2015中級(jí)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理精選測試題（附答案）

　　一、單項(xiàng)選擇題。

　　1.某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為100萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為80萬元，第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額120萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額90萬元，則第二年的流動(dòng)資金投資額為( )萬元。

　　A.30

　　B.20

　　C.10

　　D.0

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 第一年流動(dòng)資金需用額=100-80=20(萬元)，首次流動(dòng)資金投資額=20(萬元)，第二年流動(dòng)資金需用額=120-90=30(萬元)，第二年的流動(dòng)資金投資額=30-20=10(萬元)。

　　2.某項(xiàng)目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元，流動(dòng)資金投資5萬元，建設(shè)期資本化利息2萬元，則該項(xiàng)目的原始總投資為( )萬元。

　　A.117

　　B.115

　　C.110

　　D.100

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 原始總投資=100+10+5=115(萬元)。

　　3.關(guān)于估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯(cuò)誤的是( )。

　　A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量

　　B.盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤數(shù)據(jù)

　　C.充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本

　　D.不能考慮沉沒成本

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量;盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤數(shù)據(jù);不能考慮沉沒成本;充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本;考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。

　　4.在考慮所得稅的情況下，計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，不需要考慮( )的影響。

　　A.更新改造項(xiàng)目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入

　　B.因項(xiàng)目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少

　　C.固定資產(chǎn)的折舊額

　　D.以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)屬于沉沒成本，所以在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不必考慮其影響。

　　5.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬元，年總成本為100萬元，年折舊為10萬元，無形資產(chǎn)年攤銷額為10萬元，所得稅率為40%，則該項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為( )。

　　A.80萬元

　　B.92萬元

　　C.60萬元

　　D.50萬元

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊+攤銷=(200-100)×(1-40%)+10+10=80(萬元)。

　　6.某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺(tái)新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價(jià)值為510萬元，變價(jià)凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加折舊額為( )萬元。

　　A.66.67

　　B.50

　　C.48.33

　　D.49.17

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 購置新設(shè)備每年的折舊額=(915-15)/6=150(萬元)，舊設(shè)備每年的折舊額=(610-10)/6=100(萬元)，所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差=150-100=50(萬元)。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當(dāng)時(shí)的變價(jià)凈收入計(jì)算。

　　7.( )屬于項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的輔助指標(biāo)。

　　A.靜態(tài)投資回收期

　　B.投資利潤率

　　C.內(nèi)部收益率

　　D.獲利指數(shù)

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 按照指標(biāo)的重要性指標(biāo)分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);投資利潤率為輔助指標(biāo)。

　　8.已知甲項(xiàng)目的原始投資額為800萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為100萬元，第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為80萬元，則該項(xiàng)目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )年。

　　A.7.5

　　B.9.75

　　C.8.75

　　D.7.65

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=8+60/80=8.75(年)，注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計(jì)算。

　　9.某項(xiàng)目投資的原始投資額為100萬元，建設(shè)期資本化利息為5萬元，投產(chǎn)后年均利潤為10萬元，則該項(xiàng)目的投資利潤率為( )。

　　A.9.52%

　　B.10%

　　C.15%

　　D.5%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 投資利潤率=年均利潤/投資總額×100%=10/(100+5)×100%=9.52%

　　10.在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計(jì)算的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為10%，則項(xiàng)目實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。

　　A.等于10%

　　B.大于10%

　　C.小于10%

　　D.無法確定

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計(jì)算的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的真實(shí)內(nèi)部收益率。

　　11.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)共同的缺點(diǎn)是( )。

　　A.不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率

　　B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系

　　C.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　D.無法利用全部凈現(xiàn)金流量的信息

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個(gè)指標(biāo)均考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。

　　12.下列( )指標(biāo)的計(jì)算與行業(yè)基準(zhǔn)收益率無關(guān)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.凈現(xiàn)值率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部收益率

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平;計(jì)算過程不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響。

