- 相關推薦
2015中級會計師考試財務管理考前模擬題及答案
一、單項選擇題。
1.資金成本在企業籌資決策中的作用不包括( )。
A.是企業選擇資金來源的基本依據
B.是企業選擇籌資方式的參考標準
C.作為計算凈現值指標的折現率使用
D.是確定最優資金結構的主要參數
【正確答案】 C
【答案解析】 資金成本在企業籌資決策中的作用包括：(1)是影響企業籌資總額的重要因素;(2)是企業選擇資金來源的基本依據;(3)是企業選用籌資方式的參考標準;(4)是確定最優資金結構的主要參數。資金成本在企業投資決策中的作用包括：(1)在計算投資評價的凈現值指標時，常以資金成本作為折現率;(2)在利用內部收益率指標進行項目可行性評價時，一般以資金成本作為基準收益率。
2.某企業發行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10%，每年付息一次，發行價為1100元，籌資費率3%，所得稅稅率為30%，則該債券的資金成本是( )。
A.9.37%
B.6.56%
C.7.36%
D.6.66%
【正確答案】 B
【答案解析】 債券資金成本=1000×10%×(1-30%)/[1100×(1-3%)]×100%=6.56%
3.企業向銀行取得借款100萬元，年利率5%，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30%，手續費忽略不計，則該項借款的資金成本為( )。
A.3.5%
B.5%
C.4.5%
D.3%
【正確答案】 A
【答案解析】 借款資金成本=[100×5%×(1-30%)/100]×100%=5%×(1-30%)×100%=3.5%
4.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3%，則該股票的資金成本為( )。
A.22.39%
B.21.74%
C.24.74%
D.25.39%
【正確答案】 D
【答案解析】 普通股資金成本=2×(1+3%)/[10×(1-8%)]×100%+3%=25.39%
5.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3%，則該企業利用留存收益的資金成本為( )。
A.22.39%
B.25.39%
C.20.6%
D.23.6%
【正確答案】 D
【答案解析】 留存收益資金成本=2×(1+3%)/10×100%+3%=23.6%
6.按照( )權數計算的加權平均資金成本更適用于企業籌措新資金。
A.賬面價值
B.市場價值
C.目標價值
D.目前價值
【正確答案】 C
【答案解析】 目標價值權數是指債券、股票以未來預計的目標市場價值確定權數。這種權數能體現期望的資金結構，而不是像賬面價值權數和市場價值權數那樣只反映過去和現在的資金結構，所以使用目標價值權數計算的加權平均資金成本更適用于企業籌措新資金。
7.某企業的資金總額中，債券籌集的資金占40%，已知債券籌集的資金在500萬元以下時其資金成本為4%，在500萬元以上時其資金成本為6%，則在債券籌資方式下企業的籌資總額分界點是( )元。
A.1000
B.1250
C.1500
D.1650
【正確答案】 B
【答案解析】 籌資總額分界點=500/40%=1250(元)。
8.某企業2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經營成本200萬元，預計2005年固定成本不變，則2005年的經營杠桿系數為( )。
A.2
B.3
C.4
D.無法計算
【正確答案】 A
【答案解析】 2005年的經營杠桿系數=(1000-600)/(1000-600-200)=2。
9.某企業2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經營成本200萬元，利息費用10萬元，沒有融資租賃和優先股，預計2005年息稅前利潤增長率為10%，則2005年的每股利潤增長率為( )。
A.10%
B.10.5%
C.15%
D.12%
【正確答案】 B
【答案解析】 2005年財務杠桿系數=(1000-600-200)/(1000-600-200-10)=1.05，因為財務杠桿系數=每股利潤增長率/息稅前利潤增長率=1.05，所以2005年的每股利潤增長率=財務杠桿系數×息稅前利潤增長率=1.05×10%=10.5%
10.某企業銷售收入800萬元，變動成本率為40%，經營杠桿系數為2，總杠桿系數為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業沒有融資租賃和優先股，則總杠桿系數變為( )。
A.3
B.4
C.5
D.6
【正確答案】 D
【答案解析】 總杠桿系數=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-固定成本-利息]=3，所以固定成本+利息=320(萬元)，固定成本增加后固定成本+利息=400(萬元)，所以總杠桿系數=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-400]=6。
11.下列說法錯誤的是( )。
A.擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金
B.資產適用于抵押貸款的公司舉債額較多
C.信用評級機構降低企業的信用等級會提高企業的資金成本
D.以技術研究開發為主的公司負債往往很多
【正確答案】 D
【答案解析】 以技術研究開發為主的公司負債往往很少。
12.資金結構的調整方法中不屬于存量調整的是( )。
A.債轉股
B.增發新股償還債務
C.優先股轉為普通股
D.進行融資租賃
【正確答案】 D
【答案解析】 進行融資租賃屬于資金結構的增量調整法。
二、多項選擇題。
1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，其中屬于用資費用的是( )。
A.向股東支付的股利
B.向債權人支付的利息
C.借款手續費
D.債券發行費
【正確答案】 AB
【答案解析】 資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，用資費用是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而支付的代價，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等，這是資金成本的主要內容;籌資費用是指企業在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費用，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、債券而支付的發行費等。
