債券投資面臨哪些風險

　　債券投資，是指債券購買人（投資人，債權人）以購買債券的形式投放資本，到期向債券發行人（借款人、債務人）收取固定的利息以及收回本金的一種投資方式。以下是小編為大家整理的債券投資面臨哪些風險，僅供參考，希望能夠幫助大家。

　　與證券市場上的其他投資工具一樣，債券投資也面臨一系列風險。這些風險可以劃分為六大類：信用風險、利率風險、通脹風險、流動性風險、再投資風險、提前贖回風險。

　　(一)信用風險

　　債券的信用風險(credit risk)又叫違約風險(default risk)，是指債券發行人未按照契約的規定支付債券的本金和利息，給債券投資者帶來損失的可能性。發行人財務狀況越差，債券違約風險越大，意味著不會按計劃支付利息和本金的可能性越大。例如，2014年3月4日，A股上市公司“*ST超日”(股票代碼：002506)公告稱“ll超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計400萬元人民幣，付息比例僅為4.5%，并正式宣告違約，成為國內首例違約債券。這表明我國債務“零違約”被正式打破，我國債券市場的性剛性兌付的正式結束，投資者在關注收益率的同時還要關注債券的信用風險。

　　但即使債券發行人未真正地違約，債券持有人仍可能因為信用風險而遭受損失。市場可以根據宏觀經濟和發行人的狀況來判斷某一債券是否有違約可能。例如，當宏觀經濟或企業經營惡化時，市場普遍判斷該發行人的債券違約的可能加大，債券價格下跌。

　　因此債券投資者也可能面臨由于信用風險上升而帶來的債券價值的損失。為評估違約風險，許多投資者會參考獨立信用評級機構發布的信用評級，債券評級是反映債券違約風險的重要指標。國際上知名的獨立信用評級機構有三家：穆迪投資者服務公司(Moody’S Investor Service)、標準·普爾評級服務公司(Standard&Poor’S)、惠譽國際信用評級有限公司(Fitch Investor Service)。信用評級機構一般按照從低信用風險到高信用風險進行債券評級，最高的信用等級(如標準·普爾和惠譽的AAA級，穆迪的Aaa級)表明債券幾乎沒有違約風險，如國債；而最低的信用等級(如標準·普爾和惠譽的D級，穆迪的c級)表明債券違約的可能性很大，或債務人已經產生違約。

　　在最高級和最低級之間，盡管這些公司的債券評級分類有所不同，但是基本上都將債券分成兩類：投資級和投機級。標準·普爾和惠譽的BBB一級，以及穆迪的Baa3級以上等級的債券是投資級債券。投資級債券的稱謂源于監管機構規定保險公司和共同基金等投資者持有一定量的高信用等級的債券。投機級債券又被稱為高收益債券(high—yieldbond)或垃圾債券(junk bond)，該類債券的信用風險較高。垃圾債券市場中大約25%的債券曾經是投資級，但后來被降到BB級或以下。由發行時的投資級轉變為投機級的債券被形象地稱為“失落的天使”(fallen angels)。這一市場中另25%的債券是那些原本信用級別就不高的公司發行的債券。此外的50%債券則是由重大重組如杠桿收購組合的公司發行的債券。表8—1是三大國際信用評級機構的債券信用等級分類。

　　表8-1國際ffOIl評級機構的債券信川等級

　　1987年，債券信用評級行業在我國首次出現。l987年3月，國務院頒布了《企業 債券管理暫行條例》，開始對債券進行統一管理，并要求發債企業公布債券還本付息方 式及風險責任。為防范金融風險，銀行等機構組建了信用評級機構。目前，我國的資信 評級機構大約有50家，其業務范圍主要包括金融機構資信評級、貸款項目評級、企業 資信評級、企業債券及短期融資債券資信等級評級、保險公司及證券公司等級評級等。

　　國內主要有債券評級機構包括大公國際資信評估有限公司、中誠信國際信用評級有限公 司、聯合資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務有限公司和中債資信評估有限責任公司等。

　　(二)利率風險

　　利率風險(interest rate risk)是指利率變動引起債券價格波動的風險。債券的價格 與利率呈反向變動關系：利率上升時，債券價格下降；而當利率下降時，債券價格上升。

　　這種風險對固定利率債券和零息債券來說特別重要。債券價格受市場利率影響，而浮動 利率債券的利息在支付日根據當前市場利率重新設定，從而在市場利率上升的環境中具 有較低的利率風險，而在市場利率下行的環境中具有較高的利率風險。而2014年第2季度，在貨幣政策趨松背景下，市場利率下行而債券價格指數出現了明 顯上升。

　　(三)通脹風險

　　所有種類的債券都面臨通脹風險(inflation risk)，因為利息和本金都是不隨通脹水 平變化的名義金額。隨著通脹使得物價上漲，債券持有者獲得的利息和本金的購買力下 降。浮動利息債券因其利息是浮動的而在一定程度上降低了通脹風險，但其本金可能遭受 的購買力下降而帶來的損失無法避免，因此仍面臨一定的通脹風險。對通脹風險特別敏感 的投資者可購買通貨膨脹聯結債券(inflation-linked bond)，其本金隨通脹水平的高低進行 變化，而利息的計算由于以本金為基準也隨通脹水平變化，從而可以避免通脹風險。

　　(四)流動性風險

　　債券的流動性或者流通性，是指債券投資者將手中的債券變現的能力。如果變現的 速度很快，并且沒有遭受變現可能帶來的損失，那么這種債券的流動性就比較高；反之， 如果變現速度很慢，或者為了迅速變現必須承擔額外的損失，那么，這種債券的流動性 就比較低。通常用債券的買賣價差的大小反映債券的流動性大小。買賣價差較小的債券 的流動性比較高；反之，流動性較低。這是因為絕大多數的債券的交易發生在債券的經 紀人市場，對于經紀人來說，買賣流動性高的債券的風險低于買賣流動性低的債券，故 前者的買賣價差小于后者。

