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2017年證券投資基金命題點解讀
導語：在證券基金從業資格考試中，關于證券投資基金分類概述和股票基金在投資組合中的作用的相關考試內容你知道有哪些嗎?大家一起來看看吧。
證券投資基金分類概述
命題點一 證券投資基金分類的意義
(1)對投資者來說，科學的分類有助于投資者加深對各種基金的認識與風險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
(2)對基金管理公司來說，基金業績的比較應該在同一類別中進行才公平合理。
(3)對基金研究評價機構來說，基金的分類則是進行基金評價的基礎。
(4)對監管部門來說，有利于實施有效的分類監管。
命題點二 基金分類的困難性
科學合理的基金分類至關重要，但在實際工作中對基金進行統一的分類并非易事。基金產業要不斷地創新才能滿足投資者的需要。
2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
命題點三 基金分類(重要考點，經常以多項選擇題出現)
(一)根據運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金
封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。
開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。
(二)根據法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金
契約型基金以基金合同為履行依據，公司型基金以公司章程為履行依據。公司型基金有公司的特點，而契約型基金只是按照基金合同履行雙方的權利義務。
目前我國的基金全部是契約型基金。
(三)根據投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等
股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。基金資產60%以上投資于股票的為股票基金。
債券基金主要以債券為投資對象。基金資產80%以上投資于債券的為債券基金。
貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。根據中國證監會對基金類別的分類標準，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。
混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產類別上的投資實現收益與風險之間的平衡。
(四)根據投資目標不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金
增長型基金是指以追求資本增值為基本目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。
收入型基金是指以追求穩定的經常性收入為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司債券、政府債券等穩定收益證券為投資對象。
平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。
一般而言，增長型基金的風險大、收益高：收入型基金的風險小、收益較低;平衡型基金的風險、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。
(五)依據投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金
主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現的基金。
與主動型基金不同，被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。被動型基金一般選取特定的指數作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數型基金。
(六)根據募集方式不同，可分為公募基金和私募基金
公募基金是指可以面向社會公眾公開發售的一類基金。
私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發售的基金。
公募基金主要具有如下特征：可以面向社會公眾公開發售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定，投資金額要求低，適宜中小投資者參與必須遵守基金法律和法規的約束，并接受監管部門的嚴格監管。
與公募基金相比，私募基金不能進行公開的發售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數常常受到嚴格的限制，如美國相關法律要求，私募基金的投資者人數不得超過100人，每個投資者的凈資產必須在100萬美元以上。
(七)根據基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金
在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。
離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。
(八)特殊類型基金
(1)系列基金。系列基金又稱為傘形基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進行相互轉換的～種基金結構形式o
(2)基金中的基金。基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金。
(3)保本基金。保本基金是指通過一定的保本投資策略進行運作，同時引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。
(4)交易型開放式指數基金(ETF)與ETF聯接基金。ETF最早產生于加拿大，但其發展與成熟主要是在美國，ETF一般采用被動式投資策略跟蹤某一標的市場指數，因此具有指數基金的特點。
ETF結合了封閉式基金與開放式基金的運作特點。投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級市場買賣，又可以像開放式基金那樣申購、贖回。
我國第一只ETF是成立于2004年年底的上證50ETF。截至2011年年末我國共有37只ETF，資產凈值為771億元人民幣。
普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣ETF，但對未參與股票二級市場交易的投資者而言仍無法參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財產投資于跟蹤同一標的指數的ETF(簡稱“目標ETF”)、密切跟蹤標的指數表現、采用開放式運作方式、可以在場外申購或贖回的、被稱為“ETF聯接基金”的基金應運而生。
根據中國證監會的相關指引，ETF聯接基金投資于目標ETF的資產不得低于基金資產凈值的90%。
(5)上市開放式基金(LOF0上市開放式基金是一種既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所(場內市場)進行基金份額交易和基金份額申購或購回的開放基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創新。
LOF結合了銀行等代銷機構和交易所交易網絡兩者的銷售優勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。LOF通過場外市場與場內市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統與場內系統，但基金份額可以通過跨系統轉托管(即跨系統轉登記)實現在場外市場與場內市場的轉換。
LOF所具有的轉托管機制與可以在交易所進行申購、贖回的制度安排，使LOF不會出現封閉式基金的大幅折價交易現象。
LOF與ETF的區別：
①申購、贖回的標的不同：LOF是基金份額與現金的交易;ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
