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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》模擬試題及答案
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一、單項(xiàng)選擇題
1.下列有關(guān)現(xiàn)金流量的計(jì)算方法錯(cuò)誤的為( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-資本支出-經(jīng)營營運(yùn)資本增加
B.實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
C.股權(quán)自由現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加
D.股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息
2.“可持續(xù)增長率”和“內(nèi)含增長率”的共同點(diǎn)是( )。
A.都不改變資本結(jié)構(gòu) B.都不發(fā)行股票
C.都不從外部舉債 D.都不改變股利支付率
3.以下關(guān)于籌資的優(yōu)先順序的表述中正確的是( )。
A.增加留存收益 動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負(fù)債 增加股本
B.增加金融負(fù)債 增加留存收益 動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加股本
C.增加股本 動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負(fù)債 增加留存收益
D.動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加留存收益 增加金融負(fù)債 增加股本
4.全面預(yù)測的起點(diǎn)是( )。
A.預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 B.預(yù)測銷售收入
C.預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 D.預(yù)計(jì)利潤表
5.某盈利企業(yè)當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于l，如果經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內(nèi)部融資來支持增長，則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿率會(huì)( )。
A.逐步下降 B.逐步上升 C.不變 D.變動(dòng)方向不一定
6.在企業(yè)盈利的情況下，下列說法中正確的是( )。
A.資產(chǎn)銷售百分比提高，可持續(xù)增長率提高;
B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，可持續(xù)增長率降低;
C.產(chǎn)權(quán)比率提高，可持續(xù)增長率提高;
D.銷售凈利率提高，可持續(xù)增長率降低。
7.下列關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測的說法中，不正確的是( )。
A.狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測僅指編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表;
B.廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測包括編制全部的以及財(cái)務(wù)報(bào)表;
C.財(cái)務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策;
D.財(cái)務(wù)預(yù)測的結(jié)果并非僅僅是一個(gè)資金需要量數(shù)字，還包括對(duì)未來各種可能前景的認(rèn)識(shí)和思考。
8.( )是一種可持續(xù)的增長方式。
A.完全依靠內(nèi)部資金增長 B.主要依靠外部資金增長
C.主要依靠內(nèi)部資金增長 D.平衡增長
9.下列各項(xiàng)中能夠改變經(jīng)營效率的是( )。
A.增發(fā)股份 B.改變資產(chǎn)負(fù)債率
C.改變銷售凈利率 D.改變利潤留存率
10.下列說法中，正確的有( )。
A.股利支付率越高，外部融資需求越大
B.銷售凈利率越大，外部融資需求越大
C.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，外部融資需求越大
D.銷售增長率越高，外部融資需求越大
二、多項(xiàng)選擇題
1.下列有關(guān)公司的資本成本和項(xiàng)目的資本成本的表述，正確的有( )。
A.項(xiàng)目的資本成本與公司的資本成本相同
B.項(xiàng)目的資本成本可能高于公司的資本成本
C.項(xiàng)目的資本成本可能低于公司的資本成本
D.每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)
2.下列各項(xiàng)屬于公司資本成本用途的有( )。
A.用于投資決策
B.用于籌資決策
C.用于營運(yùn)資本管理
D.用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估
3.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。
A.銀行借款
B.優(yōu)先股
C.普通股
D.長期債券
4.下列關(guān)于債務(wù)成本估計(jì)的方法的表述中，正確的有( )。
A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的應(yīng)用前提是沒有上市的債券
B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下，稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
C.在運(yùn)用財(cái)務(wù)比率法時(shí)，通常會(huì)涉及到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
D.債權(quán)人要求的收益率等于公司的稅后債務(wù)成本
5.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說法中不正確的有( )。
A.估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)應(yīng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率
B.估計(jì)β值時(shí)如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化前的年份作為預(yù)測期長度
C.估計(jì)β值時(shí)應(yīng)選擇每周或每日的收益率來降低偏差
D.估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度
6.存在通貨膨脹的情況下,下列表述正確的有( )。
A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)
B.1+r名義=(1+r實(shí)際)(1+通貨膨脹率)
C.實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n
D.消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量
7.下列情況下，使用實(shí)際的利率計(jì)算資本成本的有( )。
A.存在惡性的通貨膨脹
B.存在良性的通貨膨脹
C.預(yù)測周期特別長
D.預(yù)測周期特別短
8.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時(shí)可以用歷史的β值估計(jì)股權(quán)資本成本( )。
A.經(jīng)營杠桿
B.財(cái)務(wù)杠桿
C.收益的周期性
D.管理目標(biāo)
9.股利增長模型下，估計(jì)長期平均增長率的方法包括( )。
A.歷史增長率
B.可持續(xù)增長率
C.采用證券分析師的預(yù)測
D.本年的銷售增長率
10.下列說法正確的有( )。
A.在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行價(jià)格高于面值，債券的資本成本低于票面利率
B.在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行價(jià)格低于面值，債券的資本成本高于票面利率
C.在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行價(jià)格與其資本成本反向變化
D.在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行費(fèi)用與其資本成本同向變化
11.下列各項(xiàng)屬于影響資本成本的內(nèi)部因素的有( )。
A.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
B.資本結(jié)構(gòu)
C.股利政策
D.投資政策
12.下列各項(xiàng)會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本上升的有( )。
A.公司股票上市交易，改變了股票的市場流動(dòng)性
B.發(fā)行公司債券，適度增加長期負(fù)債占全部資本的比重
C.金融環(huán)境發(fā)生變化，無風(fēng)險(xiǎn)利率上升
D.公司增加大量固定成本，經(jīng)營杠桿大大提高
參考答案
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【答案】D
【解析】股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量，而債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債的增加，所以D錯(cuò)誤。
2.