2.資金成本并不是企業籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業籌資還需要考慮( )。
A.財務風險
B.資金期限
C.償還方式
D.限制條件
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 資金成本并不是企業籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業籌資還需要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。
3.權益資金成本包括( )。
A.債券成本
B.優先股成本
C.普通股成本
D.留存收益成本
【正確答案】 BCD
【答案解析】 個別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項可統稱為負債資金成本，后三項統稱為權益資金成本。
4.酌量性固定成本屬于企業的“經營方針”成本，下列各項中屬于酌量性固定成本的是( )。
A.長期租賃費
B.廣告費
C.研究開發費
D.職工培訓費
【正確答案】 BCD
【答案解析】 酌量性固定成本屬于企業的“經營方針”成本，即根據企業經營方針由管理當局確定的一定時期的成本。廣告費、研究開發費、職工培訓費等都屬于這類成本。長期租賃費屬于約束性固定成本。
5.下列各項中屬于半變動成本的是( )。
A.水電費
B.電話費
C.化驗員工資
D.質檢員工資
【正確答案】 AB
【答案解析】 半變動成本通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎上，隨產量的增長而增長，又類似于變動成本，企業的公共事業費，如電費、水費、電話費均屬于半變動成本;半固定成本隨產量的變化呈階梯型增長，產量在一定限度內，這種成本不變，當產量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平，化驗員、質量檢查人員的工資都屬于這類成本。
6.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業復合風險的有( )。
A.提高產量 B.提高產品單價
C.提高資產負債率 D.降低單位變動成本
【正確答案】 ABD
【答案解析】 衡量企業復合風險的指標是復合杠桿系數，復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低，復合杠桿系數降低，從而降低企業復合風險;選項C會導致財務杠桿系數升高，復合杠桿系數變大，從而提高企業復合風險。
7.影響資金結構的因素包括( )。
A.企業財務狀況
B.企業資產結構
C.投資者和管理人員的態度
D.貸款人和信用評級機構的影響
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 影響資金結構的因素包括企業財務狀況;企業資產結構;企業產品銷售情況;投資者和管理人員的態度;貸款人和信用評級機構的影響;行業因素;所得稅稅率的高低;利率水平的變動趨勢。
8.下列關于資金結構理論的說法正確的是( )。
A.傳統折衷理論認為企業的綜合資金成本由下降變為上升的轉折點，資金結構最優
B.平衡理論認為最優資金結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的
C.代理理論認為當邊際稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結構最優
D.等級籌資理論認為，如果企業需要外部籌資，則偏好債務籌資
【正確答案】 AD
【答案解析】 平衡理論認為當邊際稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結構最優;代理理論認為最優資金結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的。
9.企業最佳資金結構的確定方法包括( )。
A.因素分析法
B.每股利潤無差別點法
C.比較資金成本法
D.公司價值分析法
【正確答案】 BCD
【答案解析】 最佳資金結構的確定方法包括每股利潤無差別點法;比較資金成本法;公司價值分析法。
10.最佳資金結構是指( )的資金結構。
A.企業價值最大
B.加權平均資金成本最低
C.每股收益最大
D.凈資產值最大
【正確答案】 AB
【答案解析】 最優資金結構是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資金結構。
三、判斷題。
1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 資金成本一般使用相對數表示，即表示為用資費用與實際籌得資金(即籌資額扣除籌資費用后的差額)的比率。
2.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。( )
【正確答案】 對
【答案解析】 普通股股利支付不固定。企業破產后，股東的求償權位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔的風險最大，普通股的報酬也應最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。
3.某企業發行股利固定增長的普通股，市價為10元/股，預計第一年的股利為2元，籌資費率4%，已知該股票資金成本為23.83%，則股利的年增長率為2.5%。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 普通股資金成本=2/[10×(1-4%)]+g=23.83%，所以g=3%。
4.資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數應為賬面價值權數，不應使用市場價值權數。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數應為市場價值權數，不應使用賬面價值權數。