②申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進行;LOF在代銷網點進行。
③對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數額較大，在50萬份以上;LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
④基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標;而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。
⑤在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價;而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。
⑥QDII基金。QDII基金是指在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金。它為國內投資者參與國際市場投資提供了便利。2007年我國推出了首批QDII基金。
⑦分級基金，又叫結構型基金。分級基金是指通過事先約定基金的風險收益分配，將基金份額拆分為預期風險收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結構化證券投資基金。
股票基金
命題點一 股票基金在投資組合中的作用
(1)適合長期投資。
(2)風險較高、預期收益也較高。
(3)提供了應付通貨膨脹最有效的手段。
命題點二 股票基金與股票的不同
作為一籃子股票組合的股票基金，與單一股票之間存在許多不同：
(1)股票價格隨時變動;股票基金價格每個交易日只有1個價格。
(2)股票價格受成交量的影響;股票基金價格不受申購、贖回數量的影響。
(3)人們在投資股票時，一般會根據上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、盈利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷;而不能對股票基金份額凈值的合理性進行判斷。換而言之，對基金份額凈值高低進行合理與否的判斷是沒有意義的，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復合而成的。
(4)單一股票風險較大;而股票基金由于采取投資組合，風險相對較低。
命題點三 股票基金的類型
(一)按投資市場分類，可以分為國內、國外、全球股票基金三大類
國內股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風險主要受國內市場的影響。
國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風險。全球股票基金以包括國內股票市場在內的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。
國外股票基金可進一步分為單一國家型股票基金、區域型股票基金、國際股票基金三種類型。單一國家型股票基金以某一國家的股票市場為投資對象，以期分享該國股票投資的較高收益，但會面臨較高的國家投資風險。區域型股票基金以某一區域內的國家組成的區域股票市場為投資對象，以期分享該區域股票投資的較高收益，但會面臨較高的區域投資風險。
國際股票基金以除本國以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風險。
全球股票基金，是以全球各國上市股票為投資標的的基金，由于分散程度較廣，因此波動風險通常低于區域或單一市場股票基金。
(二)按股票規模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票，是一種最基本的股票分析方法。與此相適應，專注于投資小盤股票的基金就稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。
對股票規模的劃分并不嚴格，通常有兩種劃分方法：一種方法是依據市值的絕對值進行劃分：另一種方法是依據相對規模進行劃分。
(三)按股票性質分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金
價值型股票通常是指收益穩定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發展潛力大的股票，其市盈率、市凈率通常較高。
價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現得更有耐心，更傾向于長期投資。
與此相反，一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進快出，進行短線操作。
專注于價值型股票投資的股票基金稱為價值型股票基金;專注于成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金;同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風險則介于價值型股票基金與成長型股票基金之間。
在價值型與成長型分類中還可以對股票的性質進一步進行細分，從而會有各種不同的價值型基金與成長型基金。
價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等，從而有藍籌股基金、收益型基金等。
成長型股票可以進一步分為持續成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而有持續成長型基金、趨勢增長型基金等。持續成長型股票是指業績能夠持續穩定增長的一類股票;趨勢增長型股票是指波動大、業績有望加速增長的一類股票;周期型股票是指利潤隨經濟周期波動變化比較大的一類股票。
(四)按基金投資風格分類，可以分為9種類型
為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據基金所持有的全部股票市值的平均規模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、中盤價值型基金、中盤平衡型基金、中盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金九種類型。
(五)按行業分類，可以分為多種類型
按照基金所屬的行業分類，如基礎行業基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。
命題點四 股票基金的投資風險
股票基金的投資風險分為系統性風險、非系統性風險以及管理運作風險。
系統性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環境因素對證券價格所造成的影響。系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又稱為不可分散風險。
非系統性風險是指個別證券特有的風險，包括企業的信用風險、經營風險、財務風險等。非系統性風險可以通過分散投資加以規避，因此又稱為可分散風險。
管理運作風險是指由于基金經理對基金的主動性操作行為而導致的風險，如基金經理不適當地對某一行業或個股的集中投資給基金帶來的風險。
股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統性風險，但卻不能回避系統性投資風險，而管理運作風險則因基金而異。
不同類型的股票基金所面臨的風險會有所不同。
命題點五 股票基金的分析方法
對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經營業績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。
(一)反映基金經營業績方面的指標
反映基金經營業績方面的主要指標包括基金分紅、已實現效益、凈值增長率等指標。
其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：
