證券交易資金前端風(fēng)險(xiǎn)控制制度

　　導(dǎo)語(yǔ)：滬深交易所和中國(guó)結(jié)算日前宣布，將引入證券交易資金前端風(fēng)險(xiǎn)控制制度，加強(qiáng)對(duì)證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等持有或租用交易單元的機(jī)構(gòu)日常交易管理。以下是關(guān)于證券交易資金前端風(fēng)險(xiǎn)控制制度的詳細(xì)內(nèi)容。

　　目前中國(guó)結(jié)算已會(huì)同滬深交易所，在研究論證的基礎(chǔ)上起草了相關(guān)規(guī)則和細(xì)則，形成了“一個(gè)規(guī)則、兩個(gè)細(xì)則”的資金前端控制制度體系，并已開(kāi)始向相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)。

　　上交所表示，制定相關(guān)規(guī)則的目的，是為防范因交易參與人技術(shù)故障、操作失誤等造成的交易異常風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)交易結(jié)算秩序，保障證券市場(chǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。具體說(shuō)來(lái)，資金前端控制主要是防止類似“光大烏龍指”那樣極端、異常且涉及全市場(chǎng)交易安全的風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　券商人士認(rèn)為，設(shè)立資金前端控制制度，旨在防范交易參與人發(fā)生巨額非正常買(mǎi)入造成的市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和交易參與人資金控制失效造成的資金交收風(fēng)險(xiǎn)。只有使用或“借道”券商通道或者基金通道的資金，才會(huì)受到此次“資金前端控制”新政的影響。使用券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道的資金目前不會(huì)受到任何影響。

　　2013年8月16日，光大證券在進(jìn)行ETF申贖套利交易時(shí)，因程序錯(cuò)誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元巨量申購(gòu)上證180ETF成分股，實(shí)際成交達(dá)72.7億元，引起滬深300、上證綜指等大盤(pán)指數(shù)和多只權(quán)重股短時(shí)間大幅波動(dòng)，造成重大交易異常。

　　為防范類似風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)部署，中國(guó)結(jié)算、滬深交易所研究并起草了相關(guān)規(guī)則和細(xì)則，形成了“一個(gè)規(guī)則、兩個(gè)細(xì)則”的資金前端控制制度體系。一個(gè)規(guī)則，即《上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券交易資金前端風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)規(guī)則》(征求意見(jiàn)稿)，旨在明確并統(tǒng)一滬、深市場(chǎng)資金前端控制的基本原則與要求，由兩所一司聯(lián)合制定發(fā)布。兩個(gè)細(xì)則，作為《規(guī)則》的下位制度，由滬深交易所分別與中國(guó)結(jié)算聯(lián)合制定發(fā)布，旨在為《規(guī)則》做出細(xì)化規(guī)定，方便市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)理解和執(zhí)行。

　　根據(jù)規(guī)則，資金前端控制是指滬深交易所、中國(guó)結(jié)算對(duì)交易參與人相關(guān)交易單元的買(mǎi)入申報(bào)金額實(shí)施總量控制。資金前端控制分為全天凈買(mǎi)入資金前端控制和分時(shí)純買(mǎi)入資金前端控制。前者指中國(guó)結(jié)算對(duì)結(jié)算參與人關(guān)聯(lián)的交易單元的全天凈買(mǎi)入申報(bào)金額實(shí)施管理，并由交易所根據(jù)中國(guó)結(jié)算的委托對(duì)交易參與人實(shí)施前端控制。后者指交易所對(duì)交易參與人單一交易單元單個(gè)申報(bào)周期內(nèi)的純買(mǎi)入申報(bào)金額實(shí)施總量控制。分時(shí)純買(mǎi)入資金前端控制由交易所根據(jù)自身市場(chǎng)情況選擇實(shí)施。交易參與人須申報(bào)凈買(mǎi)入資金前端控制最高額度信息。當(dāng)交易參與人相關(guān)交易單元買(mǎi)入申報(bào)金額達(dá)到或超過(guò)凈買(mǎi)入資金前端控制自設(shè)額度時(shí)，交易所將對(duì)其買(mǎi)入申報(bào)實(shí)施限制，但仍然接受撤銷(xiāo)及賣(mài)出申報(bào)。

　　根據(jù)規(guī)則，實(shí)施資金前端控制的交易品種和方式，包括A股、優(yōu)先股、基金、債券、權(quán)證、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，以及經(jīng)交易所、中國(guó)結(jié)算認(rèn)定的其他交易品種和交易方式。

　　上交所表示，為穩(wěn)妥實(shí)施資金前端控制制度，避免因個(gè)別投資者的超額下單觸發(fā)限制，影響其他投資者的正常交易，資金前端控制將首先涵蓋未納入資金三方存管的交易單元，包括券商自營(yíng)，以及基金等采用托管人結(jié)算模式的機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品的交易單元等。待積累經(jīng)驗(yàn)后，再研究是否擴(kuò)大適用至已納入資金三方存管的證券公司經(jīng)紀(jì)、融資融券等交易單元。

　　需要注意的是，滬深交易所在實(shí)施資金前端控制時(shí)，在制度安排上存在較明顯的差異。一是資金前端控制的范圍不同。二是全天凈買(mǎi)入控制的對(duì)象不同。三是全天凈買(mǎi)入控制額度調(diào)整的時(shí)間效力不同。

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