　　13.如果某投資項(xiàng)目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為8年，基準(zhǔn)投資利潤率為5%，已知其凈現(xiàn)值為80萬元，靜態(tài)投資回收期為5年，投資利潤率為3%，則可以判斷該項(xiàng)目( )。

　　A.完全具備財(cái)務(wù)可行性

　　B.完全不具備財(cái)務(wù)可行性

　　C.基本具有財(cái)務(wù)可行性

　　D.基本不具備財(cái)務(wù)可行性

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 因?yàn)殪o態(tài)投資回收期=5年大于8/2(年)，投資利潤率=3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項(xiàng)目基本具有財(cái)務(wù)可行性。

　　14.某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，(P/A,10%,5)=3.791，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為( )萬元。

　　A.100

　　B.60.43

　　C.37.91

　　D.50

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 項(xiàng)目的年等額凈回收額=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=(100×3.791-150)/3.791=60.43(萬元)

　　15.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為38萬元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率( )。

　　A.大于18%

　　B.小于16%

　　C.介于16%與18%之間

　　D.無法確定

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 內(nèi)部收益率是使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時(shí)凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時(shí)凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。

　　二、多項(xiàng)選擇題。

　　1.項(xiàng)目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)( )。

　　A.投資金額大

　　B.影響時(shí)間長

　　C.變現(xiàn)能力差

　　D.投資風(fēng)險(xiǎn)小

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 項(xiàng)目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)：投資金額大;影響時(shí)間長;變現(xiàn)能力差;投資風(fēng)險(xiǎn)大。

　　2.原始總投資包括( )。

　　A.固定資產(chǎn)投資

　　B.開辦費(fèi)投資

　　C.資本化利息

　　D.流動(dòng)資金投資

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 原始總投資是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資三項(xiàng)內(nèi)容。

　　3.單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括( )。

　　A.固定資產(chǎn)投資

　　B.流動(dòng)資金投資

　　C.新增經(jīng)營成本

　　D.增加的各項(xiàng)稅款

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項(xiàng)稅款。其中并不包括流動(dòng)資金投資。

　　4.與項(xiàng)目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除( )后的差額。

　　A.折舊

　　B.無形資產(chǎn)攤銷

　　C.開辦費(fèi)攤銷

　　D.計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 與項(xiàng)目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項(xiàng)目后的差額。

　　5.關(guān)于項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表說法正確的是( )。

　　A.項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表反映的是項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金流量

　　B.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量表反映的是一個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流量

　　C.二者的勾稽關(guān)系不同

　　D.二者的信息屬性相同

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表的區(qū)別

　　項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量表

　　反映對(duì)象不同 　　反映的是特定的投資項(xiàng)目 　反映的是特定的企業(yè)

　　期間特征不同 包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期(建設(shè)期和經(jīng)營期) 　只包括一個(gè)會(huì)計(jì)年度

　　表格結(jié)構(gòu)不同 　　包括表格和指標(biāo)兩部分 分為主表、輔表兩部分

　　勾稽關(guān)系不同 各年現(xiàn)金流量的具體項(xiàng)目與現(xiàn)金流量合計(jì)項(xiàng)目的對(duì)應(yīng)關(guān)系 通過主、輔表分別按直接法與間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽

　　信息屬性不同 　　未來數(shù)據(jù) 　　真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)

　　6.項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)指標(biāo)中按照指標(biāo)的性質(zhì)可以分為( )。

　　A.正指標(biāo)

　　B.反指標(biāo)

　　C.絕對(duì)量指標(biāo)

　　D.相對(duì)量指標(biāo)

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 按照指標(biāo)的性質(zhì)可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為正指標(biāo)和反指標(biāo);按照指標(biāo)的數(shù)量特征可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)。

　　7.靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標(biāo)共同的缺點(diǎn)包括( )。

　　A.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響

　　C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息

　　D.不能反映原始投資的返本期限

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯(cuò)誤;靜態(tài)投資回收期指標(biāo)能反映原始投資的返本期限，所以D錯(cuò)誤。

