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2017年高級會計師《案例分析》備考試題及答案
案例分析題一
甲集團為國有大型鋼鐵企業(yè)，近年來，由于受到金融危機以及下游產業(yè)需求下降的影響，產品市場價格不斷下跌，企業(yè)經濟效益持續(xù)下滑。為充分利用期貨市場管理產品價格風險，甲集團決定開展套期保值業(yè)務。
以下為其開展的一項關于螺紋鋼的套期保值業(yè)務資料：
(1)20×4年7月22日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格5480元/噸，期貨市場價格5600元/噸。為防范螺紋鋼下游需求減少而導致價格下跌，甲集團決定對現(xiàn)貨螺紋鋼5000噸進行套期保值。于是，在期貨市場賣出期限為3個月的期貨主力合約1000手(1手5噸)。
(2)20×4年10月20日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格為5320元/噸，期貨市場價格為5400元/噸。當日，甲集團在現(xiàn)貨市場賣出螺紋鋼5000噸，同時在期貨市場買入1000手螺紋鋼合約平倉。
假定不考慮其他因素的影響。
要求：
(1)判斷甲集團采用的套期保值方式是買入套期保值還是賣出套期保值并簡要說明理由。
(2)簡述套期保值的作用。
(3)假定該套期被指定為公允價值套期，簡要說明會計處理的基本原則。
(4)計算甲集團開展套期保值業(yè)務在現(xiàn)貨和期貨兩個市場盈虧相抵后的凈值(不考慮手續(xù)費等交易成本，要求列出計算過程)。
(5)其他條件同上，假定10月20日，現(xiàn)貨價格下跌到5320元/噸，期貨價格下跌到5460元/噸，計算甲集團開展套期保值業(yè)務在現(xiàn)貨和期貨兩個市場盈虧相抵后的凈值(不考慮手續(xù)費等交易成本，要求列出計算過程)。
參考答案：
【正確答案】(1)屬于賣出套期保值。
理由：賣出套期保值，指套期保值者為了回避價格下跌的風險，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產數量相等，交割日期相同或相近的以該商品或資產為標的期貨合約，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品或資產的交易時買入期貨進行套期保值。
(2)套期保值的作用：①有效的規(guī)避風險;②參與資源的配置;③實現(xiàn)成本戰(zhàn)略;④提升核心競爭力。
(3)假定該套期被指定為公允價值套期，應按照如下原則進行會計處理：
�、偬灼诠ぞ叩墓蕛r值變動形成的利得或損失應當計入當期損益;
�、诒惶灼陧椖恳虮惶灼陲L險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調整被套期項目的賬面價值。
(4)
|
|
現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 |
|
7月22日 |
螺紋鋼價格為5480元/噸 |
賣出期貨合約1000手，價格為5600元/噸 |
|
10月20日 |
賣出現(xiàn)貨5000噸，價格為5320元/噸 |
買入1000手合約平倉，價格為5400元/噸 |
|
盈虧變化 |
（5320－5480）×5000＝－800000（元） |
（5600－5400）×5000＝1000000（元） |
|
盈虧相抵后的凈值 |
－800000＋1000000＝200000（元） |
|
從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價格的下跌導致甲集團損失了80萬元，但是由于其在期貨市場上的保值成功，在期貨市場上盈利了100萬元，綜合起來在螺紋鋼價格下跌的不利局面下甲集團不僅成功規(guī)避了價格下跌的風險，而且額外盈利20萬元。
(5)
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現(xiàn)貨市場 |
期貨市場 |
