如何選擇合約交易

　　導(dǎo)語(yǔ)：目前，國(guó)內(nèi)上市的期貨品種目前已達(dá)40個(gè)，涵蓋了金融、金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品、軟商品等多個(gè)板塊。這些品種中，由于品種屬性、貿(mào)易比重、市場(chǎng)化程度、產(chǎn)業(yè)集中度、價(jià)格波動(dòng)屬性不同等原因，導(dǎo)致各品種的活躍度和行情走勢(shì)存在不少差異。

　　作為交易者，一方面精力有限，無(wú)法關(guān)注所有品種;一方面資金有成本，需要努力實(shí)現(xiàn)資金的使用效率;同時(shí)根據(jù)不同的資金量大小，需要謹(jǐn)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此在構(gòu)建投資組合或者相機(jī)交易時(shí)，需要在品種選取上多下些功夫。

　　選擇合適的期貨品種，通常來(lái)說(shuō)是構(gòu)建投資組合的第一步，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)大概要考慮到這么幾個(gè)方面：資金量、流動(dòng)性、相關(guān)性、波動(dòng)性、振幅趨勢(shì)、板塊等等。

　　資金量。考察的是交易者的資金量適合選擇什么樣的期貨品種。主要是交易者資金量偏小時(shí)，比如20萬(wàn)，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)度設(shè)定為30%，即能動(dòng)用6萬(wàn)元進(jìn)行交易。那么這6萬(wàn)元顯然無(wú)法交易股指，若配置銅、黃金、橡膠 等(約3萬(wàn)左右一手保證金)合約價(jià)值較大的品種，單品種在組合中的影響權(quán)重又較大，則無(wú)法做到多品種分散的效果。根據(jù)這個(gè)金額，估計(jì)配置一些合約保證金在1萬(wàn)塊錢(qián)左右的品種，如PTA、塑料、白糖、豆粕、豆油、棕櫚油、螺紋、鋅等，做4-6個(gè)品種的組合，分散管理的效果會(huì)比較好。從交易機(jī)會(huì)監(jiān)控角度考慮，品種數(shù)量不能太少，否則能監(jiān)控到的交易機(jī)會(huì)就偏少。

　　流動(dòng)性。考察的是交易便捷度和資金容量的深度，主要看成交量和持倉(cāng)量的活躍度。成交量居前的品種活躍度高，交易時(shí)很容易成交，不僅成交滑差少，而且能讓大資金短時(shí)間內(nèi)成交。通常來(lái)說(shuō)，這跟合約設(shè)計(jì)、交易者結(jié)構(gòu)、交易成本、品種成熟度等有著很大關(guān)系。不少明星品種一直相當(dāng)活躍，如股指、橡膠、銅、豆油、白糖等。持倉(cāng)量則主要是一些大資金需要考慮，是否會(huì)引起資金的關(guān)注，是否會(huì)在持倉(cāng)排行榜前列被席位公布出來(lái)等等。結(jié)合交易和持倉(cāng)，還有周轉(zhuǎn)率次數(shù)等，可以看出某品種短線化程度的高低，大資金進(jìn)出和沉淀的便利度如何。

　　相關(guān)性。做組合的目的之一就是分散趨同性。通過(guò)計(jì)算各品種的相關(guān)性矩陣，可以看出哪些品種價(jià)格之間的運(yùn)行實(shí)際上是沒(méi)什么太大差異性的(如豆油、棕櫚油、菜油;銅、鋅;大豆、豆粕等)，哪些品種行情與其他品種差異還較為顯著(如黃金、鋁、股指、棉花等)，等等。如果能找到相關(guān)度較低的品種做組合，就能防止同漲同跌帶來(lái)的對(duì)權(quán)益的集中沖擊，更利于管理出波動(dòng)率較低的穩(wěn)健收益曲線。近幾年，商品的金融屬性比重在降低，新的品種領(lǐng)域也不斷推出，各品種行情的差異性日見(jiàn)明顯，還是很有分散的價(jià)值。在具體的資金分配上，可根據(jù)各品種的相關(guān)度高低做反比例的配置。

