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五礦物流的盈利分析
導語：干散貨航運業主要涉及鐵礦石、煤炭、糧食等經濟發展所必須的原材料、能源和基本民生需求，與全球經濟和貿易形勢密切相關。雖然2008年全球經濟出現一些不明朗因素，但迄今對全球干散貨海運業影響不大。
干散貨航運市場在中、印等國干散貨貿易高增長的推動下，需求繼續保持強勁增長。鐵礦石海運需求將繼續保持高速增長，大部份增量仍然來自中國。中國、印度煤炭進口將繼續強勁增長，歐洲、日本煤炭進口仍可維持一定增長，煤炭運輸將成為今后推動干散貨海運市場繁榮的另一重要因素。同時，08年我國固定資產投資仍將保持較高增速，包括鐵礦石、南方電廠的煤炭進口等都將增加干散貨運輸的需求。加之貿易格局的變化所引起的運距拉長，以及老舊船舶拆解因素，2008年國際干散貨航運市場將繼續呈現供給相對不足的態勢。當然，市場也存在一些不確定的因素。若全球經濟放緩進一步加劇，國內宏觀調控進一步趨緊，將對干散貨海運需求造成一定影響。
從2006年下半年以來，全球干散貨市場首先走出運價下跌趨勢，我們預計08年干散貨市場仍將處在景氣周期的高點，隨著09年運力投放的加速，干散貨市場運價在09年可能下跌。總體而言，2008年的干散貨航運市場是一個風險與機遇交織的市場，但利好因素影響占據主流。中國需求繼續強勁增長和貿易格局明顯改變，使以噸海里計算的運力需求增長十分強勁，市場將保持繁榮。
一、中國遠洋的干散貨航運業務
2007 年集團散貨運輸業務完成貨運量26，473萬噸，同比增長15.1%，貨運周轉量約1.4 萬億噸海里，同比增長18.3%。其中，煤炭承運量為9，077萬噸，同比增長9.7%;鐵礦石承運量11，386萬噸，同比增長19.1%，其它貨物承運量為6，011萬噸，同比增長23.2%。實現營業收入49，621，014，908.06元，同比增長 76.8%;實現營業毛利19，647，110，976.89元，同比增長171.3%。
單位：萬元
單位名稱 業務及服務注冊資本 總資產 凈資產 營業收入 營業利潤 凈利潤
凈利潤率
中遠散貨運輸有限公司 干散貨航運 129，000 1，563，066 370，294 2，579，430 1，024，602 725，260
28.12%
青島遠洋運輸有限公司 干散貨航運 61，421 398，381 84，739 592，396 90，739 57，277
9.67%
golden viewinvestment 干散貨航運 16.55元 2 ，081，669 934，233 1，790，275 991，359 1，004，902
ltd 56.13%
中國遠洋干散貨航運業務平均凈利潤率=28.12+9.68+56.13=31.31%
二、五礦物流的財務分析
1、新物流集團注冊資本1億元，目前五礦物流業每年貨物流通量超過5000萬噸，還有5000萬噸規模第三方物流，在進一步整合資源后，由此產生的杠桿作用還將帶動出第三方物流1億~2億噸規模。
近年運量以1億噸計
五礦物流營業收入：10000/26473*496≈187億
2、考慮到中國遠洋自有船舶較多，五礦物流現階段的船舶主要靠租用，但五礦物流在國內的運輸渠道又強于中國遠洋(國內子公司眾多)，合理的凈利潤率應在20%-25%。
以22.5%為例
五礦物流凈利潤，最高：187*22.5%=42億
最低：187*9.67%=18億
結論：又是一個利潤大戶，可以媲美邯邢局內。
點評：分析思路很正確，但個人分析五礦物流的業務形式和中國遠洋還不一樣，物流和單純的干散貨運輸是不一樣的，盈利模式不一樣，而且五礦物流的目的在于服務五礦的整個產業鏈。2007年五礦物流的利潤時3781萬元，若要一下增加到18億恐怕有點夸張吧，其實你說的18-42億利潤里已經包括了部分中國礦產和五礦鋼鐵的利潤，有重復計算之嫌。不過總之五礦物流的前景是值得期待的，從五礦集團的這次動作來看是要作為重點板塊來發展的，是整個產業鏈的連接器和潤滑劑，盈利前景可觀，有望成為億元盈利大戶，也許我有點保守。
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