　　8.計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率可以是( )。

　　A.投資項(xiàng)目的資金成本

　　B.投資的機(jī)會(huì)成本

　　C.社會(huì)平均資金收益率

　　D.銀行存款利率

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定;以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率;以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率;以社會(huì)平均資金收益率作為折現(xiàn)率。

　　9.凈現(xiàn)值計(jì)算的一般方法包括( )。

　　A.公式法

　　B.列表法

　　C.逐步測試法

　　D.插入函數(shù)法

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 凈現(xiàn)值的計(jì)算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法和列表法。

　　10.下列說法正確的是( )。

　　A.在其他條件不變的情況下提高折現(xiàn)率會(huì)使得凈現(xiàn)值變小

　　B.在利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策時(shí)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論

　　C.在多個(gè)方案的組合排隊(duì)決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行排隊(duì)，然后選擇使得凈現(xiàn)值之和最大的組合

　　D.兩個(gè)互斥方案的差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率則原始投資額大的方案為較優(yōu)方案

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 在多個(gè)方案的組合排隊(duì)決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進(jìn)行排隊(duì)，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。

　　三、判斷題。

　　1.完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。( )

　　【 6534, 】

　　【您的答案】

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。

　　2.投資總額就是初始投資，是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息。

　　3.對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來說，如果項(xiàng)目的建設(shè)期為0，則說明固定資產(chǎn)投資的投資方式是一次投入。( )

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項(xiàng)目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點(diǎn)一次投入的，所以投資方式是一次投入。

　　4.項(xiàng)目投資決策中所使用的現(xiàn)金僅是指各種貨幣資金。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值(或重置成本)。

　　5.基于全投資假設(shè)，項(xiàng)目投資中企業(yè)歸還借款本金不作為現(xiàn)金流出處理，但是企業(yè)支付利息需要作為現(xiàn)金流出處理。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時(shí)歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。

　　6.在計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量時(shí)，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)沒有發(fā)生賒銷。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 在計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量時(shí)，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。

　　7.經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，所以在實(shí)務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本列入現(xiàn)金流入量中。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí)務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目，而并不列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目。

　　8.經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+該年回收額。( )

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 當(dāng)回收額為零時(shí)的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當(dāng)回收額不為零時(shí)經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+該年回收額。

　　9.已知項(xiàng)目的獲利指數(shù)為1.2，則可以知道項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率為2.2。( )

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.2

　　10.內(nèi)含報(bào)酬率是使項(xiàng)目的獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。( )

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率是項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值等于0時(shí)凈現(xiàn)值率等于0，因?yàn)楂@利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率，所以此時(shí)獲利指數(shù)等于1。

　　四、計(jì)算題。

　　1.某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元(全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6年)，開辦費(fèi)投資10萬元，流動(dòng)資金投資20萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入，流動(dòng)資金于第2年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值;開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元;流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。

　　要求：

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目的投資總額;

　　(2)計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量;

　　(3)計(jì)算項(xiàng)目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

　　【正確答案】 (1)投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息=130+20=150(萬元)

　　(2)由于固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：

　　NCF0=-(100+10)/2=-55(萬元)

　　NCF1=-(100+10)/2=-55(萬元)

　　NCF2=-20(萬元)

　　項(xiàng)目計(jì)算期n=2+10=12(年)

　　固定資產(chǎn)原值=100+20=120(萬元)

　　生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=(120-10)/10=11(萬元)

　　生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息=100×10%=10(萬元)

　　經(jīng)營期前5年每年開辦費(fèi)攤銷額=10/5=2(萬元)

　　投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元

　　終結(jié)點(diǎn)回收額=10+20=30(萬元)

　　根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：

　　經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費(fèi)用+該年回收額

　　NCF3=10+11+10+2=33(萬元)

　　NCF4=15+11+10+2=38(萬元)

　　NCF5=20+11+10+2=43(萬元)

　　NCF6=25+11+10+2=48(萬元)

　　NCF7=30+11+2=43(萬元)