　　板塊。在采用相關(guān)性做品種選擇的結(jié)果前，一般會(huì)首先對(duì)板塊有個(gè)配置。如金融板塊配多少，金屬板塊配多少，農(nóng)產(chǎn)品多少，化工板塊比例等等。這是一個(gè)大的配置框架，因?yàn)閺膬r(jià)格影響因素的邏輯來(lái)看，不同板塊雖然內(nèi)部會(huì)有品種差異，但是整個(gè)板塊在經(jīng)濟(jì)中的分工和影響因素必然是不同的，有前后順序關(guān)系，有相關(guān)替代關(guān)系，就如同股票的風(fēng)格輪動(dòng)。同時(shí)，總的配置也需要涵蓋基本的多個(gè)板塊，才不會(huì)沒(méi)有邏輯的任由相關(guān)性來(lái)進(jìn)行品種篩選。在大的板塊配置框架下，在做具體品種挑選時(shí)，再考慮相關(guān)性及其他指標(biāo)，或許會(huì)更均衡穩(wěn)定。

　　波動(dòng)性。一般通過(guò)ATR或高低價(jià)差等指標(biāo)來(lái)衡量品種的波動(dòng)程度。品種波動(dòng)性的高低不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮，也是日內(nèi)交易選擇的考量，同時(shí)還與組合資金的配置息息相關(guān)。具體而言，從日內(nèi)交易的角度看，波動(dòng)率越大的品種，日內(nèi)交易的潛在獲利機(jī)會(huì)越多，同時(shí)對(duì)跨日交易來(lái)說(shuō)，波動(dòng)率越大的品種對(duì)權(quán)益帶來(lái)的沖擊也越大，這與策略風(fēng)格和日內(nèi)交易占比有關(guān)系。在做隔日交易的品種組合時(shí)，同比例分配資金也會(huì)因各品種波動(dòng)率的不同而導(dǎo)致資金效率存在差異。如同樣的資金用在橡膠和小麥上，可能權(quán)益波動(dòng)的70%會(huì)是橡膠造成的，這會(huì)引起初始權(quán)重設(shè)計(jì)的偏離。那么可以根據(jù)波動(dòng)率數(shù)值對(duì)資金分配進(jìn)行調(diào)整，讓波動(dòng)率小的品種多配點(diǎn)資金，波動(dòng)率大的品種少配點(diǎn)資金，以保證波動(dòng)帶來(lái)的權(quán)益變化在各組合品種間是相對(duì)均衡的。

　　振幅趨勢(shì)。把波動(dòng)率放到更大的時(shí)間維度下看，其月度、年度的振幅是不一樣的。作為趨勢(shì)交易者來(lái)說(shuō)，總希望價(jià)格振幅越大越好，這意味著有產(chǎn)生較大趨勢(shì)收益的可能。當(dāng)然振幅大也不一定就表明趨勢(shì)運(yùn)行的過(guò)程簡(jiǎn)單，交易者可以根據(jù)自己的趨勢(shì)追蹤的周期參數(shù)(假設(shè)策略雷同于10日均線)，來(lái)統(tǒng)計(jì)一個(gè)時(shí)間維度內(nèi)(如一年)10日均線拐頭的次數(shù)有多少，次數(shù)越多則表明反復(fù)率越高，趨勢(shì)行情的演進(jìn)越復(fù)雜，越不利于趨勢(shì)交易。

　　綜上而言，品種的選擇是個(gè)多維度的視角，既要考慮管理的穩(wěn)健，又要涵蓋盡可能多的機(jī)會(huì)，同時(shí)還需要對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)權(quán)衡。之所以設(shè)定這許多條條框框，實(shí)際上是為了盡可能有勝券的追求相對(duì)穩(wěn)健的收益。

【如何選擇合約交易】相關(guān)文章：

裝機(jī)如何選擇硬件06-14

如何選擇適合的RPO06-09

如何選擇PHP版本09-26

如何選擇招聘渠道09-02

如何選擇良好的期貨公司09-27

如何選擇適合自己的大學(xué)09-21

如何選擇盒裝與散裝CPU10-28

如何選擇購(gòu)買(mǎi)電腦主板08-05

如何選擇大學(xué)？分享選擇大學(xué)的四個(gè)理念09-18

在期貨交易中如何理解止損07-08