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供應鏈金融模式的風險管理
供應鏈金融在模式設計中強調(diào)預付賬款、存貨、應收賬款等動產(chǎn)擔保物權(quán)的重要性，降低了中小企業(yè)客戶準入門檻。然而，由于參與主體眾多、融資模式靈活、契約設計復雜，其運作也存在一些特定風險。供應鏈金融模式的風險應該怎么管理？我們一起來看看！
一、供應鏈金融的涵義與主體
供應鏈金融(Supply Chain Finance,SCF)，是商業(yè)銀行授信業(yè)務的一個專業(yè)領(lǐng)域(銀行層面)，也是企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資的一種新型渠道(企業(yè)層面)。從商業(yè)銀行視角看，供應鏈金融可以理解為商業(yè)銀行為滿足企業(yè)供應鏈管理需要而創(chuàng)新發(fā)展的金融產(chǎn)品，其目的是為了實現(xiàn)供應鏈中核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)及銀行等各參與主體的合作共贏。根據(jù)深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛提出的概念，供應鏈金融是指在對供應鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎(chǔ)上，運用商品貿(mào)易融資的自償性信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務。
(一)供應鏈金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別
1.供應鏈金融的服務對象主要是供應鏈中核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)。在中小企業(yè)準入標準上，不再孤立地評估單個企業(yè)的財務狀況和信用風險，而是側(cè)重于考察中小企業(yè)在整個供應鏈中的地位和作用，及其與核心企業(yè)的交易記錄，將購銷行為引人中小企業(yè)融資，為其增強信用等級，并將資金有效注入相對處于弱勢的中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難題。
2.在供應鏈內(nèi)部封閉授信。融資嚴格限定于中小企業(yè)與核心企業(yè)之間的購銷貿(mào)易，禁止資金的挪用;利用供應鏈購銷中產(chǎn)生的動產(chǎn)或權(quán)利作為擔保，主要基于商品交易中的預付賬款、存貨、應收賬款等資產(chǎn)進行融資，與傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)抵押貸款形成鮮明對比。
3.強調(diào)授信還款來源的自償性，將核心企業(yè)的信用能力延伸到供應鏈上下游中小企業(yè)，并把銷售收入直接用于償還授信。另外，供應鏈金融還引入了物流企業(yè)的合作，起到貨押監(jiān)管的作用。
(二)供應鏈金融的參與主體
供應鏈金融的參與主體主要有金融機構(gòu)、中小企業(yè)、物流企業(yè)以及在供應鏈中占優(yōu)勢地位的核心企業(yè)。
金融機構(gòu)在供應鏈金融中為中小企業(yè)提供融資支持，通過與物流企業(yè)、核心企業(yè)合作，在供應鏈的各個環(huán)節(jié)，根據(jù)預付賬款、存貨、應收賬款等動產(chǎn)進行“量體裁衣”，設計相應的供應鏈金融模式。金融機構(gòu)提供供應鏈金融服務的模式，決定了供應鏈金融業(yè)務的融資成本和融資期限。
中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，受經(jīng)營周期的影響，預付賬款、存貨、應收賬款等流動資產(chǎn)占用大量的資金。而在供應鏈金融模式中，可以通過貨權(quán)質(zhì)押、應收賬款轉(zhuǎn)讓等方式從銀行取得融資，把企業(yè)資產(chǎn)盤活，將有限的資金用于業(yè)務擴張，從而減少資金占用，提高了資金利用效率。
