期貨從業筆記：買進看跌期權

　　買入看跌期權是指購買者支付權利金，獲得以特定價格向期權出售者賣出一定數量的某種特定商品的權利�？吹�期權買入者往往預期市場價格將下跌。下面是小編整理的期貨從業筆記：買進看跌期權，歡迎大家閱讀。

　　目的和基本操作

　　交易者預期標的資產價格下跌而買進看跌期權，買進看跌期權需支付一筆權利金。

　　看跌期權的買方在支付權利金后，便可享有按約定的執行價格賣出相關標的資產的權利，但不負有必須賣出的義務。一旦標的資產價格下跌，便可執行期權，以執行價格賣出標的資產;如果標的資產價格上漲，則可放棄執行期權，或將期權賣出平倉，從而規避了直接賣出標的資產后價格上漲造成的更大損失。

　　損益分析

　　略

　　基本運用

　　1、獲取價差收益

　　2、博取更大的杠桿效用

　　3、保護標的資產多頭

　　投資者已經買進了標的資產，他既想持有標的資產享受價格上漲的好處，又擔心價格下跌而遭受損失。在此情形下，可買進看跌期權加以保護。

　　如果標的資產價格下跌，看跌期權的價差收益或行權收益會彌補持有標的資產帶來的損失，從而對買進的標的資產是一種保護;

　　如果價格上漲，投資者標的資產持倉會繼續受益，但看跌期權價格會下跌或期權作廢，交易者會增加買進期權的代價，從而使標的資產持倉成本提高。

　　所以，買入看跌期權可以實現為所持標的資產保險的功能，既可以規避標的資產價格下跌的風險，又不會喪失標的資產價格上漲的獲利機會。

　　4、鎖定現貨持倉收益，對沖標的資產價格下跌風險

　　與賣出期貨合約對沖現貨價格下跌風險相比，利用買進看跌期權進行套期保值具有以下特征：

　　第一，初始投入更低，杠桿效用更大。

　　第二，當標的資產價格變化對現貨持倉不利時，如標的資產價格下跌，交易者在期貨市場的盈利可彌補降低的現貨賣出收入;購買看跌期權也可達到此目的，同樣，通過看跌期權多頭對沖標的資產價格下跌的風險，比通過賣出期貨合約對沖標的資產價格風險要多付出權利金或時間價值的代價。

　　第三，如果標的資產價格變化對現貨持倉有利時，如標的資產價格上漲，期貨持倉虧損，套期保值者需要補交保證金，此時由于在期貨市場建倉賣出期貨合約，期貨虧損抵補了現貨價格有利變動所帶來的盈利。而看跌期權買方也會產生虧損，但既不用支付任何額外費用，也限制了最大損失;當標的資產價格上漲遠遠高于期權費時，交易者還可享受標的資產價格有利變化所產生的利潤。所以，此情形下利用看跌期權多頭對沖標的資產價格下跌的風險比利用期貨空頭建倉更有利。

　　什么是買入看跌期權

　　買入看跌期權是指購買者支付權利金，獲得以特定價格向期權出售者賣出一定數量的某種特定商品的權利�？吹�期權買入者往往預期市場價格將下跌。

　　交易者可以買入與自己即將賣出或已經購買的期貨合約相關的看跌期權，一旦商品價格下降，可以履行看跌期權，以較高的執行價格賣出期貨合約，然后按下跌的價位低價買入期貨合約平倉獲利，在彌補所支付的權利金后還有盈余，這部分盈余可以彌補因價格下跌低價出售商品所帶來的虧損;或者直接將期權高價賣出，獲得權利金收益，這均可起到保值的作用。如果商品價格沒有下降而是上漲了，交易者可以放棄履行期權，權利金的損失可以由高價出售商品或資產的收益所彌補。與直接在期貨市場賣出期貨合約實行套期保值相比，這種交易方式危機小、交易靈活。對交易者來說，買入看跌期權實際上相當于確立了一個最低的賣價，在鎖定了危機的同時也可以保證交易者能夠得到價格上漲帶來的好處。