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7月22日 |
螺紋鋼價格為5480元/噸 |
賣出期貨合約1000手，價格為 5600元/噸 |
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10月20日 |
賣出現(xiàn)貨5000噸，價格為5320元/噸 |
買入1000手合約平倉，價格為5460元/噸 |
|
盈虧變化 |
（5320－5480）×5000＝－800000（元） |
（5600－5460）×5000＝700000（元） |
|
盈虧相抵后的凈額 |
－800000＋700000＝－100000（元） |
|
此時的盈虧狀況為：現(xiàn)貨市場上由于價格的不利變動使甲集團損失80萬元，但由于其在期貨市場上進行套期保值，收益70萬元，規(guī)避了現(xiàn)貨市場上虧損的絕大部分。如果甲集團沒有進行套期保值，則虧損為80萬元。
【答案解析】
【該題針對“套期保值的操作”知識點進行考核】
案例分析題二
甲公司是一家于2008年7月在中小企業(yè)版上市的民營企業(yè)，主要從事大賣場、綜合超市及百貨的連鎖經營，截至2008年12月31日，總股本為10 688萬股。2009年6月23日，甲公司公告了《關于公司首期股票期權激勵計劃(草案)的議案》，股權激勵計劃的主要內容如下：
1.股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行股票。
2.激勵對象包括董事、高級管理人員、公司及子公司核心管理人員、公司及子公司骨干人員共678人。激勵對象不包括獨立董事和監(jiān)事。激勵對象的職務級別為門店經理助理級(含)以上。
3.激勵額度方面，授予激勵對象660萬份股票期權，每份股票期權擁有在激勵計劃有效期內的可行權日以行權價格和行權條件購買1股公司股票的權利;涉及的標的股票數量為660萬股，占激勵計劃公告日公司股本總額10 688萬股的6.175%。
4.行權價格方面，本次授予的660萬份股票期權的行權價格為25.35元，該行權價格的確定依據為下列價格中較高者：(1)公告前一個交易日的公司標的股票收盤價;(2)公告前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。行權安排方面，方案有效期為自股票期權授權日起5年零6個月。
5.行權條件方面，方案要求，激勵計劃的行權日所在的會計年度中，對公司財務業(yè)績指標進行考核，以達到公司財務業(yè)績考核目標作為激勵對象當年度的行權條件。財務業(yè)績考核的指標包括符合主營業(yè)務收入增長率、復合凈利潤增長率。以2008年經審計的主營業(yè)務收入為固定基數，公司2011年度、2012年度、2013年度經審計主營業(yè)務收入較2008年度的年復合增長率達到或超過31.6%;以2008年經審計的凈利潤為固定基數，公司2011年度、2012年度、2013年度經審計凈利潤較2008年度的年復合增長率達到或超過28%。甲公司的2008年年度營業(yè)收入較2007年增長38.77%，經調查的凈利潤增長率為42.94%。
激勵對象可在股票期權自授予日起30個月后，在本計劃規(guī)定的可行權日按獲授的股票期權總量的30%、30%、40%分三期行權。
在行權條件方面，特別增加了《懲罰條款》：2009年至2013年五個會計年度期間，不管是否為行權期，每一年度均將按與行權業(yè)績指標相同的指標對激勵對象中的高級管理人員及公司副總監(jiān)或區(qū)域總經理以上級別(含)的管理人員進行考核，如指標未能實現(xiàn)，則從該年度年報公告后的連續(xù)12月，激勵對象的薪酬將按如下標準進行扣減：(1)總經理的薪酬減按70%領取;(2)其他高級管理人員及公司副總監(jiān)或區(qū)域總經理以上級別(含)的核心管理人員的薪酬減按80%領取;(3)上述人員的薪酬扣減期間不得參與任何形式的加薪，不得獲取任何形式的額外補貼，且扣減的薪酬不在后續(xù)年度中予以補償。
6.資金來源方面，激勵對象行使股票期權的資金全部以自籌方式解決。公司承諾不為激勵對象依本激勵計劃行使股票期權提供貸款以及其他任何方式的財務資助，包括為其貸款提供擔保。
