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高級會計實務《籌資戰(zhàn)略規(guī)劃》精選知識點

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高級會計實務《籌資戰(zhàn)略規(guī)劃》精選知識點

　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務籌資和權益籌資方式的選擇及其結構比率的確定等規(guī)劃問題。

　　企業(yè)在進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，要根據(jù)最優(yōu)資本結構的要求，合理權衡負債籌資比率和權益籌資比率。

　　【基本原則】一般情況下，企業(yè)為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下，將會選擇采用負債融資，

　　但如果企業(yè)財務風險較大，負債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權益融資較為合適。

　　企業(yè)在具體進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時，應當綜合考慮維持財務的靈活性和籌資決策對股票價格及企業(yè)價值的影響。具體來講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種：

　　1.快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。

　　在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　(1)維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力;

　　(2)采取一個恰當?shù)�、能夠讓企業(yè)從內部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率;

　　(3)把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　(4)如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性;

　　(5)當上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。

　　【提示】優(yōu)序融資理論(peckingordertheory)是當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。

　　2.低增長和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權益的最大化。這一籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：

　　(1)通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富;

　　(2)通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價;

　　(3)在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。

　　【總結】

　　(1)對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。

　　——思路：利用新增投資，加速增長。

　　(2)對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權益的最大化。

　　——思路：利用財務杠桿，增加股東收益。

　　【案例分析題】甲公司成立于 2009 年，其主要業(yè)務是生產(chǎn)“紅太陽”牌高容量太陽能電池。盡管成立時間不長，但發(fā)展卻非常迅速，目前年實現(xiàn)銷售收入 500 萬元，實現(xiàn)利潤 100 萬元，公司董事會經(jīng)過分析認為，盡管公司目前的市場占有率還不是很高，但由于產(chǎn)品具有其他產(chǎn)品所無法比擬的優(yōu)點，深受消費者歡迎，預計未來市場前景十分廣闊，高速增長態(tài)勢仍可保持至少 5 年左右。

　　甲公司在進行企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，出現(xiàn)了兩種不同的觀點：一種觀點認為，公司目前資本結構中債務比重很低，應當在維持資本規(guī)模基本不變的前提下，調整資本結構，加大債務比重;另一種觀點認為，應當進一步增加投資，擴大資本規(guī)模，促進增長。

　　要求：

　　(1)你認為該公司最恰當?shù)幕I資策略是什么 ?簡述理由。

　　(2)甲公司在選擇籌資工具時，應當采用哪些方法比較適宜。

　　『分析與提示』

　　(1)甲公司最恰當?shù)幕I資策略是能夠促進增長的策略。即增加投資，擴大資本規(guī)模，促進增長。

　　理由：甲公司屬于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值的最好方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的財務杠桿效應。

　　(2)在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　①維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力 ;

　　②采取一個恰當?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率 ;

　�、郯熏F(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金;

　�、苋绻仨氂猛獠炕I資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性;