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高級會計師2017年考試《案例分析》拓展訓練
導讀：自己不會的題目，去看了別人的一會兒就會忘記，但如果是自己思考出來的，就會記得很牢。以下是yjbys網小編整理的關于高級會計師2017年考試《案例分析》拓展訓練，供大家備考。
案例分析題：
甲公司每股收益為2元，每股凈資產為18元，市盈率為20倍，市凈率為2，共發行100萬股股票;乙公司每股收益為1元，每股凈資產為15元，市盈率為10倍，市凈率為0.8，共發行80萬股股票。現甲公司準備并購乙公司，預計并購后的新公司價值為5100萬元。經過談判，有兩種合并方式可供選擇：一是甲公司股東同意以每股11.25元的價格支付現金購買乙公司，該方式需要發生談判費用50萬元，法律顧問費30萬元，其他固定費用10萬元;二是甲公司股東按照1:4的比例發行股票與乙公司股票進行互換，共發行20萬股股票，該方式需要發生談判費用80萬元，法律顧問費30萬元，其他固定費用20萬元。
要求：
(1)本案例中并購支付對價的方式有哪些?各有什么特點?
(2)分別運用市盈率法和市凈率法計算甲、乙兩公司的價值。
(3)如果按照市盈率法，現金收購和換股合并哪一種方式對甲公司而言更有利?
(4)如果按照市凈率法，現金收購和換股合并哪一種方式對甲公司而言更有利?
答案解析：
【分析與提示】
(1)本案例中的并購對價支付方式，第一種是現金購買，第二種是換股合并。
現金支付是指收購方支付一定數量的現金，已取得目標企業的所有權。現金方式并購是最簡單迅速的一種支付方式，對目標企業而言，不必承擔證券風險，交割簡單明了;缺點是目標企業股東無法推遲資本利得的確認，從而不能享受稅收上的優惠，而且也不能擁有新公司的股東權益。對于并購方而言，現金支付是一項沉重的即時現金負擔，要求其有足夠的現金頭寸和籌資能力，交易規模也常常受籌資能力制約。
換股合并對于目標企業股東而言，可以推遲收益的計稅時點，取得一定的稅收利益，同時也可以分享并購方價值增值的好處;對收購方而言，不會擠占其日常營運資金，比現金支付成本要低許多。但換股合并也存在不少缺陷，如稀釋原有股東的權益，每股收益可能發生不利變化，改變公司的資本結構，稀釋原有股東的控制權等。
(2)運用市盈率法計算甲、乙兩公司的價值：
甲公司價值=2×20×100=4000(萬元)
乙公司價值=1×10×80=800(萬元)
運用市凈率法計算甲、乙兩公司的價值：
甲公司價值=18×2×100=3600(萬元)
乙公司價值=15×0.8×80=960(萬元)
(3)市盈率法
①現金收購
并購收益=5100-(4000+800)=300(萬元)
并購費用=50+30+10=90(萬元)
并購溢價=11.25×80-800=100(萬元)
并購凈收益=300-100-90=110(萬元)
②換股合并
并購收益=5100-(4000+800)=300(萬元)
并購費用=80+30+20=130(萬元)
并購溢價=20×40-800=0(萬元)
并購凈收益=300-130-0=170(萬元)
通過比較兩種合并方式的并購凈收益大小可以判斷，應選擇換股合并。
(4)市凈率法
①現金收購
并購收益=5100-(3600+960)=540(萬元)
并購費用=50+30+10=90(萬元)
并購溢價=11.25×80-960=-60(萬元)
并購凈收益=540+60-90=510(萬元)
②換股合并
并購收益=5100-(3600+960)=540(萬元)
并購費用=80+30+20=130(萬元)
并購溢價=20×40-960=-160(萬元)
并購凈收益=540-130+160=570(萬元)
通過比較兩種合并方式的并購凈收益大小可以判斷，仍應選擇換股合并。
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