益=340+300=640(萬元)，大于540萬元

　　向B中心追加投資后公司的剩余收益=240+300+(200-2000×15%)=440(萬元)，小于向A中心追加投資后公司的剩余收益640萬元，所以，應向A中心追加投資。

　　解析：無

　　2、A公司擬購買一臺新型機器設備，新機器購買價格為120000元，購入時支付一半價款，剩下的一半價款下年付清，按15%計息。新機器購入后當年即投入使用，使用年限5年，報廢后估計有殘值收入10000元，按直線法計提折舊。使用新機器后，公司每年新增凈利潤30000元(未扣除利息)。當時的銀行利率為10%。

　　要求：

　　(1)用凈現值分析該公司能否購買新機器。

　　(2)計算購買新型機器設備方案的現值指數。

　　正確答案：(1)機器購入使用后：

　　每年折舊=(120000-10000)/5=22000(元)

　　營業期每年凈現金流量=30000+22000=52000(元)

　　第一年利息費用現值=120000×50%×15%/(1+10%)=8181.82(元)

　　未來現金凈流量現值合計=52000×(P/A，10%，5)-8181.82+10000×(P/F，10%，5)=52000×3.7908-8181.82+10000×0.6209=195148.78(元)

　　原始投資現值合計=120000×50%+120000×50%/(1+10%)=114545.45(元)

　　凈現值=195148-114545.45=80603.33(元)

　　由于凈現值大于0，購買方案可行。

　　(2)現值指數=195148.78/114545.45=1.70

　　3、甲公司2012年的凈利潤為4000萬元，非付現費用為500萬元，處置固定資產損失20萬元，固定資產報廢損失為100萬元，財務費用為40萬元，投資收益為25萬元。經營資產凈增加200萬元，無息負債凈減少140萬元。

　　要求：

　　(1)計算經營凈收益和凈收益營運指數;

　　(2)計算經營活動產生的現金流量凈額;

　　(3)計算經營所得現金;

　　(4)計算現金營運指數;

　　(5)分析說明現金營運指數小于1的根本原因。

　　您的回答：無

　　您未做該題

　　正確答案：(1)非經營凈收益=投資活動凈收益+籌資活動凈收益

　　=投資收益-處置固定資產損失-固定資產報廢損失-財務費用

　　=25-20-100-40

　　=-135(萬元)

　　經營凈收益=凈利潤-非經營凈收益=4000+135=4135(萬元)

　　凈收益營運指數=經營凈收益/凈利潤=4135/4000=1.03

　　(2)經營活動產生的現金流量凈額

　　=經營凈收益+非付現費用-經營資產凈增加-無息負債凈減少

　　=4135+500-200-140

　　=4295(萬元)

　　(3)經營所得現金=經營凈收益+非付現費用=4135+500=4635(萬元)

　　(4)現金營運指數=經營活動產生的現金流量凈額/經營所得現金=4295/4635=0.93

　　(5)現金營運指數小于1的根本原因是營運資金增加了，本題中，營運資金增加=經營資產凈增加-無息負債凈增加=200-(-140)=340(萬元)，導致經營活動產生的現金流量凈額(4295萬元)比經營所得現金(4635萬元)少340萬元。

　　4、某公司2006年度息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值為4000萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用發行債券回購部分股票的辦法予以調整。經過咨詢調查，目前的債券利率(平價發行，不考慮手續費)和權益資本的成本情況如表所示：

　　要求：

　　(1)債券的市場價值等于其面值。按照股票市場價值=凈利潤/權益資本成本，分別計算各種資本結構下公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構以及最佳資本結構時的平均資本成本(百分位取整數)。

　　(2)假設有一個投資項目，投資額為500萬元(沒有建設期，一次性投入)，項目計算期為10年，預計第1～4年每年的現金凈流量為60萬元，第5～9年每年的現金凈流量為100萬元，第10年的現金凈流量為200萬元。投資該項目不會改變上述最佳資本結構，并且項目風險與企業目前風險相同。計算項目的凈現值并判斷該項目是否值得投資。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830