　　【例】某榨油廠預計大豆價格將會上漲，因此提前在5月份進口了一批大豆以滿足下半年出產的需要。但是過了一段時間后，大豆價格從900美分/蒲式耳的價格上開始回落。該榨油廠預計大豆價格有可能會出現大幅度的下跌。該榨油廠擔心其他競爭對手以低價購買大豆，從而對其經營行為形成威脅，于是立即以5美分/蒲式耳的價格買入9月份大豆的看跌期權，執行價格為895美分/蒲式耳。

　　如果大豆價格果然出現大幅度下跌，至9月時大豆期貨價格跌至750美分/蒲式耳，該榨油廠可以履行看跌期權，以895美分/蒲式耳的價格賣出期貨合約，然后立刻以750美分/蒲式耳的價格買入平倉，由此可以獲利l45美分/蒲式耳，扣除支付的權利金5美分之外，還有凈盈利140美分/蒲式耳，這部分盈利可以彌補因現貨大豆價格下跌所帶來的存貨價值的減少。

　　相反，如果大豆價格上漲，至9月時漲至950美分/蒲式耳，該榨油廠可以放棄履行看跌期權，雖然會損失5美分/蒲式耳的權利金，但是榨油廠可獲得大豆價格上漲帶來的存貨價值增加的好處。

　　為什么要買進看跌期權

　　1.為獲取價差收益而買進看跌期權�？吹�期權的買方通過對市場價格變動的解析，認定標的物價格較大幅度下跌的可能性大，他會選擇買人看跌期權，并為此支付一定數額的權利金。一旦權利金上漲，則可平倉獲利。但是，如果看跌期權的買方對標的物價格變動趨勢判斷不準確，如果標的物價格上漲，將不執行權利，他所面臨的最大損失僅僅是支付的權利金。

　　2.為了杠桿作用而買進看跌期權。越是預期標的物價格會下跌，則越可以買進虛值看跌期權，因為此時的權利金成本低，可以利用這種杠桿作用實行期權交易行為。

　　3.為保護已有的標的物上的多頭部位而買進看跌期權。投入者已經買進了標的物，為防止價格下跌，可買進看跌期權，以抵消價格下跌的危機。如果價格下跌，雖然買進的標的物會有損失，但買進的看跌期權會有收益，這樣對買進的標的物是一種保護;如果價格上漲，則期權的最大損失只是權利金，而買進的標的物則會繼續獲益。

　　4.為保護賬面利潤而買進看跌期權。持有成本為50元、市場價格為80元的投入者，可選擇買進看跌期權以鎖住賬面利潤(執行價格一成本一權利金)的策略。如果市場價格繼續上漲，則看跌期權可以賣出平倉，或過期作廢。

　　5.為保持心理平衡而買進看跌期權。期權交易使投入者的心態更穩定，因為畢竟買方的危機是有限的。對于一些實行期貨交易心態不穩定或心理素質不好的投入者來說，買進期權更為有利。

　　6.多種策略的需要。期權的很多策略都不是孤立的，買進看跌期權畢竟有權利金支出，而有時權利金也是很高的，所以將各種策略綜合使用，則更利于降低成本，擴大利潤。

　　買入看跌期權的應用策略

　　使用時機：期貨市場受到利空消息打擊或技術性轉空，預計后市還有一波不小的跌幅

　　操作方式：買進看跌期權

　　最大獲利：無限制，期貨價格跌得越多，獲利越大

　　最大損失：權利金

　　損益平衡點: 執行價格-權利金

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投入者十分看空棉花期貨后市，買入一手執行價格為14600元/噸的棉花看跌期權，支出權利金330元/噸。損益平衡點為14270元。若10天后，棉花期貨價格跌至14000元/噸，看跌期權漲至270元/噸。投入者賣出平倉，獲利14600-330-14000=270元/噸。

【期貨從業筆記：買進看跌期權】相關文章：

期貨與期權的區別02-25

期貨從業資格考試06-08

期貨從業考試資料：價差與期貨價差套利07-19

期貨從業知識：期貨市場強行平倉制度03-09

期貨從業基礎知識：期貨中介與服務機構03-18

期貨從業考試的題型分析以及答題策略11-07

期貨從業資格證有什么用01-19

期貨從業資格證書有什么用處04-02

期貨從業考試機考問題及解決方法05-16

2023銀行從業資格筆記：操作風險管理02-02