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注冊會計師《財務管理成本》考試真題綜合題精選
2016年注冊會計師考試專業階段考試時間為2016年10月15日-16日，為了幫助大家對考試有更深地理解，下面yjbys網小編為大家提供了注冊會計師《財務管理成本》考試真題綜合題精選，供大家練習。
1、綜合題：甲公司是一家建設投資公司，業務涵蓋市政工程綠化、旅游景點開發等領域。近年來，夏日納涼休閑項目受到青睞，甲公司計劃在位于市郊的A公園開發w峽谷漂流項目(簡稱“w項目”)，目前正在進行項目評價，有關資料如下：
(1)甲公司與A公園進行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經營許可費700萬元(稅法規定在5年內攤銷，期滿無殘值)，取得w項目5年的開發與經營權，此外，甲公司還需每年按營業收入的5%向A公園支付景區管理費。
(2)w項目前期投資包括：修建一座蓄水池，預計支出100萬元，漂流景區場地、設施等固定資產投資200萬元，購入橡皮艇200艘，每艘市價5000元。按稅法規定，以上固定資產可在10年內按直線法計提折舊，期滿無殘值。5年后，A公園以600萬元買斷w項目，甲公司退出W項目的經營。
(3)為宣傳推廣w項目，前期需投入廣告費50萬元。按稅法規定，廣告費在項目運營后第1年年末稅前扣除。甲公司經調研預計w項目的游客服務價格為200元/人次，預計第1年可接待游客30000人次;第2年及以后年度項目將滿負荷運營，預計每年可接待游客40000人次。
(4)預計w項目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各年人工成本保持不變。
(5)漂流河道，橡皮艇等設施的年維護成本及其他營業開支預計為100萬元。
(6)為維持w項目正常運營，預計需按照營業收入的20%墊支營運資金。
(7)甲公司計劃以2/3(負債/權益)的資本結構為w項目籌資，如果決定投資該項目，甲公司將于2014年10月發行5年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券，擬采用風險調整法確定債務資本成本。w項目的權益資本相對其稅后債務資本的風險溢價為5%。
甲公司的信用級別為BB級，目前國內上市交易的BB級公司債券有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：
|
發債公司 |
上市債券到期日
|
上市債券到期收益率
|
政府債券到期日
|
政府債券到期收益率
|
|
H
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2015年1月28日
|
6.5%
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2015年2月1日
|
3.4%
|
|
M
|
’2016年9月26日
|
7.6%
|
2016年10月1日
|
3.6%
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1
|
2019年1o月15日
|
8.3%
|
2019年1o月10日
|
4.3%
|
(9)甲公司適用的企業所得稅稅率為25%。要求：
(1)根據所給資料，估計無風險報酬率;計算 w項目的加權平均資本成本，其中債務資本成本采用風險調整法計算，權益資本成本采用債券報酬率風險調整模型計算。
(2)計算w項目的初始(零時點)現金流量、每年的現金凈流量及項目的凈現值(計算過程及結果填入下方表格中)，判斷項目是否可行并說明原因。
單位：萬元
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項目 |
零時點
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第1年
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第2年
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第3年
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第4年
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第5年
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現金凈流量
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折現系數-
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現金凈流量的現值
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凈現值
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(3)以項目目前凈現值為基準，假設w項目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法計算凈現值對接待游客人次的敏感系數。
(1)無風險報酬率應該是和甲公司發行債券到期日相同的政府債券到期收益率，所以選擇4.3%。
債券稅前資本成本=4.3%+[(6.5%一3.4%)+(7.6%一3.6%)+(8.3%一4.3%)]/3=8%權益資本成本=8%×(1—25%)+5%=11%加權平均資本成本=8%×(1—25%)×2/5+11%×3/5=9%
(2)
單位：萬元
|