5.如果企業的財務管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發行短期債券。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 如果企業的財務管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發行長期債券，從而在若干年內把利率固定在較低的水平上。
6.凈收益理論認為資金結構不影響企業價值，企業不存在最佳資金結構。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 凈收益理論認為負債程度越高，企業價值越大，當負債比率為100%時企業價值最大;凈營業收益理論認為企業價值不受資金結構的影響，企業不存在最佳資金結構。
7.MM理論認為企業價值不受有無負債以及負債程度的影響。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 MM理論認為，在沒有企業和個人所得稅的情況下，企業價值不受有無負債以及負債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負債越多企業價值越大。
8.從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。( )
【正確答案】 對
【答案解析】 從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。
9.使用每股利潤無差別點法進行最佳資金結構的判斷時考慮了風險的因素。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 每股利潤無差別點法只考慮了資金結構對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也最高，但是把資金結構對風險的影響置之度外。
10.進行企業分立屬于資金結構的存量調整法。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 進行企業分立屬于資金結構的減量調整法。
四、計算題。
1.某企業發行普通股800萬元，發行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預期股利為0.8元/股，以后各年增長2%;該公司股票的貝他系數等于1.2，無風險利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，風險溢價為4%。
要求：根據上述資料使用股利折現模型、資本資產定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本。
【正確答案】 (1)股利折現模型：
普通股成本=0.8/[8×(1-6%)]×100%+2%=12.64%
(2)資本資產定價模型：
普通股成本=Rf+β(Rm-Rf)=8%+1.2×(12%-8%)=12.8%
(3)無風險利率加風險溢價法：
普通股成本=無風險利率+風險溢價=8%+4%=12%
2.某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結構(債券占60%，普通股占40%)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：
籌資方式 新籌資額 資金成本
債券 60萬元以下
60～120萬元
120萬元以上 8%
9%
10%
普通股 60萬元以下
60萬元以上 14%
16%
要求：計算各籌資總額范圍內資金的邊際成本。
【正確答案】
籌資方式及
目標資本結構 資金成本 特定籌資方式
的籌資范圍 籌資總額分界點 籌資總額的范圍
債券 8%
9%
10% 60萬元以下
60～120萬元
120萬元以上 60÷60%=100
120÷60%=200 100以下
100～200萬元
200萬元以上
普通股 14%
16% 60萬元以下
60萬元以上 60÷40%=150 150萬元以下
150萬元以上
由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：
(1)0～100萬范圍資金的邊際成本=8%×0.6+14%×0.4=10.4%;
(2)100～150萬范圍資金的邊際成本=9%×0.6+14%×0.4=11%;
(3)150～200萬范圍資金的邊際成本=9%×0.6+16%×0.4=11.8%;
(4)200萬以上范圍資金的邊際成本=10%×0.6+16%×0.4=12.4%
3.某企業只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業2005年度該產品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產品的銷售數量將增長15%。
要求：
(1)計算2005年該企業的邊際貢獻總額。
(2)計算2005年該企業的息稅前利潤。
(3)計算2006年的經營杠桿系數。
(4)計算2006年的息稅前利潤增長率。
(5)假定企業2005年發生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優先股股息300元，企業所得稅稅率40%，計算2006年的復合杠桿系數。
【正確答案】 (1)根據企業成本習性模型可知，該企業的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業的邊際貢獻總額=10000×8-10000×4=40000(元)
(2)2005年該企業的息稅前利潤=40000-15000=25000(元)
(3)2006年的經營杠桿系數=40000÷25000=1.6
(4)2006年的息稅前利潤增長率=1.6×15%=24%
(5)2006年的財務杠桿系數=25000/[25000-5000-300/(1-40%)]=1.28
2006年的復合杠桿系數=1.6×1.28=2.05
或2006年的復合杠桿系數=40000/[25000-5000-300/(1-40%)]=2.05
4.某公司原有資本1000萬元，其中債務資本400萬元(每年負擔利息30萬元)，普通股資本600萬元(發行普通股12萬股，每股面值50元)，企業所得稅稅率為30%。由于擴大業務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：
