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2017資產評估師《財務會計》重點講義：籌資決策分析
導語：籌資決策是指企業對各種籌資方式的資金代價進行比較分析，使企業資金達到最優結構的過程。其核心是在多渠道、多種籌資方式條件下，力求籌集到最經濟、資金成本最低的資金來源。
一、權益資金籌集與債務資金籌集
(一)權益資金籌集
權益資金(權益資本、自有資金)是企業通過接受直接投資、發行股票、內部收益留存等方式籌集的資金。
主要形式有：普通股籌資、優先股籌資、盈余籌資。
(二)長期負債籌資
負債籌資分為長期負債籌資和短期負債籌資。長期負債籌資主要有長期借款、長期債券兩種形式。
長期借款籌資的特點：籌資速度快;借款成本較低;借款彈性較大。其缺點是：償債風險較大;限制性條款較多;籌資數量有限等。
(三)短期負債籌資
短期負債籌資的特點：籌資的成本較低;速度快，容易取得;資金使用較靈活，籌資富有彈性。但由于企業應在短期內拿出足夠的資金來償還債務，如果屆時現金流量安排不當，企業就會陷入財務危機，因此，短期籌資的籌資風險較高。
商業信用和短期借款是短期負債籌資的兩種主要方式。
商業信用籌資的特點是：使用非常方便，無須辦理正式籌資手續，如果沒有現金折扣信用條件，商業信用沒有實際的籌資成本;商業信用的限制條件少，是在商品交換中產生的“自發性籌資”。
二、資本結構的決策分析
(一)資本成本
1.資本成本概述
(1)資金成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價，它包括資金的使用費用和籌集費用。
使用資金支付的報酬是指在資金使用期內按年或按月支付給資金供應者的報酬，如股息、紅利、利息、租金等;
籌資費用是指在資金籌集過程中所支付的費用，如委托證券經營機構代理發行股票、債券所支付的代辦費，股票、債券的印刷費、發行費、公證費、廣告費、律師費及籌資手續費等。
(2)資本成本作用
資本成本不僅是企業選擇籌資方式和評價各種投資項目是否可行的重要依據，而且還是衡量企業經營業績的重要標準。
2.個別資本成本的計算
個別資本成本是指各種籌資方式的成本。主要包括借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資本成本，后兩種為權益資本成本。
資本成本=資金占用費/(籌資總額-籌資費用)
(1)借款成本。借款成本包括借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本為：
KL=IL(1-T)/L(1-FL)
KL長期借款成本率
IL借款年息
L借款額
T所得稅率
FL籌資費率RL為長期借款的利率。
當長期借款的籌資費用很小時，也可以忽略不計。
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