物流企業(yè)是供應鏈金融的主要協(xié)調(diào)者，一方面為中小企業(yè)提供物流、倉儲服務，另一方面為銀行等金融機構(gòu)提供貨押監(jiān)管服務，搭建銀企間合作的橋梁。對于參與供應鏈金融的物流企業(yè)而言，供應鏈金融為其開辟了新的增值業(yè)務，帶來新的利潤增長點，為物流企業(yè)業(yè)務的規(guī)范與擴大帶來更多的機遇。
核心企業(yè)是在供應鏈中規(guī)模較大、實力較強，能夠?qū)φ麄�供應鏈的物流和資金流產(chǎn)生較大影響的企業(yè)。供應鏈作為一個有機整體，中小企業(yè)的融資瓶頸會給核心企業(yè)造成供應或經(jīng)銷渠道的不穩(wěn)定。核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢地位和良好信用，通過擔保、回購和承諾等方式幫助上下游中小企業(yè)進行融資，維持供應鏈穩(wěn)定性，有利于自身發(fā)展壯大。
二、供應鏈金融的基本模式
在供應鏈中，中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口主要產(chǎn)生于預付賬款、存貨、以及應收賬款等節(jié)點，這些節(jié)點在中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)占據(jù)了較大比例。為了提高整個供應鏈的資金效率，結(jié)合中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期特點，供應鏈金融基本模式主要有：基于預付賬款的保兌倉融資模式、基于存貨的融通倉融資模式以及基于應收賬款的融資模式。
(一)保兌倉融資模式
在采購階段，供應鏈下游的中小企業(yè)往往需要向上游核心企業(yè)預付賬款，才能獲得持續(xù)經(jīng)營所需的產(chǎn)成品、原材料等。對于缺乏流動資金的中小企業(yè)，可以通過保兌倉融資模式獲得銀行的授信支持，用于向核心企業(yè)支付預付賬款。所謂保兌倉，是以核心企業(yè)承諾回購為前提，以核心企業(yè)在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，以控制中小企業(yè)向核心企業(yè)購買的有關(guān)商品的提貨權(quán)為手段，由銀行向中小企業(yè)提供融資的授信業(yè)務。該模式下的授信產(chǎn)品主要是銀行承兌匯票，主要通過銀行(金融機構(gòu))、中小企業(yè)(經(jīng)銷商)、核心企業(yè)(生產(chǎn)商)和物流企業(yè)(貨押監(jiān)管)四方簽署合作協(xié)議而實施。…經(jīng)銷商根據(jù)與生產(chǎn)商簽訂的購銷合同向銀行交納一定比例的保證金，申請開立銀行承兌匯票，專項用于生產(chǎn)商貨款的支付保證和到期支付;物流企業(yè)提供保證擔保，經(jīng)銷商以貨物向物流企業(yè)進行反擔保。物流企業(yè)根據(jù)掌控貨物的庫存情況和銷售情況按比例決定承保金額，并收取監(jiān)管費用;銀行根據(jù)經(jīng)銷商存入的保證金簽發(fā)相應額度的提貨通知單，物流企業(yè)憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，經(jīng)銷商銷貨后向銀行續(xù)存保證金，銀行再簽發(fā)提貨通知單，物流企業(yè)再憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，如此循環(huán)操作，直至保證金賬戶余額達到銀行承兌匯票金額，票據(jù)到期，銀行保證兌付。保兌倉融資模式如圖1所示。
保兌倉融資模式實現(xiàn)了經(jīng)銷商的杠桿采購和生產(chǎn)商的批量銷售，經(jīng)銷商通過保兌倉業(yè)務獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，避免一次性支付全額貨款，從而為供應鏈節(jié)點上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效緩解了全額購貨造成的流動資金壓力。生產(chǎn)商以自身的資信或?qū)嵙橄掠谓?jīng)銷商提供
回購承諾，進一步穩(wěn)定和擴大了下游銷售。從商業(yè)銀行的角度，以供應鏈上游核心企業(yè)承諾回購為前提條件，由其為中小企業(yè)融資承擔連帶保證責任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，同時開出的銀行承兌匯票由物流企業(yè)提供授信擔保，從而大大降低了銀行對中小企業(yè)的授信風險。