　　相應地，債券的流動生風險(1iquidity risk)是指未到期債券的持有者無法以市值， 而只能以明顯低于市值的價格變現債券形成的投資風險。交易不活躍的債券通常有較大 的流動性風險。

　　(五)再投資風險

　　再投資風險(reinvestment risk)指在市場利率下行的環境中，附息債券收回的利息、 或者提前于到期日收回的本金只能以低于原債券到期收益率的利率水平再投資于相同屬 性的債券，而產生的風險。

　　(六)提前贖回風險

　　提前贖回風險(prepayment risk)又稱為回購風險(call risk)，是指債券發行者在債 券到期日前贖回有提前贖回條款的債券所帶來的風險。債券發行人通常在市場利率下降 時執行提前贖回條款，因此投資者只好將收益和本金再投資于其他利率更低的債券，導 致再投資風險。可贖回債券和大多數的住房貸款抵押支持證券允許債券發行人在到期日前贖回債券，此類債券面臨提前贖回風險。

　　如何防范債券投資風險

　　任何投資都是有風險的，風險不僅存在于價格變化之中，也可能存在于信用之中。因此正確評估債券投資風險，明確未來可能遭受的損失，是投資者在投資決策之前必須的工作。今天就給大家介紹下債券投資風險怎么防范

　　當然，在同樣的債券市場，不同投資者的收益是不盡相同的，這其中存在著投資技巧的問題。我們在第五章談到投資者分為；喜好風險類型；和；規避風險類型；，對于不同類型的投資者，投資的技巧是不相同的。

　　盡管和股票相比，債券的利率一般是固定的，但人們進行債券投資和其他投資一樣，仍然是有風險的。

　　風險意味著可能的損失，認為投資就會有盈利的想法是幼稚和可笑的。因此在對債券進行分析之前，我們有必要首先來關心一下債券投資風險怎么防范。下面我們來看一看，如果投資債券，可能會面臨哪幾方面的損失，同時如何去避免它。

　　債券投資風險怎么防范

　　違約風險，是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風險。在所有債券之中，財政部發行的國債，由于有政府作擔保，往往被市場認為是金邊債券，所以沒有違約風險。但除中央政府以外的地方政府和公司發行的債券則或多或少地有違約風險。因此，信用評級機構要對債券進行評價，以反映其違約風險（關于債券評級的問題，在本節稍后將進行進一步探討）。一般來說，如果市場認為一種債券的違約風險相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補可能承受的損失。

　　規避方法：違約風險一般是由于發行債券的公司或主體經營狀況不佳或信譽不高帶來的風險，所以，避免違約風險的最直接的辦法就是不買質量差的債券。在選擇債券時，一定要仔細了解公司的情況，包括公司的經營狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經營狀況不佳或信譽不好的公司債券，在持有債券期間，應盡可能對公司經營狀況進行了解，以便及時作出賣出債券的抉擇。同時，由于國債的投資風險較低，保守的投資者應盡量選擇投資風險低的國債。

　　利率風險

　　債券的利率風險，是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。毫無疑問，利率是影響債券價格的重要因素之一：當利率提高時，債券的價格就降低；當利率降低時，債券的價格就會上升。由于債券價格會隨利率變動，所以即便是沒有違約風險的國債也會存在利率風險。

　　規避方法：應采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。總之，一句老話：不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。

　　購買力風險

　　購買力風險，是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。通貨膨脹期間，投資者實際利率應該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%，通貨膨脹率為8%，則實際的收益率只有2%，購買力風險是債券投資中最常出現的一種風險。實際上，在20世紀80年代末到90年代初，由于國民經濟一直處于高通貨膨脹的狀態，我國發行的國債銷路并不好。

　　規避方法：對于購買力風險，最好的規避方法就是分散投資，以分散風險，使購買力下降帶來的風險能為某些收益較高的投資收益所彌補。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資方式上，如股票、期貨等，但帶來的風險也隨之增加。

　　變現能力風險

　　變現能力風險，是指投資者在短期內無法以合理的價格賣掉債券的風險。如果投資者遇到一個更好的投資機會，他想出售現有債券，但短期內找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降到很低或者很長時間才能找到買主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機會。

　　規避方法：針對變現能力風險，投資者應盡量選擇交易活躍的債券，如國債等，便于得到其他人的認同，冷門債券最好不要購買。在投資債券之前也應考慮清楚，應準備一定的現金以備不時之需，畢竟債券的中途轉讓不會給持有債券人帶來好的回報。

　　再投資風險

　　投資者投資債券可以獲得的收益有以下三種：

　　1、債券利息；

　　2、債券買賣中獲得的收益；

　　3、臨時的現金流（如定期收到的利息和到期償還的本金）進行再投資所獲取的利息。 實際上，再投資風險是針對第3種收益來說的。在后面的章節中我們會看到，投資者為了實現購買債券時所確定的收益相等的收益，這些臨時的現金流就必須按照等于買入債券時確定的收益率進行再投資。

　　規避方法：對于再投資風險，應采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風險，并使一些風險能夠相互抵消。

　　經營風險

　　經營風險，是指發行債券的單位管理與決策人員在其經營管理過程中發生失誤，導致資產減少而使債券投資者遭受損失。

　　規避方法：為了防范經營風險，選擇債券時一定要對公司進行調查，通過對其報表進行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽等。由于國債的投資風險極小，而公司債券的利率較高但投資風險較大，所以，需要在收益和風險之間做出權衡。

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