高級會計師考試精選試題及答案
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東寶公司是一家遠程教育企業，在國內居于領先地位，在國際上也很有影響力，已經于2008年在美國紐交所上市，目前股價為16.2美元，每年生產經營過程中產生大量的利潤。為了配合遠程教育的需要，東寶公司每年都要編寫幾百種輔導書。西西公司是一家印刷企業，2006年在上海證券交易所上市，目前處于虧損狀態(存在未彌補虧損)，股價一直徘徊在2元左右。為了實現多元化經營，東寶公司初步打算并購西西公司，為此召開了一個專題會議，在會上大家的發言比較踴躍。
張華認為東寶公司進入印刷行業會遇到各種各樣的壁壘，包括資金、技術、渠道、顧客、經驗、行業規模等。如果采用并購西西公司的方式，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業以較低的成本和風險迅速進入印刷行業。
李冬認為這項并購便于統一技術標準，加強技術管理和進行技術改造，減少公司的競爭對手。另外，還可以幫助東寶公司實現合理避稅。
汪峰建議采取善意并購的方式，理由是善意并購有利于降低并購行為的風險與成本，使并購雙方能夠充分交流、溝通信息，目標企業主動向并購企業提供必要的資料。同時，善意行為還可避免因目標企業抗拒而帶來額外的支出，并且善意并購不會導致并購企業犧牲自身的利益。
要求：
(1)回答按照并購雙方行業相關性劃分此項并購屬于哪一種，并說明理由;
(2)回答張華的觀點是否存在不當之處;通過張華的觀點法，判斷企業的并購動因，并說明企業的并購動因;
(3)回答李冬的觀點有無不當之處;通過李冬的觀點說明并購的協同效應及各自的具體表現。
(4)回答王芳的觀點有無不當之處;
(5)回答該項并購為什么可以幫助甲公司實現合理避稅;
(6)回答縱向并購的優點。
【正確答案】
(1)此項并購屬于縱向并購。具體地說，屬于后向一體化。
理由：縱向并購是指與企業的供應商或客戶的合并。在縱向并購中，所謂后向一體化是指與其供應商的并購。本題中印刷廠位于甲公司的上游，因此是屬于縱向并購中的后向一體化。
(2)張華的觀點沒有不當之處。
此觀點體現的是并購可以突破進入壁壘和規模的限制。
并購動機：①并購可以迅速實現規模擴張;②并購可以突破進入壁壘和規模的限制;③并購可以主動應對外部環境變化;④并購可以加強市場控制能力;⑤并購可以降低經營風險;⑥并購可以獲取價值被低估的公司。
(3)李冬的觀點有不當之處。
理由：便于統一技術標準，加強技術管理和進行技術改造，減少公司的競爭對手是針對橫向并購而言的，而本題中的并購是縱向并購。
此觀點中實現合理避稅屬于財務協同。
并購的協同效應包括：
①經營協同，表現在規模經濟、縱向一體化、獲取市場力或壟斷權、資源互補;
②管理協同，表現在節省管理費用、提高企業的運營效率、充分利用過剩的管理資源;
③財務協同，表現在企業內部現金流入更為充足，在時間分布上更為合理、企業內部資金流向更有效益的投資機會、企業資本擴大、企業的籌集費用降低、實現合理避稅。
(4)王芳的觀點有不當之處。
理由：善意并購使并購企業不得不犧牲自身的部分利益，以換取目標企業的合作。
(5)乙公司存在未抵補虧損，而甲公司每年生產經營過程中產生大量的利潤，甲公司可以低價獲取虧損企業的控制權，利用其虧損抵減未來期間應納稅所得額。
(6)縱向并購的優點：能夠擴大生產經營規模，節約通用的設備費用等;可以加強生產過程各環節的配合，有利于協作化生產;可以加速生產流程，縮短生產周期，節約運輸、倉儲和能源消耗水平等。
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