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2016中級會計師《財務管理》考試考點精練
考點1：股利理論和分配政策
(一)股利理論
“手中鳥”理論(高股利)：該理論認為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。
信號傳遞理論(高股利)：該理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。
一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己同預期獲利能力差的公司區別下來，以吸引更多的投資者。
所得稅差異理論(低股利)：該理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。
代理理論：該理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。
(二)股利分配政策
1.剩余股利政策
內容：是指公司在有良好的投資機會時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發股利;如果沒有，則不派發股利。
理論依據：股利無關理論。
優點：留存收益優先滿足再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。
缺點：股利發放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。
適用范圍：一般適用于公司初創階段。
2.固定或穩定增長的股利政策
內容：是指公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。
理論依據：股利相關理論。
優點：
(1)有利于樹立公司的良好形象，穩定股價;
(2)有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東;
(3)為將股利或股利增長率維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。
缺點：
(1)股利的支付與企業的盈利相脫節;
(2)在企業無利可分的情況下，若依然實施固定或穩定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。
適用范圍：通常適用于經營比較穩定或正處于成長期的企業，但很難被長期采用。
3.固定股利支付率政策
內容：指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。
理論依據：股利相關理論。
優點：
(1)股利與公司盈余緊密地配合，體現了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則;
(2)公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利，從企業支付能力的角度看，這是一種穩定的股利政策。
缺點：
(1)由收益不穩導致股利額的波動所傳遞的信息，容易成為影響股價的不利因素;
(2)容易使公司面臨較大的財務壓力;
(3)合適的固定股利支付率的確定難度比較大。
適用范圍：適用于那些處于穩定發展并且財務狀況也比較穩定的公司。
4.低正常股利加額外股利政策
內容：指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發放額外股利。
理論依據：股利相關理論。
優點：
(1)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發放上留有余地，并具有較大的財務彈性。公司可根據每年的具體情況，選擇不同的股利發放水平，以穩定和提高股價，進而實現公司價值的最大化;
(2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
缺點：
(1)由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩定的感覺;
(2)當公司在較長時間持續發放額外股利后，可能會被股東誤認為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化的表現，進而導致股價下跌。
適用范圍：對那些盈利隨著經濟周期而波動較大的公司或者盈利與現金流量很不穩定時，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇。
考點精練·單選題：
股利的支付減少了管理層對自由現金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理層的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益。這種觀點體現的股利理論是()。
A.“手中鳥”理論
B.信號傳遞理論
C.所得稅差異理論
D.代理理論
【答案】D
【解析】代理理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理層對自由現金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理層的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益;其次，較多的現金股利發放，減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監督，這樣便通過資本市場的監督減少了代理成本。
考點2：產品定價方法
(一)以成本為基礎的定價方法
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種類 |
名稱 |
內容 |
特點 |
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全部成本費用加成定價法 |
成本利潤率定價法 |
成本利潤率=預測利潤總額/預測成本總額×100% 單位產品價格=[單位成本×（1+成本利潤率）]/(1−適用稅率) |
單位成本是指單位全部成本費用，可以用單位制造成本加上單位產品負擔的期間費用來確定。 |
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銷售利潤率定價法 |
銷售利潤率=預測利潤總額/預測銷售總額×100% 單位產品價格=單位成本/(1−銷售利潤率−適用稅率) |
||
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保本點定價法 |
單位產品價格=(單位固定成本+單位變動成本)/(1−適用稅率)=單位完全成本/(1−適用稅率) |
保本點定價法的基本原理，是按照剛好能夠保本的原理來確定產品銷售價格。即能夠保持既不盈利也不虧損的銷售價格水平，采用這一方法確定的價格是最低銷售價格。 |
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目標利潤定價法 |
單位產品價格=(目標利潤總額+完全成本總額)/[產量銷售×（1−適用稅率）] 或：=(單位目標利潤+單位完全成本)/(1−適用稅率) |
目標利潤定價法是根據預期目標利潤和產品銷售量、產品成本、適用稅率等因素來確定產品銷售價格的方法 |
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變動成本定價法 |
單位產品價格=[單位變動成本×（1+成本利潤率）]/(1−適用稅率) |
在確定價格時產品成本僅以變動成本計算。此處所指變動成本是指完全變動成本，包括變動制造成本和變動期間費用。 |
考點精煉·單選題
下列各項產品定價方法中，以市場需求為基礎的是( )。
A、目標利潤定價法
B、保本點定價法
C、邊際分析定價法
D、變動成本定價法
【答案】 C
【答案解析】
以市場需求為基礎的定價方法主要有需求價格彈性系數定價法和邊際分析定價法等。
考點3：銷售預測分析：定性分析
營銷員判斷法：
又稱意見匯集法，是由企業熟悉市場情況及相關變化信息的營銷人員對市場進行預測再將各種判斷意見加以綜合分析、整理，并得出預測結論的方法。這種方法用時短、成本低，比較實用。但是這種方法單純靠營銷人員的主觀判斷，具有較多的主觀因素和較大的片面性。
專家判斷法：
個別專家意見匯集法
即分別向每位專家征求對本企業產品未來銷售情況的個人意見，然后將這些意見再加以綜合分析，確定預測值。
專家小組法：
即將專家分成小組，運用專家們的集體智慧進行判斷預測的方法。專家小組法的缺陷是預測小組中專家意見可能受權威專家的影響，客觀性較德爾菲法差。
德爾菲法：
又稱函詢調查法，它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據自己的觀點和方法進行預測，然后由企業把各個專家的意見匯集在一起，通過不記名方式反饋給各位專家，請他們參考別人的意見修正本人原來的判斷，如此反復數次，最終確定預測結果。
產品壽命周期：
產品壽命周期分析法就是利用產品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預測的一種定性分析方法。產品壽命周期是指產品從投入市場到退出市場所經歷的時間，一般要經過萌芽期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。了解產品所處的壽命周期階段，有助于正確選擇預測方法，如：萌芽期歷史資料缺乏，可以運用定性分析法進行預測;成長期可運用回歸分析法進行預測;成熟期銷售量比較穩定，適用趨勢預測分析法。
【知識點練習·多選題】下列銷售預測方法中，屬于定性分析法的有( )。
A.德爾菲法
B.營銷員判斷法
C.因果預測分析法
D.產品壽命周期分析法
【答案】ABD
【解析】銷售預測的定性分析法包括營銷員判斷法、專家判斷法和產品壽命周期分析法。其中的專家判斷法包括個別專家意見匯集法、專家小組法和德爾菲法(又稱函詢調查法)。所以，本題的答案為選項A、B、D。選項C屬于銷售預測的定量分析法。
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