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證券從業(yè)資格考試金融市場的優(yōu)先股票內容
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先股票的有關內容
(一)優(yōu)先股票的定義
優(yōu)先股票與普通股票相對應，是指股東享有某些優(yōu)先權利(如優(yōu)先分配公司營利和剩余財產權)的股票。相對于普通股票而言，優(yōu)先股票在其股東權利上附加了一些特殊條件，是特殊股票中最重要的一個品種。優(yōu)先股票的內涵可以從兩個不同的角度來認識：一方面，優(yōu)先股票作為一種股權證書，代表著對公司的所有權。這一點與普通股票一樣，但優(yōu)先股票股東又不具備普通股票股東所具有的基本權利，它的有些權利是優(yōu)先的，有些權利又受到限制。另一方面，優(yōu)先股票也兼有債券的若干特點，它在發(fā)行時事先確定固定的股息率，像債券的利息率事先固定一樣。
優(yōu)先股票是一種特殊股票，雖然它不是股票的主要品種，但是它的存在對股份公司和投資者來說仍有一定的意義。首先，對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本，又因其股息率固定，可以減輕利潤的分派負擔。另外，優(yōu)先股票股東無表決權，這樣可以避免公司經營決策權的改變和分散。其次，對投資者而言，由于優(yōu)先股票的股息收益穩(wěn)定可靠，而且在財產清償時也先于普通股票股東，因而風險相對較小，不失為一種較安全的投資對象。優(yōu)先股票因收入穩(wěn)定，二級市場價格波動小，風險較低，適宜中長線投資。在國外，大部分優(yōu)先股票為保險公司、養(yǎng)老基金等穩(wěn)健型機構投資者所持有。當然，持有優(yōu)先股票并不總是有利的，比如，在公司經營有方、營利豐厚的情況下，優(yōu)先股票的股息收益可能會大大低于普通股票。
優(yōu)先股票的具體優(yōu)先條件由各公司的公司章程加以規(guī)定，一般包括：優(yōu)先股票分配股息的順序和定額，優(yōu)先股票分配公司剩余資產的順序和定額，優(yōu)先股票股東行使表決權的條件、順序和限制，優(yōu)先股票股東的權利和義務，優(yōu)先股票股東轉讓股份的條件等。
(二)優(yōu)先股票的特征
(1)股息率固定。普通股票的紅利是不固定的，它取決于股份公司的經營狀況和營利水平。而優(yōu)先股票在發(fā)行時就約定了固定的股息率，無論公司經營狀況和營利水平如何變化，該股息率不變。
(2)股息分派優(yōu)先。在股份公司營利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。各國公司法對此一般都規(guī)定，公司營利首先應支付債權人的本金和利息，繳納稅金;其次是支付優(yōu)先股股息;最后才分配普通股股利。因此，從風險角度看，優(yōu)先股票的風險小于普通股票。
(3)剩余資產分配優(yōu)先。當股份公司因解散或破產進行清算時，在對公司剩余資產的分配上，優(yōu)先股票股東排在債權人之后、普通股票股東之前。也就是說，優(yōu)先股票股東可優(yōu)先于普通股票股東分配公司的剩余資產，但一般是按優(yōu)先股票的面值清償。
(4)一般無表決權。優(yōu)先股票股東權利是受限制的，最主要的是表決權限制。普通股票股東參與股份公司的經營決策主要通過參加股東大會行使表決權，而優(yōu)先股票股東在一般情況下沒有投票表決權，不享有公司的決策參與權。只有在特殊情況下，如討論涉及優(yōu)先股票股東權益的議案時，他們才能行使表決權。
(三)優(yōu)先股票的種類
(1)累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票股息在當年未能足額分派時，能否在以后年度補發(fā)。
累積優(yōu)先股票是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。股份公司發(fā)行累積優(yōu)先股票的目的主要是保障優(yōu)先股票股東的收益不因公司營利狀況的波動而減少。由于規(guī)定未發(fā)放的股息可以累積起來，待以后年度一起支付，這就有利于保護優(yōu)先股票投資者的利益。
非累積優(yōu)先股票是指股息當年結清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點是股息分派以每個營業(yè)年度為界，當年結清。如果本年度公司的營利不足以支付全部優(yōu)先股股息，對其所欠部分，公司將不予累積計算，優(yōu)先股票股東也不得要求公司在以后的營業(yè)年度中予以補發(fā)。
(2)參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是在公司營利較多的年份里，優(yōu)先股票除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余營利的分配。
參與優(yōu)先股票是指優(yōu)先股票股東除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權與普通股票股東一起參與本期剩余營利分配的優(yōu)先股票。
非參與優(yōu)先股票是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，無權再參與對本期剩余營利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是一般意義上的優(yōu)先股票，其優(yōu)先權不是體現(xiàn)在股息多少上，而是在分配順序上。
(3)可轉換優(yōu)先股票和不可轉換優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉換成其他品種。
可轉換優(yōu)先股票是指發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉換成其他種類股票的優(yōu)先股票。在大多數(shù)情況下，股份公司的轉換股票是由優(yōu)先股票轉換成普通股票，或者由一種優(yōu)先股票轉換成另一種優(yōu)先股票。
不可轉換優(yōu)先股票是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉換成其他種類股票的優(yōu)先股票。不可轉換優(yōu)先股票與轉換優(yōu)先股票不同，它沒有給投資者提供改變股票種類的機會。
(4)可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價贖回。
可贖回優(yōu)先股票是指在發(fā)行后一定時期，可按特定的贖買價格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。一般的股票從某種意義上說是永久的，因為它的有效期限是與股份公司的存續(xù)期并存的。
而可贖回優(yōu)先股票卻不具有這種性質，它可以依照該股票發(fā)行時所附的贖回條款，由公司出價贖回。股份公司一旦贖回自己的股票，必須在短期內予以注銷。
不可贖回優(yōu)先股票是指發(fā)行后根據(jù)規(guī)定不能贖回的優(yōu)先股票。這種股票一經投資者認購，在任何條件下都不能由股份公司贖回。由于股票投資者不能再從公司抽回股本，這就保證了公司資本的長期穩(wěn)定。
(5)股息率可調整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。這種分類的依據(jù)是股息率是否允許變動。
股息率可調整優(yōu)先股票是指股票發(fā)行后，股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進行調整的優(yōu)先股票。這種股票與一般優(yōu)先股票股息率事先固定的特點不同，它的特性在于股息率是可變動的。
但是，股息率的變化一般又與公司經營狀況無關，而主要是隨市場上其他證券價格或者銀行存款利率的變化作調整。股息率可調整優(yōu)先股票的產生，主要是為了適應國際金融市場不穩(wěn)定、各種有價證券價格和銀行存款利率經常波動以及通貨膨脹的情況。發(fā)行這種股票，可以保護股票持有者的利益，同時對股份公司來說，有利于擴大股票發(fā)行量。
股息率固定優(yōu)先股票是指發(fā)行后股息率不再變動的優(yōu)先股票。大多數(shù)優(yōu)先股票的股息率是固定的，一般意義上的優(yōu)先股票就是指股息率固定優(yōu)先股票。
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