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上市公司的條件及情況分析

　　上市公司是指依法公開發行股票，并在獲得證券交易所審查批準后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司的本質是股份有限責任公司，具有股份有限公司的一般特點，但上市公司區別于一般公司的最大的特點在于可以利用證券市場進行籌資，廣泛吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業的規模，增強產品的競爭力和市場占有率。因此，上市公司的股本擴張能力和市場競爭能力要比一般公司強。

上市公司的條件及情況分析

　　公司上市概述

　　一、上市公司的性質

　　1、股票上市的概念

　　股票上市是指已經發行的股票經證券交易所批準后，在交易所公開掛牌交易的法律行為，它是連接股票發行和股票交易的橋梁。

　　2、公司上市的.意義

　　公司之所以要上市，是因為上市之后，該公司可以獲得以下好處：

　　(1)形成良好的獨立經營機制。

　　(2)形成良好的股本擴充機制。

　　(3)形成良好的市場評價機制。

　　(4)形成良好的公眾監督機制。

　　二、公司上市的條件

　　1、兩地上市與第二上市

　　形式較為簡單，類似于公司先后(或者同時)發行兩種不同性質的股票，在不同交易所上市交易，我們稱其為“兩地上市”。已在某一證券交易所上市某種股票的上市公司，通過國際托管銀行和證券經紀公司，繼續將其同種股票在另一個證券交易所掛牌交易，實現股份的跨市場流通，我們稱其為“第二上市”。

　　2、暫停上市與終止上市

　　上市公司財務狀況的分析

　　一、上市公司財務狀況分析的信息與方法

　　1、上市公司財務狀況信息的內容及其來

　　財務會計數據和其他經濟信息披露的途徑，主要是通過資產負債表、收益表、現金流量表三張財務報表與標明作為財務會計報表一部分的附注、其它報表和說明材料來呈報。一般情況下，上市公司的會計信息披露包括如下一些內容：

　　(1)數量性信息。

　　(2)非數量性信息。

　　(3)期后事項信息。

　　(4)公司分部業務的信息。

　　(5)其它有關信息。

　　2、上市公司財務狀況分析的方法

　　所謂財務狀況分析，就是對上市公司的各種財務報表，以某種分析方法，對其帳面數字的變化和變動趨勢及其相互之間的勾稽關系進行分析和比較，以便了解一個企業的財務狀況及其經營成果。財務分析的主要方法有差額法、比率分析法和比較分析法。

　　二、上市公司財務狀況分析的指標運用

　　1、資本結構分析

　　(1)資產負債率。該指標又稱負債比率，它說明在借款人(即公司)的總資產中，債權人提供資金所占的比重，以及借款人資產對債權人權益的保障程度，反映公司負債經營程度，計算公式為：

　　負債合計÷資產總計

　　該指標值越低，表明公司負債經營程度低，償債壓力小，利用財務杠桿進行融資的空間就越大，公司總體抗風險能力愈強;反之，則表明公司負債經營程度高，償債壓力大，公司總體抗風險能力就弱。

　　對公司而言，負債經營規模應控制在合理水平內，該指標一般在50%左右為宜。然而，在具體分析公司的償債壓力時，還要考慮到公司負債結構的合理性。

　　(2)資本化比率。該指標反映公司負債的資本化(或長期化)程度。計算公式為：

　　長期負債合計÷(長期負債合計+所有者權益合計)

　　該指標值越小，表明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小;反之，則表明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。

　　(3)固定資產凈值率。該指標反映固定資產的新舊程度，計算公式為：

　　固定資產凈值÷固定資產原值

　　該指標越大，表明公司的經營條件相對較好，反之，則表明公司固定資產較舊，需投資進行維護或更新，經營條件相對較差。

　　(4)資本固定化比率。該指標反映公司自有資本的固定化程度。計算公式：

　　(資產總計-流動資產合計)÷所有者權益合計

　　該指標值越低，表明公司自有資本用于長期資產的數額相對較少;反之，則表明公司自有資本用于長期資產的數額相對較多，公司日常經營所需資金靠借款籌集。

　　2、償債能力分析

　　償債能力分析包括短期償債能力和長期償債能力兩個內容的分析。

　　(1)短期償債能力分析。短期償債能力是指公司用流動資產支付流動負債的能力，有時也稱為“支付能力”。一般情況下，衡量上市公司短期償債能力的主要指標是：流動比率、速動比率、現金比率、現金對流動負債比率、應收帳款周轉率、存貨周轉率等。

　　A.流動比率

　　該指標反映流動資產與流動負債的比率關系，其計算公式為

　　流動比率=流動資產÷流動負債

　　也稱為“營運資金比率”。一般情況下，這項指標較高為好，但不能太高，否則無從體現公司的經營效益。根據國際經驗，一般這項指標在2.0左右為宜，這2的概念是假設流動資產中至少有50%的部分可以等于流動負債。