要求：
結合資料，分析該公司股權激勵計劃的合理性。
參考答案：
【正確答案】 1.以戰(zhàn)略為導向，尊重行業(yè)內企業(yè)成長的規(guī)律。迅速發(fā)展門店是零售連鎖企業(yè)普遍的成長方式，也是甲公司必選的戰(zhàn)略。而迅速發(fā)展門店的一個重要前提是有合格的門店經理，門店經理等中層骨干是企業(yè)重要的戰(zhàn)略資源，因此，甲公司的股權激勵方案中激勵對象覆蓋了廣泛的中層干部，以服務其公司發(fā)展戰(zhàn)略。本方案激勵對象共678人，包括董事、高級管理人員、公司及子公司核心管理人員、公司及子公司骨干人員，級別為門店經理助理(含)以上。授予股票期權為660萬份，占公司總股本的6.175%。這樣的激勵覆蓋力度有利于充分激發(fā)中層管理人員的積極性和主動性，同時有利于對優(yōu)秀人才的吸引。因此，方案出于培養(yǎng)、儲備人才方面的考慮，有利于公司充分發(fā)揮股權激勵的長期激勵效果，以有效的人才激勵戰(zhàn)略服務于公司的區(qū)域擴張戰(zhàn)略。
2.業(yè)績考核指標的設定既有挑戰(zhàn)性又不脫離實際。甲公司作為2008年7月才上市的公司，要得到資本市場的認可絕非易事，其業(yè)績考核指標的設定必須體現(xiàn)挑戰(zhàn)性，只有這樣才能給資本市場釋放明確信號，即公司對自身未來發(fā)展有信心，從而得到投資者青睞，同時也要確保方案的有效實施，不脫離實際。本方案中，業(yè)績考核指標包括符合主營業(yè)務收入增長率、符合凈利潤增長率。以2008年經審計的主營業(yè)務收入為固定基數，公司2011年度、2012年度、2013年度經審計主營業(yè)務收入較2008年度的年復合增長率達到或超過31.6%;以2008年經審計的凈利潤為固定基數，公司2011年度、2012年度、2013年度經審計凈利潤較2008年度的年復合增長率達到或超過28%。可以看出，這兩大考核指標無論是和已公布股權激勵方案的上市公司業(yè)績指標相比，還是和同行業(yè)的企業(yè)相比，都是很有挑戰(zhàn)性的。同時，2008年公司營業(yè)收入較2007年增長38.77%，經調查的凈利潤增長率為42.94%，而這一業(yè)績的取得，還是在2008年這樣一個全球經濟普遍低迷的背景下取得的。因此，可以說，這一考核指標在富于挑戰(zhàn)性的同時，通過努力是完全可以實現(xiàn)的，充分體現(xiàn)了公司追求區(qū)域快速擴張的戰(zhàn)略以及對未來發(fā)展的信心，既具挑戰(zhàn)性，又具有可操作性，具有很好的目標指向作用。
3.《懲罰條款》開股權激勵方案的先河。甲公司的股權激勵方案中的一大亮點是設立了《懲罰條款》，這在所有公告股權激勵草案的A股上市公司中還是第一例。懲罰對象為區(qū)域總經理及以上級別的公司高管，使得方案在激勵高管人員的同時，最大限度地督促高管人員為公司的未來發(fā)展出謀劃策。
【答案解析】
【該題針對“股權激勵計劃的擬定、審批和實施”知識點進行考核】
案例分析題三
甲公司是一家大型國有企業(yè)集團，最近三年凈資產收益率平均超過了10%，經營現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。甲公司董事會為開拓新的業(yè)務增長點，分散經營風險，獲得更多收益，決定實施多元化投資戰(zhàn)略。
2008年甲公司投資部聘請一家咨詢公司進行多元化戰(zhàn)略的策劃，2008年底，策劃完成，向公司提交了一份開發(fā)TMN項目的市場調研報告，為此，甲公司向該咨詢公司支付了50萬元的咨詢費。之后由于受金融危機的影響，該項目被擱置。
2011年公司董事會經過研究認為，TMN項目市場前景較好，授權公司投資部研究該項目的財務可行性。
TMN項目的部分有關資料如下：
(1)壽命期：6年。
(2)設備工程：預計投資2000萬元，該工程承包給另外的公司，該工程將于2011年6月底完工，工程款于完工時一次性支付。該設備可使用年限6年，報廢時無殘值收入。按照稅法規(guī)定，該類設備折舊年限為4年，使用直線法計提折舊，殘值率10%。