(二)融通倉融資模式
當供應鏈上的中小企業(yè)處于支付現(xiàn)金至賣出存貨的生產(chǎn)經(jīng)營周期時，可以采用融通倉融資模式。融通倉是中小企業(yè)以銀行認可的存貨等動產(chǎn)作為質(zhì)押物向金融機構(gòu)申請授信的行為。然而不同于簡單動產(chǎn)質(zhì)押，融通倉是指在動產(chǎn)質(zhì)押中引進物流企業(yè)，將中小企業(yè)采購的原材料或產(chǎn)成品等質(zhì)押標的存人物流企業(yè)開設的融通倉，由物流企業(yè)提供質(zhì)物保管、價值評估、信用擔保、去向監(jiān)督等服務，由銀行根據(jù)動產(chǎn)穩(wěn)定性、評估價值、交易對象、供應鏈狀況等向中小企業(yè)提供融資的授信業(yè)務。融通倉的還款來源是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中或質(zhì)押產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生的分階段還款。必要時，銀行還會與中小企業(yè)的上游核心企業(yè)簽訂質(zhì)物回購協(xié)議，降低融通倉授信業(yè)務的風險。融通倉融資模式如圖2所示。
融通倉融資模式以中小企業(yè)為主要服務對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，利用第三方物流企業(yè)作為聯(lián)結(jié)中小企業(yè)與金融機構(gòu)的綜合性服務平臺，開辟了中小企業(yè)融資的新渠道。通過融通倉融資模式，使針對中小企業(yè)的動產(chǎn)押貸業(yè)務的可操作性大大增強。融通倉憑借良好的倉儲、物流和評估條件，協(xié)助中小企業(yè)以存放于融通倉的動產(chǎn)為質(zhì)押獲得融資支持。此外，融通倉還幫助作為質(zhì)押權(quán)人的銀行解決了質(zhì)物估價、監(jiān)管和拍賣等難題。總之，通過融通倉模式中小企業(yè)可以將以前銀行不太愿意接受的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠湓敢饨邮艿膭赢a(chǎn)質(zhì)押標的，從而構(gòu)建起了中小企業(yè)與銀行之間資金融通的新橋梁。
(三)應收賬款融資模式
這種模式主要針對商品銷售階段，由于絕大多數(shù)正常經(jīng)營的中小企業(yè)都具有未到期的應收賬款，這一模式適用范圍非常廣泛。具體而言，應收賬款融資模式是指以中小企業(yè)對供應鏈下游核心企業(yè)的應收賬款憑證為標的物(質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓)，由商業(yè)銀行向處于供應鏈上游的中小企業(yè)提供的，期限不超過應收賬款賬齡的短期授信業(yè)務。在應收賬款融資中，主要有中小企業(yè)(債權(quán)企業(yè))、核心企業(yè)(債務企業(yè))和銀行等主體，如果是應收賬款質(zhì)押，銀行第一還款來源是處于供應鏈上游中小企業(yè)的銷售收入，第二還款來源是供應鏈下游核心企業(yè)給付的應收賬款。如果是應收賬款轉(zhuǎn)讓(有追索權(quán)明保理)，則第一還款來源是供應鏈下游核心企業(yè)直接支付給銀行的應收賬款，第二還款來源是處于供應鏈上游中小企業(yè)的銷售收入。應收賬款融資也可以引入物流企業(yè)提供第三方保證擔保。應收賬款融資模式如圖3所示。
在應收賬款質(zhì)押中，銀行通常將中小企業(yè)視為借款人，將核心企業(yè)視為擔保人核定授信額度;而應收賬款轉(zhuǎn)讓(有追索權(quán)明保理)通常將核心企業(yè)視為借款人，將中小企業(yè)視為擔保人。因此，在應收賬款融資中，核心企業(yè)的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況得到銀行更多地關(guān)注，避免了只針對中小企業(yè)本身進行風險評估，借助核心企業(yè)較強的實力和良好的信用，使銀行的授信風險得到有效控制。
三、供應鏈金融的特定風險
供應鏈金融雖然在結(jié)構(gòu)上具有較強的科學性和可行性，但是由于供應鏈金融參與主體較多、融資模式靈活、契約設計復雜，其運作也存在一定風險。