　　B.速動比率

　　該指標是判定企業短期償債能力高低的重要工具，而且適用于評價流動資產總體的變現能力情況，它的計算公式是

　　速動比率=(現金+短期有價證券+應收帳款凈額)÷流動負債

　　=(流動資產-存貨-待攤費用-預付貸款)÷流動負債

　　因為速動比率中的速動資產主要是由現金、短期有價證券、應收帳款等項目組成，而不包括存貨在內。在分析時，一般認為這項比率為1.0比較合適。

　　C.現金比率

　　該指標反映各類現金資產對流動資產的比率，其計算公式為

　　現金比率=現金及其等價物÷流動資產

　　其中現金資產即現金及其等價物，一般認為現金比率越高越好，根據經驗，這項比率為0.1左右較為合適。

　　D.現金對流動負債的比率

　　該指標反映現金類資產對流動負債的比值，其計算公式為：

　　現金負債比率=現金及其等價物÷流動負債

　　E.應收帳款周轉率

　　該指標反映賒銷凈額與應收帳款全年平均余額的比率，它顯示了一個會計周期內賒銷帳款的回收能力。其計算公式為：

　　賒銷凈額÷應收帳款平均余額

　　F.存貨周轉率

　　該指標反映特定會計時期內營業成本對同期存貨平均余額的比率關系，用以衡量企業存貨周轉的速度，以及檢驗企業的商品銷售能力與經營業績。其計算公式為

　　存貨周轉率=營業成本÷存貨平均余額

　　(2)長期償債能力

　　長期償債能力反映的是企業運用長期債務產生的結果，并在一定程度上影響股東的權益和企業的財務結構。

　　A.股東權益比率

　　該指標反映股東權益與資產總額的比率。其計算公式為

　　股東權益比率=股東權益總額÷資產總額

　　這里的股東權益總額也即資產負債表中的所有者權益總額。該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。股東權益比率高，一般認為是低風險、低報酬的財務結構;股東權益比率低，是高風險、高報酬的財務結構。

　　B.長期負債比率

　　該指標從總體上判斷企業債務狀況的一個指標，用公式表示為:

　　長期負債比率=長期負債÷資產總額

　　一般來看，對長期負債比率的分析要把握以下兩點：首先與流動負債相比，長期負債比較穩定，要在將來幾個會計年度之后才償還，所以公司不會面臨很大的流動性不足風險，短期內償債壓力不大。其次與所有者權益相比，長期負債是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩定性不如所有者權益，如果長期負債比率過高，必然意味著股東權益比率較低，公司的資本結構風險較大，穩定性較差，在經濟衰退時期會給公司帶來額外風險。

　　C.股東權益與固定資產比率

　　該指標是衡量公司財務結構穩定性的一個指標。用公式表示為:

　　股東權益與固定資產比率=股東權益總額÷固定資產總額

　　該比率反映購買固定資產所需要的資金有多大比例來自所有者資本。該比例越大，說明資本結構越穩定，當然長期負債也可以作為購置固定資產的資金來源，所以并不要求該比率一定大于1。但如果該比率過低，則說明公司資本結構不盡合理，財務風險較大。

　　D.利息支付倍數

　　該指標反映的是一個企業每一期獲得的利潤總額與所支付的固定利息費用的倍數關系，它被用來測量企業由所獲取的利潤總額來承擔支付利息的能力。其計算公式為：

　　利息支付倍數=稅息前利潤÷利息費用

　　一般情況下，這個倍數越大越好，表示企業就有充足能力償付利息。利息保障倍數的重點是衡量企業支付利息的能力，沒有足夠大的稅息前利潤，資本化利息的支付就會發生困難。

　　3、經營能力分析

　　經營能力是用來衡量公司在資產上運作和管理效率的一種財務指標，即公司的經營業務收入(凈值)對各項營運資產的比例關系，所以有時也稱為“資產周轉率”。這方面指標主要有：

　　(1)現金周轉率

　　該指標反映即企業本期經營收入與現金及其等價物的比值，其計算公式為：

　　經營收入÷現金及其等價物

　　這里的“經營收入”可以用現行報表中“主營業務收入”來代替。這個比值顯示了企業運用現金的效率高低，而從另一個角度也顯示了企業是否保持足夠的現金，以應付經營的需要。一般講，這個比率高，顯示了現金可以更有效的使用，但同時也意味著現金調度將會比較困難，因此很難為企業制定一個所謂最佳現金保存量的比率*，企業在經營的實踐中逐步體會到兩者之間的矛盾，并尋求適當的比例。

　　(2)應收帳款周轉天數(或應收帳款周轉率)

　　應收帳款周轉天數是用時間表示的應收帳款的平均回收期，其計算公式是：

　　360÷應收帳款周轉率

　　企業應收帳款的周轉率越高，平均收帳期越短，說明應收帳款的回收管理效率越高，否則企業的營運資金會過多地呆滯在應收帳款上，影響資金的正常運轉。

　　(3)存貨周轉天數(或存貨周轉率)