項目 |
零時點
|
、第1年
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第2年
|
第3年
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第4年
|
第5年
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固定資產投資
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一400
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經營許可費
|
一700
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|
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廣告費
|
一50
|
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|
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墊支營運資本
|
一120
|
一40
|
|
|
|
|
|
稅后營業收入
|
|
450
|
600
|
600
|
600
|
600
|
|
變動成本(景區管理費)
|
|
一30
|
—40
|
—40
|
—40
|
—40
|
|
固定付現成本
|
|
一160
|
—172
|
—172
|
一172
|
—172
|
|
稅后付現成本
|
|
一142.5
|
—159
|
—159
|
一159
|
—159
|
|
項目 |
零時點
|
第1年
|
第2年
|
第3年
|
第4年
|
第5年
|
|
折舊與攤銷
|
|
180
|
180
|
180
|
180
|
180
|
|
折舊與攤銷抵稅
|
|
45
|
45
|
45
|
45
|
45
|
|
廣告費抵稅
|
|
12.5
|
|
|
|
|
|
營業現金流量
|
|
365
|
486
|
486
|
486
|
486
|
|
營運資本收回
|
|
|
|
|
|
160
|
|
處置同定資產回收流量
|
|
|
|
|
|
500
|
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現金凈流量
|
一1270
|
325
|
486
|
486
|
486
|
1146
|
|
折現系數(9%)
|
1
|
0.9174
|
0 8417
|
0.7722
|
0.7084
|
0.6499
|
|
現金凈流量的現值
|
一1270
|
298.16
|
409.07
|
375.29
|
344.28
|
744.79
|
|
凈現值
|
901.59
|
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【解析】零時點固定資產投資的現金凈流量=一[100+200+200 × 5000÷10000]=一400(萬元)
零時點營運資本墊支引起的現金凈流量=一200 × 30000÷10000×20%=一120(萬元)
第1年年末營運資本墊支引起的現金凈流量=一(200 ×40000÷10000×20%一120)=一40(萬元)
第1年年末稅后收入=200 × 30000÷10000 ×(1—25%)=450(萬元)
第2～5年年末稅后收入=200 × 40000÷10000 ×(1—25%)=600(萬元)
第1年年末變動成本(景區管理費)=一200 ×30000÷10000×5%=一30(萬元)
第2～5年年末變動成本(景區管理費)=一200×40000÷10000×5%=一40(萬元)
第1年年末固定付現成本=一(60+100)=一160(萬元)
第2～5年年末固定付現成本=一(60+12+100)=一172(萬元)
第1年年末稅后付現成本=一(30+160)×(1—25%)=一142.5(萬元)
第2～5年年末稅后付現成本=一(40+172)×(1—25%)=一159(萬元)
年折舊與攤銷=400÷10+700÷5=180(萬元)
年折舊與攤銷抵稅=180×25%、=45(萬元)
第1年年末廣告費抵稅=50 ×25%=12.5(萬元)第5年年末處置固定資產回收流量=600一[600一(400—400/10 ×5)]× 25%=500(萬元)
(3)接待游客下降10%：
第0年現金流量現值…400700—50—120 ×(1—10%)=一1258(萬元)
第1年年末現金流量現值={450 ×(1—10%)一[30×(1—10%)+160]×(1—25%)+45+12.5—40×(1—10%)}×0.9174=262.61(萬元)
第2～5年營業現金流量=600×(1—10%)一[40 ×(1—10%)+172]×(1—25%)+45=429(萬元)
第2年現金流量現值=429 × 0.8417=361.09(萬元)
第3年現金流量現值=429 × 0.7722=331.27(萬元)
第4年現金流量現值=429 × 0.7084=303.90(萬元)
第5年現金流量現值=[429+160 ×(1—10%)+500]×0.6499=697.34(萬元)
凈現值=一1258+262.61+361.09+331.27+303.90+697.34=698.21(萬元)
凈現值變動率=(698.21—901.59)/901.59=一22.56%
凈現值對接待游客人次的敏感系數=(一22.56%)/(一10%)=2.26。
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