魯桂華：從山煤國際看莊家如何劫財

　　2010年“6月1日14時58分至收盤期間”,“林忠利用資金優勢,控制兩位親屬的證券賬戶,采用對倒方式以漲停價大量申報買賣山煤國際股票”,導致“山煤國際價格大漲13.7%”.2010年7月14日,證監會以操縱市場為由對林忠處以60萬元罰款.讀罷這些消息,不禁為證監會偵破速度之快、對莊家處罰之果斷而拍手稱快.同時,又激起我深深的好奇,莊家是如何劫我們散戶之財的?我相信,不僅僅是我對此有著深深的好奇.

　　無疑,證監會對山煤國際的處罰,為山煤國際貼上了“莊”股的標簽,也為我們解開“莊”家如何劫財這一謎團提供了一個難得的標本.圖表1顯示了山煤國際2005年一季度末至2010年一季度末的戶均持股數、季末收盤價格,我們不難發現:

　　第一,自2006年3月底至2007年3月底,山煤國際的戶均持股數從2189股上升至5394股.與此基本同步,2006年3月底至2007年9月底,該公司的股票價格從1.90元上升至16.47元,上漲了767.30%!

　　第二,2007年3月底至2008年6月底,山煤國際的戶均持股數從5394股下降至3892股.同樣的,與此基本同步,2007年9月底至2008年9月底,該公司的股票價格從16.47元下降至4.95元,下降了69.95%!

　　第三,根據前面的兩個特征,我們不難發現,戶均持股數似乎領漲股票價格,即戶均持股數上升以后約一個季度,股票價格開始上漲;戶均持股數下降以后約一個季度,股票價格才開始下降.圖表2中,橫軸表示本季度末的戶均持股數,縱軸表示下一個季度末的股票價格.從圖表2中我們可以更清晰地看到,本季度末戶均持股數高時,下季度末股票價格也就高;本季度末戶均持股數低時,下季度末股票價格也就低.

　　這些現象背后有何玄機?

　　莊家向散戶吸收籌碼時,股東人數少了,股票數量不變,戶均持股數就增加.莊家就座后,必然通過自買自賣等方式拉升股價,我們也就觀察到了戶均持股數增加之后的股票價格上漲.莊家向散戶出貨了,股東人數多了,股票數量不變時,戶均持股數下降.因為沒有人坐莊,我們也就觀察到戶均持股數下降之后的股票價格下降.

　　仍然以山煤國際為例,自2006年3月至2007年9月,股票價格上漲了767.30%,假設莊家吸籌的資金為3000萬元 ,一年后凈賺2.3億元!散戶此時支付2.3億給莊家接下莊家的盤子,至2008年9月,財富縮水69.95%,凈損失1.61億元!

　　如果2006年3月山煤國際的股票價格是對的,即山煤國際股票的價值為1.90元,那么莊家賺取的2.3億元,全部是散戶的損失,并且散戶的損失包括:(1)價格下降到2008年9月的4.95元,損失的財富為1.61億元;(2)2008年9月的價格為4.95元,相對于價值1.90元高估而持有泡沫造成的損失6918萬元.如果山煤國際2008年9月的價格是對的,即其股票的價值為4.95元,那么莊家凈賺1.61億元,散戶損失1.61億元.無論哪種情形,莊家都在兇狠地向散戶劫財!

　　進一步考察圖表2,我們發現本季度末的戶均持股數與下季度末的股票價格的相關系數達到0.8686,或者說下季度末股票價格是漲還是跌,有75.45%是由本季末的戶均持股數增加還是減少來決定的.而根據我們在《熊貓煙花(16.63,1.18,7.64%),為何一直在破壞價值》一文中所分析的那樣,股票價值或股票價格主要決定于公司未來的現金流、未來的業績.如果股票價格決定于業績,那就意味著業績好的公司從股市可以融到更多的資金,業績差的公司只能從股市中拿走更少的錢.這樣的股市,分配資本的效率是很高的.類似于山煤國際這樣的莊股,其股票價格主要決定于莊家的進與退而不是公司的業績,這是不是意味著莊家在極大地破壞了股票市場配置資源的功能?

　　再和廣大的散戶朋友們一起分析:

　　如果我們做投資時,只看線,只看股票價格與成交量,那幾乎肯定意味著我們要被“林忠們”騙線的手法所欺騙,從而被他們劫財!

　　如果我們堅守一個信念:當一只股票只值3元,我們堅決不支付6元.無論該股票的價量如何誘人,都不為之所動,那我們還會被打劫嗎?劫財者還能生存嗎?由此可見,堅守價值信念不動搖,有多么重要!

　　價值的源泉何在?讀者朋友可以參見我為本專欄撰寫的《熊貓煙花,為何一直在破壞價值》和《尋找價值的準繩》.

　　這里我還想提示廣大的中小投資者,為什么總有人說國際上的市盈率標準不適用于中國?他們是不是為莊家在高價位出貨提供掩護?為什么總有人告訴我們如何看線?他們是不是和莊家有著共同的利益?為什么巴菲特只看報表而不看線?是因為看線比看報表難,巴菲特不會,還是因為根本不用看線?依大家的智慧,不難得出正確的結論.

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