　　NCF8=35+11=46(萬元)

　　NCF9=40+11=51(萬元)

　　NCF10=45+11=56(萬元)

　　NCF11=50+11=61(萬元)

　　NCF12=55+11+30=96(萬元)

　　(3)項(xiàng)目的原始總投資=130萬元，在項(xiàng)目計(jì)算期第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-16(萬元)，項(xiàng)目計(jì)算期第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=32(萬元)，所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+16/48=5.33(年)。

　　2.甲企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資100萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為4年，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)殘值5萬元。該設(shè)備折舊方法采用雙倍余額遞減法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量;

　　(2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù);

　　(3)利用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

　　【正確答案】 (1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)=-100(萬元)

　　第1年凈現(xiàn)金流量(NCF1)=0(萬元)

　　經(jīng)營期第1年的折舊額=100×2/4=50(萬元)

　　經(jīng)營期第2年的折舊額=(100-50)×2/4=25(萬元)

　　經(jīng)營期第3年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)

　　經(jīng)營期第4年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)

　　經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量(NCF2)=30+50=80(萬元)

　　經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量(NCF3)=30+25=55(萬元)

　　經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量(NCF4)=30+10=40(萬元)

　　經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量(NCF5)=30+10+5=42(萬元)

　　(2)凈現(xiàn)值

　　=-100+80×(P/F，10%，2)+55×(P/F，10%，3)+40×(P/F，10%，4)+42×(P/F，10%，5)

　　=-100+66.112+41.3215+27.32+26.0778

　　=60.83(萬元)

　　凈現(xiàn)值率=[80×(P/F，10%，2)+55×(P/F，10%，3)+40×(P/F，10%，4)+42×(P/F，10%，5)]/100=1.61

　　獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=2.61

　　(3)因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。

　　3.某公司原有設(shè)備一臺(tái)，賬面折余價(jià)值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計(jì)可使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)凈殘值為0.75萬元。現(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元;第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知(P/A，11%，5)=3.696，(P/A，12%，5)=3.605

　　要求計(jì)算：

　　(1)更新改造增加的年折舊;

　　(2)更新改造增加的各年凈利潤(保留小數(shù)點(diǎn)后3位);

　　(3)舊設(shè)備變價(jià)凈損失的抵稅金額;

　　(4)更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量;

　　(5)利用內(nèi)插法計(jì)算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進(jìn)行更新改造的決策(保留小數(shù)點(diǎn)后3位)。

　　【正確答案】 (1)△年折舊=(40-7.5)÷5=6.5(萬元)

　　(2)△凈利潤1=[(160–150)–(112–110)–6.5 ]×(1–33%)=1.005(萬元)

　　△凈利潤2～5=[(165–150)–(115–110)–6.5 ]×(1–33%)=2.345(萬元)

　　(3)舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅金額=(11.561–7.5)×33%=1.34(萬元)

　　(4)△NCF0=–(40–7.5)=–32.5(萬元)

　　NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845(萬元)

　　NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845(萬元)

　　(5)由于該項(xiàng)目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等

　　故(P/A，△IRR，5)=32.5/8.845=3.674

　　因?yàn)橐阎��?P/A，11%，5)=3.696，(P/A，12%，5)=3.605，所以，

　　(3.696-3.674)÷(3.696–3.605)=(11%–△IRR)/(11%–12%)

　　△IRR=11.24%

　　由于△IRR=11.24%>10%，故可以進(jìn)行更新改造。

　　4.某公司有A、B、C、D四個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料如下： 　　投資項(xiàng)目 　　原始投資 　　凈現(xiàn)值 　　凈現(xiàn)值率

　　A 　　120000 　　67000 　　56%

　　B 　　150000 　　79500 　　53%

　　C 　　300000 　　111000 　　37%

　　D 　　160000 　　80000 　　50%

　　要求：

　　(1)確定投資總額不受限制時(shí)的投資組合;