　　(P/F，10%，10)=0.3855

　　您的回答：無

　　您未做該題

　　正確答案：(1)確定最佳資本結構

　　當債券的市場價值為0時：

　　公司的市場價值=股票市場價值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)

　　當債券的市場價值為1000萬元時：

　　年利息=1000×5%=50(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)

　　公司的市場價值=1000+6045=7045(萬元)

　　當債券的市場價值為1500萬元時：

　　年利息=1500×6%=90(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)

　　公司的市場價值=1500+5308=6808(萬元)

　　通過分析可知：債務為1000萬元時的資本結構為最佳資本結構。

　　平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)凈現值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)

　　項目凈現值大于0，因此項目是可行的，值得投資。

　　三、綜合題

　　1、資料1：F企業過去5年的有關資料如下：

年份	銷售量（萬件）	資金占用額（萬元）
2007	7.2	244
2008	6	245
2009	7.5	250
2010	8	260
2011	10	350

　　資料2：F企業2011年產品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　資料3：F企業2012年預計產品的單位售價、單位變動成本、固定經營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%。

　　資料4：目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。

　　資料5：如果需要外部籌資，則發行股票，F企業的股票β系數為1.6，按照資本資產定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。

　　要求：

　　(1)計算F企業2012年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL;

　　(2)計算F企業2012年的息稅前利潤變動率;

　　(3)采用高低點法預測F企業2012年的資金占用量;

　　(4)預測F企業2012年需要的外部籌資額;

　　(5)計算F企業的權益資本成本;

　　(6)計算2012年末的平均資本成本。

　　正確答案：(1)2012年銷售量=10×(1+50%)=15(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　2012年息稅前利潤

　　=15×(100-60)-150=450(萬元)

　　凈利潤=(450-50)×(1-25%)=300(萬元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100-60)-150]/[10×(100-60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150-50]=2

　　(2)2011年息稅前利潤

　　=10×(100-60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率

　　=(450-250)/250×100%=80%

　　或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%

　　即2012年息稅前利潤增加80%

　　(3)b=(350-245)/(10-6)=26.25(元/件)

　　a=350-26.25×10=87.5(萬元)

　　y=87.5+26.25x

　　2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25(萬元)

　　(4)2012年需要的外部籌資額

　　=481.25-350-300×(1-60%)=11.25(萬元)

　　(5)權益資本成本

　　=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140(萬元)

　　權益資金=481.25-140=341.25(萬元)

　　平均資本成本

　　=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%

　　=16.05%

　　2、某公司年銷售額1000萬元，變動成本率60%，全部固定成本和費用120萬元，平均總資產2500萬元，資產負債率40%，負債的平均利息率8%，假設所得稅率為25%。該公司擬改變經營計劃，追加投資200萬元，每年固定成本增加20萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至55%。該公司以提高權益凈利率(凈利潤/平均所有者權益)同時降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準。

　　要求：

　　(1)計算目前情況的權益凈利率和總杠桿系數;

　　(2)所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈利率和總杠桿系數，判斷應否改變經營計劃;

　　(3)所需資金以12%的利率借入，計算權益凈利率和總杠桿系數，判斷應否改變經營計劃;

　　(4)如果應該改變經營計劃，計算改變計劃之后的經營杠桿系數。

　　正確答案：(1)目前情況：

　　邊際貢獻=1000×(1-60%)=400(萬元)

　　稅前利潤=400-120=280(萬元)

　　(提示：全部固定成本和費用=固定成本+利息費用，故計算稅前利潤時，減掉120萬元之后，不用再減掉利息費用了)

　　凈利潤=280×(1-25%)=210(萬元)

　　平均所有者權益=2500×(1-40%)=1500(萬元)

　　權益凈利率=210/1500×100%=14%