　　該指標反映的是在流動資產中，存貨所占的比重較大，特別是存貨的流動性，將直接影響企業的流動比例，而存貨資產的管理效率一般采用周轉率或周轉天數兩項指標來衡量。一般講，存貨周轉速度越快，存貨的.占用水平越低，流動性越強，存貨轉為現金或應收帳款的速度就越快，因此這兩項指標的好壞反映存貨管理水平的高低，它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。

　　(4)營業周期

　　指的是企業從存貨開始到銷售并收回現金為止的這段時間，計算公式為

　　營業周期=存貨周轉天數+應收帳款周轉天數

　　由此可見，這項指標反映的是需要多長時間能將期末存貨全部變為現金。一般情況下，營業周期越短，說明企業資金周轉速度越快，企業的各方面管理效率都比較高。

　　(5)總資產周轉率，該指標反映的是企業當期經營收入對總資產的比值，其計算公式為:

　　總資產周轉率=銷售收入÷資產總額

　　總資產的周轉速度越快，反映企業經營能力越強，而企業也可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。

　　總而言之，企業各項資產的周轉指標用于衡量企業運用資產賺取收入的能力，經常和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可以全面評價企業的盈利能力。

　　4、獲利能力分析

　　獲利能力指的是企業賺取利潤的能力，通常是股東最為關心的分析指標之一，因為他們的股利大都是從公司的盈利中取得的，加之企業盈利的增加經常是股價上漲的直接原因，股價的上漲還可以使股東獲得股票價差的資本收益。

　　這里討論獲利能力的主要指標包括：主營業務利潤率、銷售凈利率和資產收益率等。

　　(1)主營業務利潤率

　　該指標反映的是主營業務利潤與主營業務收入的比率，其公式為：

　　主營業務利潤÷主營業務成本

　　一般情況下，這項比率反映的是企業產品的利潤幅度大小，只有企業產品的技術含量越高、業務壟斷性越強，主營業務利潤率才會越高，企業的經營業績也會越好。

　　(2)銷售凈利率

　　該指標反映的是凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為:

　　銷售凈利率=凈利÷銷售收入

　　該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。

　　(3)資產收益率

　　該指標反映的是企業凈利潤與平均資產總額的百分比。資產收益率計算公式為

　　資產收益率=凈利潤/平均資產總額

　　指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金使用等方面取得了良好的效果;否則則相反。影響資產收益率高低的因素主要有：產品的價格、單位成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小等。可以利用資產收益率來分析經營中存在問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。

　　(4)市盈率與上年度每股收益之間的關系，它被經常用來衡量企業的盈利能力，以及反映投資者對風險的估計，即投資者愿意支付多少價格換取公司每1元的收益。

　　市盈率=每股市價÷每股收益

　　市盈率越高，表明市場對公司的未來越是看好，所以，發展前景較好的企業，市盈率也就越高，反之亦然。在使用這項指標的時候應當注意：它不能用于不同行業公司的比較，充滿擴展機會的新興行業市盈率普遍較高，而成熟工業企業的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值;每股收益很小或者虧損時，市價不會降至0，很高的市盈率往往不能說明任何問題。

　　5、現金流量分析。

　　現金流量表是反映現金的流出和流入，匯總說明公司報告期內經營活動、投資活動、籌資活動的會計報表。這里所指的現金是指庫存現金、銀行存款、現金等價物和其它一些變現速度較快的有價證券。所謂現金流量則是指某一時期內公司現金流出和現金流入的數量及其凈差。公司的現金流量主要發生在經營活動領域、投資活動領域和籌資活動領域。

　　(1)經營性現金流量狀況分析。經營性活動是企業工作的核心內容，反映企業日常的現金流轉，同時，這部分的現金流入也是企業除了籌資活動之外(發行新股、增資配股以及發行企業債券、銀行信貸等)最主要的現金來源。

　　A.主營收入含金量指標

　　該指標反映了企業當期的主營業務收入資金的回籠情況，基本上比率越高越好。其計算公式為：

　　主營收入含金量=銷售商品或者提供勞務的現金收入 ÷ 主營業務收入

　　B.收益指數指標：

　　該指標反映企業實現凈利潤的現金保障程度，一般指標越大越好，其計算公式為:

　　收益指數=經營活動產生的現金流量 ÷ 凈利潤

　　C.現金對債務的保障程度指標

　　它主要是償債保障比率，其計算公式為

　　償債保障比率=經營活動產生的現金流量 ÷ 負債總額

　　該指標反映了企業使用每年經營性活動現金流入償還所有債務的能力，該比例越高，企業承擔債務的能力也越強、對債務償還的保障程度也越高。

　　D.每股現金流量指標