1.核心企業(yè)道德風險。核心企業(yè)因規(guī)模較大、實力較強，在供應鏈金融中是決定風險的特異性變量。通常核心企業(yè)與供應鏈中的中小企業(yè)互利互惠，可以將中小企業(yè)的邊際信譽提高到與核心企業(yè)同等的水平。但是，如果核心企業(yè)出現(xiàn)道德風險，利用其談判中的優(yōu)勢地位，在交貨、價格、賬期等貿(mào)易條件上對上下游中小企業(yè)采取有利于自己的行為，以實現(xiàn)短期效益最大化，則會導致供應鏈上中小企業(yè)的資金緊張，迫使中小企業(yè)向銀行融資以維持其基本運作。一旦中小企業(yè)獲得銀行融資，供應鏈資金緊張狀況得以緩解。核心企業(yè)可能進一步擠占中小企業(yè)資金。如果由此積累的債務負擔超出中小企業(yè)的承債極限，核心企業(yè)就會由控制風險的變量轉(zhuǎn)變?yōu)楣⿷溝到y(tǒng)性風險的“震源”，使得供應鏈出現(xiàn)不穩(wěn)定，帶來相應風險。
2.物流企業(yè)瀆職風險。在供應鏈金融中，物流企業(yè)是鏈接金融機構(gòu)、中小企業(yè)和核心企業(yè)多方參與主體的紐帶。訂單形式的需求信息、貨物形式的監(jiān)管標的、擔保形式的金融服務等都通過物流企業(yè)在供應鏈上層層傳遞。一般而言，物流企業(yè)的引入有助于供應鏈金融的風險控制。但是，在物流企業(yè)準入不嚴的情況下，供應鏈金融的貨押監(jiān)管變量可能轉(zhuǎn)化為一個新的風險隱患。比如出現(xiàn)監(jiān)管方瀆職、與中小企業(yè)的合謀詐騙或與核心企業(yè)發(fā)生糾紛等等，則必然影響供應鏈金融的有序循環(huán)，使供應鏈金融的風險管理得不到無縫銜接，嚴重時將使整個供應鏈金融中斷或者崩潰。
3.中小企業(yè)物權(quán)擔保風險。供應鏈金融作為針對中小企業(yè)的授信類產(chǎn)品，其最大特點是強調(diào)授信的自償性，通過對物流、資金流、控制技術(shù)的結(jié)構(gòu)化運用，規(guī)避了因中小企業(yè)資信、實力不足所蘊涵的信用風險。鑒于此，供應鏈金融弱化了主體評價的權(quán)重，對受信主體的資質(zhì)要求門檻較低;而強化債項評價的權(quán)重，對預付賬款、存貨、應收賬款等廣義的動產(chǎn)擔保物權(quán)更為重視。預付賬款、存貨、應收賬款等廣義的動產(chǎn)擔保物權(quán)，作為供應鏈金融業(yè)務的授信支持性資產(chǎn)，是重要的直接或間接還款來源。如果對中小企業(yè)此類廣義的動產(chǎn)擔保物權(quán)選擇不慎，供應鏈金融將面臨較高的信用風險。
4.供應鏈金融的操作風險。在供應鏈金融中，銀行需要根據(jù)供應鏈的具體信息來量身定做金融服務，設計多元化的契約，以協(xié)調(diào)各參與主體之間在物流、資金流、信息流等方面的權(quán)利和義務，這其中業(yè)務操作的規(guī)范性、合法性和嚴密性是供應鏈金融風險控制的重要保障。而供應鏈金融參與主體較多，每個主體都是獨立經(jīng)營的經(jīng)濟實體，當供應鏈結(jié)構(gòu)日趨復雜、規(guī)模日益擴大時，供應鏈上發(fā)生錯誤信息傳遞的機會也隨之增多。在銀行擴大供應鏈金融服務范圍，提供更加靈活金融產(chǎn)品的形勢下，如果對于貸前、貸中和貸后的契約設計不完善或有問題，供應鏈金融操作過程、人員、信息或外部事件不能得到準確有效地管理和配置，將可能引發(fā)操作風險，進而影響供應鏈金融中銀行債權(quán)的有效實現(xiàn)。
四、供應鏈金融的風險管理
供應鏈金融作為一種針對中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新，在運作模式上具有參與主體多元化、資金流動封閉化、強調(diào)動產(chǎn)擔保物權(quán)等一系列特征。從風險管理的角度看，供應鏈金融比傳統(tǒng)的流動資金貸款業(yè)務需要更為復雜的技術(shù)手段。
1.供應鏈核心企業(yè)的選擇管理。供應鏈金融的風險管理首先是供應鏈中核心企業(yè)的選擇問題。“為了防范核心企業(yè)道德風險，銀行應設定核心企業(yè)的選擇標準。(1)考慮核心企業(yè)的經(jīng)營實力。如股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務、投資收益、稅收政策、已有授信、或