　　(2)如果投資總額限定為50萬元時(shí)，做出投資組合決策。

　　【正確答案】 (1)如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。

　　(2)在資金總額受限制時(shí)，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。

　　本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序?yàn)椋篈、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時(shí)出現(xiàn)在同一個(gè)投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。

　　五、綜合題。

　　1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款1500萬元，預(yù)計(jì)期末無殘值，采用直線法按3年計(jì)提折舊(均符合稅法規(guī)定)。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計(jì)能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價(jià)格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券資金成本率;

　　(2)計(jì)算設(shè)備每年折舊額;

　　(3)預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤;

　　(4)預(yù)測該公司項(xiàng)目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量;

　　(5)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【正確答案】 (1)計(jì)算債券資金成本率

　　債券資金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷1500=5%

　　(2)計(jì)算設(shè)備每年折舊額

　　每年折舊額=1500÷3=500(萬元)

　　(3)預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤

　　2001年：(1200-400-500-1500×8%)×(1-33%)=120.6(萬元)

　　2002年：(2000-1000-500-1500×8%)×(1-33%)=254.6(萬元)

　　2003年：(1500-600-500-1500×8%)×(1-33%)=187.6(萬元)

　　(4)預(yù)測該項(xiàng)目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

　　2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6(萬元)

　　2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6(萬元)

　　2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6(萬元)

　　(5)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值=-1500+740.6×(P/F，10%，1)+874.6×(P/F，10%，2)+807.6×(P/F，10%，3)=-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80(萬元)

　　2.某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)備選的互斥投資方案資料如下：

　　(1)甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動(dòng)資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬，年總成本60萬。

　　(2)乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動(dòng)資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金投資于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項(xiàng)目投產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量;

　　(2)計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期;

　　(3)該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值;

　　(4)計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣;

　　(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣;

　　(6)利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣。

　　【正確答案】 (1)甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：

　�、偌追桨父髂甑膬衄F(xiàn)金流量

　　折舊=(100-5)/5=19(萬元)

　　NCF0=–150(萬元)

　　NCF1～4=(90–60)×(1-30%)+19=40(萬元)

　　NCF5=40+55=95(萬元)

　�、谝曳桨父髂甑膬衄F(xiàn)金流量

　　年折舊額=(120+10-10)/5=24(萬元)

　　NCF0=–120(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　NCF2=–80(萬元)

　　NCF3～6=(170–80-5-24)×(1-30%)+5+24=71.7(萬元)

　　NCF7=71.7+80+10=161.7(萬元)

　　(2)計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

　�、偌追桨赴�括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75(年)

　�、谝曳桨覆话�括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79(年)

　　乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+2.79=4.79(年)

　　(3)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值

　�、偌追桨傅膬衄F(xiàn)值=40×(P/A，10%，4)+95×(P/F，10%，5)–150=35.78(萬元)

　�、谝曳桨傅膬衄F(xiàn)值

　　=71.7×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+161.7×(P/F，10%，7)–80×(P/F，10%，2)–120

　　=84.7(萬元)

　　(4)計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣

　�、偌追桨傅哪甑阮~凈回收額=35.78/(P/A，10%，5)=9.44(萬元)

　�、谝曳桨傅哪甑阮~凈回收額=84.7/(P/A，10%，7)=17.4(萬元)

　　因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

　　(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣

　　兩方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為35年

　�、偌追桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值

　　=35.78+35.78×(P/F，10%，5)+35.78×(P/F，10%，10)+35.78×(P/F，10%，15)+35.78×(P/F，10%，20)+35.78×(P/F，10%，25)+35.78×(P/F，10%，30)

　　=91.02(萬元)

　　②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

　　=84.7+84.7×(P/F，10%，7)+84.7×(P/F，10%，14)+84.7×(P/F，10%，21)+84.7×(P/F，10%，28)

　　=167.78(萬元)

　　因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

　　(6)利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣

　　最短計(jì)算期為5年，所以：

　　甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78(萬元)

　　乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×(P/A，10%，5)=65.96(萬元)

　　因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

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