一是全部發行普通股：增發6萬股，每股面值50元;
二是全部按面值發行債券：債券利率為10%;
三是發行優先股300萬元，股息率為12%。
要求：(1)分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤;
(2)假設擴大業務后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應當采用哪種籌資方式(不考慮風險)。
【正確答案】 (1)普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點：
(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=(EBIT-30-300×10%)×(1-30%)/12
EBIT=120(萬元)
普通股籌資與優先股籌資的每股收益無差別點：
(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=[(EBIT-30)×(1-30%)-300×12%]/12
EBIT=184.29(萬元)
(2)擴大業務后各種籌資方式的每股利潤分別為：
增發普通股：每股利潤=(300-30)×(1-30%)/(12+6)=10.5(元/股)
增發債券：每股利潤=(300-30-300×10%)×(1-30%)/12=14(元/股)
發行優先股：每股利潤=[(300-30)×(1-30%)-300×12%]/12=12.75(元/股)
因為增發債券的每股利潤最大，所以企業應當選擇債券籌資方式。
5.某公司原資金結構如下表所示：
籌資方式 金額(萬元)
債券(年利率8%) 3000
普通股(每股面值1元，發行價12元，共500萬股) 6000
合計 9000
目前普通股的每股市價為12元，預期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費用，企業適用的所得稅稅率為30%。
企業目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：
方案一：按面值發行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業風險的增加，所以普通股的市價降為11元/股(股利不變);
方案二：按面值發行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發行普通股股票籌集660萬元資金(股利不變)。
采用比較資金成本法判斷企業應采用哪一種方案。
【正確答案】 籌資前企業的加權平均資金成本：
債務資金成本=8%×(1-30%)=5.6%
普通股資金成本=1.5/12×100%+3%=15.5%
加權平均資金成本=3000/9000×5.6%+6000/9000×15.5%=12.2%
使用方案一籌資后的加權平均資金成本：
原債務資金成本=8%×(1-30%)=5.6%
新債務資金成本=10%×(1-30%)=7%
普通股資金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%
加權平均資金成本=3000/11000×5.6%+2000/11000×7%+6000/11000×16.64%
=11.88%
使用方案二籌資后的加權平均資金成本：
原債務資金成本=8%×(1-30%)=5.6%
新債務資金成本=9%×(1-30%)=6.3%
普通股資金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%
加權平均資金成本=3000/11000×5.6%+1340/11000×6.3%+6660/11000×16.64%
=12.37%
因為方案一的加權平均資金成本最低，所以應當選擇方案一進行籌資。
6.某公司年息稅前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30%。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用平價發行債券(不考慮籌資費率)購回部分股票的辦法予以調整。經過咨詢調查，目前的稅后債務資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：
債券的市場價值(萬元) 稅后債務資本成本 股票β值 無風險報酬率(Rf) 平均風險股票必要報酬率(Rm)
0 1.2 10% 12%
200 6% 1.25 10% 12%
400 6% 1.30 10% 12%
600 7% 1.40 10% 12%
800 8% 1.50 10% 12%
1000 9% 1.60 10% 12%
要求：(1)假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結構時公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構。
(2)分別計算各種資本結構時的加權平均資本成本，從而確定最佳資本結構。
【正確答案】 (1)
債券的市場價值(萬元) 股票的市場價值(萬元) 公司的市場價值(萬元)
0 5645 5645
200 5504 5704
400 5365 5765
600 5140 5740
800 4892 5692
1000 4621 5621
因為在債務為400萬元時，公司的市場價值最大，所以，債務為400萬元的資本結構為最佳資本結構。
(2)
債券的市場價值(萬元) 稅后債務資本成本 普通股成本Ks=Rf+β(Rm-Rf) 加權平均資本成本
0 12.4% 12.4%
200 6% 12.5% 12.27%
400 6% 12.6% 12.14%
600 7% 12.8% 12.19%
800 8% 13.0% 12.30%
1000 9% 13.2% 12.45%
因為在債務為400萬元時，公司的加權平均資本成本最低，所以，債務為400萬元的資本結構為最佳資本結構。
【中級會計師考試財務管理考前模擬題及答案】相關文章：
2015中級會計考試《財務管理》考前模擬題答案及解析09-23
中級會計師考試《中級會計實務》考前模擬題10-01
中級會計師考試《會計實務》考前模擬題06-12
中級會計師《財務管理》考前練習題及答案10-04
2015中級會計考試財務管理考前模擬題09-23