凈值增長率=[(期末份額凈值一期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對基金的分紅、已實現收益、未實現收益都加以考慮，因此是最有效的反映基金經營成果的指標。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。但如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。
(二)反映基金風險大小的指標
常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業投資集中度、持股數量等指標。
凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高。基金凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風險。
股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統風險的影響。
通常可以用貝塔值(B)的大小衡量一只基金面臨的市場風險的大小。公式為：
貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數增長率)×100%
如果股票指數上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小于I，說明該基金是一只穩定或防御型的基金。
持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過分分散，也不利于基金業績的提高。
(三)反映基金組合特點的指標
依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。
基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術平均法，也可以用加權平均法或其他較為復雜的方法。算術平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數量。
加權平均市值則根據基金所持股票的比例進行股票市值的加權平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
(四)反映基金操作成本的指標
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。
基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產計提的營銷服務費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高;相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高;相對于國內股票基金，國外股票基金的費用率較高。
(五)反映基金操作策略的指標
基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉率的基金傾向于對股票的長期持有;高周轉率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。
債券基金
命題點一 債券基金在投資組合中的作用
債券基金是收益、風險適中的投資工具。
債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩定收入的投資者具有較強的吸引力。
債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風險適中的投資工具。此外，當債券基金與股票基金進行適當的組合投資時，常常能較好地分散投資風險，因此債券基金通常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。
命題點二 債券基金與債券的不同
作為投資于一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區別。
(一)債券基金的收益不如債券的利息固定
投資者購買固定利率性質的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。
(二)債券基金沒有確定的到期日
與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們仍可以對債券基金所持有的所有債券計算出一個平均到期日。
(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測
單一債券的收益率可以根據購買價格、現金流以及到期收回的本金計算其投資收益率;但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預測。
(四)投資風險不同
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔的利率風險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風險。
命題點三 債券基金的類型
根據發行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業債券、金融債券等。
根據債券到期目的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。根據債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應，也就產生了以某一類債券為投資對象的債券基金。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
命題點四 債券基金的投資風險(重要考點，常以多項選擇題出現)
(一)利率風險
債券的價格與市場利率變動密切相關，且呈反方向變動。當市場利率上升時，大部分債券的價格會下降;當市場利率降低時，債券的價格通常會上升。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。與此相類似，債券基金的價值會受到市場利率變動的影響。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
(二)信用風險
信用風險是指債券發行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風險。如果債券發行人不能按時支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風險。投資者為彌補低等級信用債券可能面臨較高的信用風險，往往會要求較高的收益補償。一些債券評級機構會對債券的信用進行評級。如果某債券的信用等級下降，將會導致該債券的價格下跌，持有這種債券的基金的資產凈值也會隨之下降。
(三)提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發行人能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。
(四)通貨膨脹風險
通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風險，必須適當地購買一些股票基金。
命題點五 債券基金的分析方法
分析股票基金的許多指標可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標準差、費用率、周轉率等都是較為通用的分析指標。但由于債券基金的風險來源與股票基金有所不同，債券基金的表現與風險主要受久期與債券信用等級的影響，因此對債券基金的分析也主要集中于對債券基金久期與基金所持債券信用等級的分析。
久期是指一只債券貼現現金流的加權平均到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風險衡量指標。
債券基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應的債券久期的加權平均。
債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低;信用等級較低的債券，收益率較高。
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