【答案】B
【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長率，可以增加債務(wù);后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)因保留盈余的增加而改變。內(nèi)含增長率下可以調(diào)整股利政策。
3.
【答案】D
【解析】本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：(1)動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn);(2)增加留存收益;(3)增加金融負(fù)債;(4)增加股本。
4.
【答案】B
【解析】預(yù)測銷售收入是全面預(yù)測的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與銷售收入有內(nèi)在聯(lián)系。
5.
【答案】A
【解析】凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(有息負(fù)債-金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負(fù)債，不增加有息負(fù)債，所以，不會(huì)增加凈 負(fù)債;因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增 加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。
6.
【答案】C
【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項(xiàng)B、D是錯(cuò)誤的;產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng)C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。
7.
【答案】A
【解析】狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測僅指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求。
8.
【答案】D
【解析】平衡增長，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長方式。
9.
【答案】C
【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率;增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財(cái)務(wù)政策的改變。
10.
【答案】A
【解析】股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越大，外部融資需求越少;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，反而可能會(huì)使資金需要量減少;若銷售增加引起的負(fù)債和所有者權(quán)益的增長超過資產(chǎn)的增長，則有時(shí)反而會(huì)有資金剩余。
多項(xiàng)選擇題答案
1.
【答案】BCD
【解析】如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目的資本成本等于公司的資本成本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng) 險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目的資本成本高于公司的資本成本，所以選項(xiàng)B正確;如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目的 資本成本低于公司的資本成本，所以選項(xiàng)C正確;
每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，所以選項(xiàng)D正確。
2.
【答案】ABCD
【解析】公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。
3.
【答案】AD
【解析】負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)需要考慮所得稅因素。而選項(xiàng)B、C屬于股權(quán)籌資方式。
4.
【答案】BC
【解析】選項(xiàng)A是到可比公司法的應(yīng)用前提，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的應(yīng)用前提是沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;由于所得稅的作用， 債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因?yàn)槔⒖梢缘侄悾畬?shí)際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率，選項(xiàng)D錯(cuò) 誤。
5.
【答案】ABC
【解析】估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)應(yīng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而不是票面利率，所以選項(xiàng)A說法不正確;估計(jì)β值時(shí)如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生 重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度，所以選項(xiàng)B說法不正確;估計(jì)β值時(shí)應(yīng)選擇每周或每月的收益率來降低偏差，所以選項(xiàng)C說法不正確;估計(jì)市場 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度，既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，所以選項(xiàng)D說法正確。
6.
【答案】AB
【解析】如果企業(yè)對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n
7.
【答案】AC
【解析】實(shí)務(wù)中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用含通貨膨脹的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只 有在以下兩種情況下，才能使用實(shí)際的利率計(jì)算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時(shí)，最好使用排除通貨膨脹的實(shí)際現(xiàn)金流量和 實(shí)際利率;(2)預(yù)測周期特別長，例如核電站投資等通貨膨脹的累積影響巨大。
8.
【答案】ABC
【解析】雖然β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)股權(quán)資本成本。
9.
【答案】ABC
【解析】股利增長模型下，估計(jì)長期平均增長率的方法有以下三種：歷史增長率、可持續(xù)增長率、采用證券分析師的預(yù)測。
10.
【答案】ABCD
【解析】在其他條件一定的情況下，對(duì)于發(fā)行公司而言，分期付息債券如果溢價(jià)發(fā)行即意味著未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值小于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，因此，債券的資 本成本降低;分期付息債券如果折價(jià)發(fā)行即意味著未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，因此，債券的資本成本提高。在其他條件一定的情況下，分期付息債券 的發(fā)行價(jià)格與其資本成本(即折現(xiàn)率)反向變化;在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行費(fèi)用(即減少現(xiàn)金流入)與其資本成本同向變化。
11.
【答案】BCD
【解析】在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，影響資本成本的因素主要有：利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅率、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。其中利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅率屬于外部因素，資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策屬于內(nèi)部因素。
12.
【答案】CD
【解析】股票上市交易，流動(dòng)性加強(qiáng)，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)容易，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率會(huì)降低，企業(yè)的籌資成本也會(huì)降低，導(dǎo) 致公司加權(quán)平均資本成本降低。所以，選項(xiàng)A不正確;發(fā)行公司債券，增加長期債務(wù)資本占全部資本的比重，長期債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，例如：原長期債 務(wù)稅后利率為6%，股權(quán)成本為10%，長期債務(wù)/股權(quán)=2/3，則加權(quán)平均資本成本=6%×2/5+10%×3/5=8.4%，新長期債務(wù)/股權(quán)=1 /1，則加權(quán)平均資本成本=6%×1/2+10%×1/2=8%，所以會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。所以，選項(xiàng)B不正確;無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升，投資者要 求的報(bào)酬率會(huì)提高，則加權(quán)平均資本成本會(huì)上升。所以，選項(xiàng)C正確;經(jīng)營杠桿提高，說明企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的上升。所以，選項(xiàng)D正 確。
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