有負債、信用記錄、行業(yè)地位、市場份額、發(fā)展前景等因素，按照往年采購成本或銷售收入的一定比例，對核心企業(yè)設定供應鏈金融授信限額。(2)考察核心企業(yè)對上下游客戶的管理能力。如核心企業(yè)對供應商經(jīng)銷商是否有準入和退出管理;對供應商，經(jīng)銷商是否提供排他性優(yōu)惠政策，比如排產(chǎn)優(yōu)先、訂單保障、銷售返點、價差補償、營銷支持等等;對供應商，經(jīng)銷商是否有激勵和約束機制。(3)考察核心企業(yè)對銀行的協(xié)助能力。即核心企業(yè)能否借助其客戶關(guān)系管理能力協(xié)助銀行加大供應鏈金融的違約成本。
2.物流企業(yè)的準入管理。在供應鏈金融風險管理中，物流企業(yè)的專業(yè)技能、違約賠償實力以及合作意愿三項是起著決定作用的關(guān)鍵指標。其中，專業(yè)技能和違約賠償實力兩項指標分別關(guān)系到供應鏈金融的違約率和違約損失率，可以進一步細化這兩項指標，采用打分法形式對物流企業(yè)進行評級和分類。對于合作意愿指標，除了考慮物流企業(yè)與銀行合作的積極性，還應考慮物流企業(yè)具體業(yè)務操作的及時性，以及物流企業(yè)在出現(xiàn)風險時承擔相應責任的積極性。根據(jù)上述三項指標篩選的物流企業(yè)應能在鏈接供應鏈有序運轉(zhuǎn)的同時，協(xié)助銀行實現(xiàn)對質(zhì)押貨物的有效監(jiān)管;在出現(xiàn)風險時發(fā)揮現(xiàn)場預警作用，將質(zhì)押貨物及時變現(xiàn)，最大程度地降低銀行供應鏈金融違約損失率。
3.中小企業(yè)擔保物權(quán)的認可管理。在供應鏈金融中，中小企業(yè)的預付賬款、存貨、應收賬款，作為授信的支持性資產(chǎn)，是較為典型的三類廣義動產(chǎn)擔保物權(quán)。銀行在選擇適合的動產(chǎn)擔保物權(quán)時，要根據(jù)不同種類，設定相應的認可標準。對于應收賬款，需要具備如下特征：(1)可轉(zhuǎn)讓性，即應收賬款債權(quán)依法可以轉(zhuǎn)讓;(2)特定性，即應收賬款的有關(guān)要素，包括額度、賬期、付款方式、應收方單位名稱與地址、形成應收賬款的基礎(chǔ)合同、基礎(chǔ)合同的履行狀況等必須明確、具體或可預期;(3)時效性，即應收賬款債權(quán)沒有超出訴訟時效或取得訴訟時效中斷的證據(jù);(4)應收賬款提供者的適格，通常要求應收賬款提供者具備法律規(guī)定的保證人資格。對于存貨，應滿足如下要求：(1)權(quán)屬清晰，即用于抵質(zhì)押的商品必須權(quán)屬清晰;(2)價格穩(wěn)定，即作為抵質(zhì)押物的商品價格不宜波動劇烈;(3)流動性強，即抵質(zhì)押物易于通過拍賣、變賣等方式進行轉(zhuǎn)讓;(4)性質(zhì)穩(wěn)定，即謹慎接收易燃、易爆、易揮發(fā)、易滲漏、易霉變、易氧化等可能導致抵質(zhì)押物價值減損的貨物。對于預付賬款，即取得未來貨權(quán)的融資，除了應考慮上述存貨的選擇要求外，還應考慮供應鏈金融的具體模式、上游核心企業(yè)的擔保資格等因素。
4.供應鏈金融的操作管理。在國內(nèi)銀行當前技術(shù)手段和管理結(jié)構(gòu)背景下，商業(yè)銀行應在地區(qū)或城市分行層次設置供應鏈金融的集中操作平臺，以統(tǒng)一對不同客戶服務的界面，保證操作的規(guī)范性，促進產(chǎn)品的標準化。雖然在個性化服務方面可能難以完全顧及，但是分行層次的集中操作，可以避免支行的重復勞動，取得操作的規(guī)模經(jīng)濟，有利于及時、準確執(zhí)行新的操作政策，避免政策傳導的時滯和疏漏。同時，由于貸后操作環(huán)節(jié)在供應鏈金融風險管理中至關(guān)重要，實施集中操作的商業(yè)銀行要明確界定分支行間的貸后管理責任，為支行貸后管理的信息登記與咨詢提供便利渠道，以便跟蹤保兌倉融資模式下的到貨情況、融通倉融資模式下的贖貨情況、應收賬款融資模式下的貨款回籠情況，及時比對操作平臺提供的信息和貸后管理獲取的信息，發(fā)現(xiàn)受信企業(yè)經(jīng)營活動異常的蛛絲馬跡，對抵質(zhì)押物采取保全措施，提高受信企業(yè)的違約成本，實現(xiàn)供應鏈金融項下銀行債權(quán)。
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