財務管理綜合試題及答案解析

　　財務管理是在一定的整體目標下,關于資產的購置(投資),資本的融通(籌資)和經營中現金流量(營運資金),以及利潤分配的管理。小編整理了相關的內容，歡迎欣賞與借鑒。

　　某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股400萬元股和平均利率為10％的1500萬元債務。該公司現在擬投產一個新產品，該項目需要投資2000萬元，預期投產后每年可增加息稅前利潤200萬元。該項目備選的籌資方案有三個：

　　方案一：按11％的利率發行債券；

　　方案二：按面值發行股利率為5％的優先股；

　　方案三：按20元/股的價格增發普通股。

　　該公司目前的息稅前盈余為300萬元；公司適用的所得稅率為40％；證券發行費可忽略不計。

　　要求：

　　（1）計算按不同方案籌資后的普通股每股利潤；

　　（2）計算增發普通股和債券籌資的每股利潤無差別點以及增發普通股和優先股籌資的每股利潤無差別點；

　　（3）計算籌資前的財務杠桿和按三個方案籌資后的財務杠桿；

　　（4）根據以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？

　　（5）如果新產品可提供1000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇哪一種籌資方式（所有的計算結果均保留小數點后兩位有效數字）？

　　【答案及解析】

　　（1）計算填列表中的空白部分

　　項目 甲政策 乙政策平均收賬期（天） 60 45

　　壞賬損失率（％） 3 2

　　應收賬款平均余額（萬元） （240×60）/360=40 （240×45）/360=30收賬成本：

　　應收賬款機會成本（萬元） 40×80％×25％=8 30×80％×25％=6壞賬損失（萬元） 240×3％=7.2 240×2％=4.8年收賬費用（萬元） 1.8 7.2

　　收賬成本合計（萬元） 8+7.2+1.8=17 6+4.8+7.2=18

　　（2）對上述收賬政策進行決策

　　計算表明，甲政策的收賬成本較乙政策低，故應選用甲政策。

　　（3）乙政策收賬費用的上限

　　乙政策收賬費用的上限=17-6-4.8=6.2（萬元）

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