央行雙降政策對建筑行業企業的影響

　　此次央行的雙降行為,在收入規模、凈利率兩個角度利好建筑行業企業。

　　核心觀點:

　　年內第三次雙降,再次緩解建筑行業企業財務壓力

　　建筑企業大部分資產為往來款,各種融資工具使用較多,財務費用壓力近年來逐年加大;同時,在流動資金被普遍占用的情況下,眾企業在投標保證金、項目正常墊資方面受到限制,不但收入擴張不能得心應手,更被財務費用侵蝕凈利率。因此,此次央行的雙降行為,在收入規模、凈利率兩個角度利好建筑行業企業。

　　從美、德、日的經驗來看,一旦進入降息周期,建筑行業的財務費用率在半年到一年后都會開始下降且幅度較大。我國從去年開始已進入降息周期,預計財務費用率會在三季度繼續得以下降。

　　建筑行業還會受益于可能的短期投資增速回升,但恐無法扭轉建筑行業企業向下周期

　　近幾個月來發改委大力批復項目,僅9月份一個月就批復了8000多億元的鐵路項目,信號作用十分明顯;同時財政部大力推動PPP項目;因此,未來幾個月投資增速連續回升為大概率事件。結合此次雙降,更是增大了這一事件發生的概率,這將顯著利好建筑行業企業的基本面。但從一個較長的時期來看,無疑我國正處于投資增速下行的大周期之內,由于建筑行業和投資增速的密切關系,諸企業面臨著業績和轉型壓力。

　　建筑企業盈利受多因素影響,不一定隨景氣下降

　　目前,毫無疑問建筑行業眾企業正處于融資和、轉型、收購的關鍵時刻,企業盈利或許會出現超預期的現象。

　　建筑行業有望繼續顯現出超額收益,維持買入評級

　　綜上,未來有望迎來連續幾個月的投資增速反彈,而此次雙降增大了這種預期;同時在眾建筑企業融資、轉型、收購的關鍵時刻,建筑行業表現有望超出預期,從而顯現出超額收益。

責任編輯：kql

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