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審計(jì)師企業(yè)財(cái)務(wù)管理講義:證券投資決策

時(shí)間:2024-10-06 20:07:32 審計(jì)師 我要投稿
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審計(jì)師企業(yè)財(cái)務(wù)管理講義:證券投資決策

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審計(jì)師企業(yè)財(cái)務(wù)管理講義:證券投資決策

  一、債券投資決策

  (一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

  1.違約風(fēng)險(xiǎn):債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù),無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。(政府債券看作無違約風(fēng)險(xiǎn)的債券)

  2.利率風(fēng)險(xiǎn):由于市場利率的變化引起債券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場利率上升時(shí),債券市場價(jià)格下降;反之,則上升。

  3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券出售困難,投資者可能無法在需要的時(shí)候?qū)顿Y變現(xiàn),從而導(dǎo)致?lián)p失。

  4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn):由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的,貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致其購買力下降。

  【例題·單選題】(2009)在證券投資中,債券不能順利地以合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)是( )。

  A.違約風(fēng)險(xiǎn)

  B.利率風(fēng)險(xiǎn)

  C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

  D.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

  [答疑編號4739230201]

  『正確答案』C

  『答案解析』流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。

  【例題·單選題】(2011)因債券發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù),無法按期支付利息或償還本金的投資風(fēng)險(xiǎn)是( )。

  A.利率風(fēng)險(xiǎn)

  B.違約風(fēng)險(xiǎn)

  C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

  D.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

  『正確答案』B

  『答案解析』違約風(fēng)險(xiǎn)指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù),無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

  (二)債券的估值

  1.分期付息V=I×PVIFA K,n+F×PVIFK,n

  2.一次到期還本付息 V=(I×n+F)×PVIF K,n

  3.零息債券V=F×PVIF K,n

  結(jié)論:當(dāng)發(fā)行價(jià)格低于或等于債券估值時(shí),考慮購買。

  【教材例3-5】某企業(yè)欲購買一種債券,其面值是1 000元,3年后到期,每年年末計(jì)算并發(fā)放利息,債券票面利率為3%,債券的市場利率為4%,則該企業(yè)對該債券的估值為:

  『正確答案』V=1 000×3%×PVIFA4%,3+1000×PVIF4%,3

  =30×2.775+1 000×0.889 =83.25+889

  =972.25(元)

  『答案解析』參見教材P122的介紹。

  【教材例3-6】某企業(yè)欲購買一種債券,其面值是1 000元,3年后到期,每年年末計(jì)算利息,債券票面利率為3%,利息和本金在債券到期日一次歸還,債券的市場利率為4%,則該企業(yè)對該債券的估值為:

  『正確答案』V=(1 000×3%×3+1 000)×PVIF4%,3

  =(90+1 000)×O.889=969.01(元)

  『答案解析』參見教材P123的介紹。

  【教材例3-7】某企業(yè)欲購買一種債券,其面值是1000元,3年后到期,到期時(shí)只付本金,債券的市場利率為4%。則該企業(yè)對該債券的估值為多少?

  『正確答案』V=1 000×PVIF4%,3

  =1000×0.889

  =889(元)

  『答案解析』參見教材P123的介紹。

  【例題·單選題】(2011)某公司發(fā)行面值為1 000元的債券;票面利率為8%,期限為5年,每年年末支付一次利息,如果市場利率為10%(PVIF 10%,5=0.621,PVIFA10%,5 =3.791),則與該債券的價(jià)值最接近的數(shù)值為( )。

  A.869元  B.924元 C.931元  D.1 000元

  『正確答案』B

  『答案解析』債券價(jià)值=1 000×8%×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28

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