(3)廠房工程：利用現(xiàn)有閑置廠房，該廠房原價6000萬元，賬面價值3000萬元，目前變現(xiàn)價值1000萬元，但公司規(guī)定，為了不影響公司其他項目的正常生產，未來6年內不允許出售或出租等。6年后可以整體出售，預計市場價值1500萬元。
(4)收入與成本：TMN項目預計2011年6月底投產。每年收入2800萬元，每年付現(xiàn)成本2000萬元。
另外，該項目還需要利用企業(yè)原有的一塊土地，該土地原取得成本為500萬元，目前的市場價值為800萬元。
(5)資本成本為15%，所得稅率為30%。
不考慮其他因素。
要求：
(1)指出在計算項目現(xiàn)金流量時，對以下內容是否需要考慮，并簡要說明理由：①50萬元的咨詢費;②設備工程的預計投資額2000萬元;③廠房的目前變現(xiàn)價值1000萬元和6年后的預計市場價值1500萬元。④目前市場價值為800萬元的土地。
(2)計算設備6年后處置相關的現(xiàn)金流量。
(3)計算項目投產后第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量。
(4)如果該項目的現(xiàn)金流量如下(單位：萬元)：
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
各年現(xiàn)金流量 |
－2715 |
725 |
725 |
425 |
725 |
590 |
1065 |
根據以上資料計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷該項目的可行性。
參考答案
【正確答案】(1)①50萬元的咨詢費不予考慮。
理由：咨詢費屬于沉沒成本，與項目決策無關。
�、谠O備工程投資額2000萬元應當考慮
理由：設備工程投資屬于項目相關現(xiàn)金流量，即如果決定上馬項目，就會發(fā)生，如果放棄項目，則不會發(fā)生。
�、蹚S房的目前變現(xiàn)價值1000萬元和6年后的預計市場價值1500萬元不需要考慮。
理由：項目利用的是企業(yè)原有的舊廠房，并且公司規(guī)定，為了不影響公司其他項目的正常生產，未來6年內不允許出售或出租等，即該廠房的用途惟一，沒有機會成本。
�、苣壳笆袌鰞r值為800萬元的土地應當考慮
理由：對該項目來說，土地變現(xiàn)的現(xiàn)金流量屬于項目的機會成本。
(2)計算設備6年后處置相關的現(xiàn)金流量
200×30%=60(萬元)
(3)計算項目投產后第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量
設備年折舊=2000×(1-10%)/4=450(萬元)
第1年的凈現(xiàn)金流量
=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+450×30%
=695(萬元)
(4)計算該項目的凈現(xiàn)值
單位：萬元
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
各年現(xiàn)金流量 |
－2715 |
725 |
725 |
425 |
725 |
590 |
1065 |
|
折現(xiàn) |
1 |
0.8696 |
0.7561 |
0.6575 |
0.5718 |
0.4972 |
0.4323 |
|
現(xiàn)值 |
－2715 |
630.46 |
548.17 |
279.44 |
414.56 |
293.35 |
460.40 |
|
凈現(xiàn)值 |
－88.62 |
|
|
|
|
|
|
由于凈現(xiàn)值小于0，所以該項目不可行。
【答案解析】
【該題針對“現(xiàn)金流量的估計”知識點進行考核】
案例分析題四
某公司適用的所得稅稅率為25%，2013年有關資料如下：
資產負債表
2013年12月31日 單位：萬元
|
資 產 |
金額 |
占銷售收入% |
|
現(xiàn) 金 |
200 |
2% |
|
應收賬款 |
2800 |
28% |
|
存 貨 |
3000 |
30% |
|
非流動資產 |
4000 |
|
|
資產合計 |
10000 |
|
|
負債及權益 |
|
|
|
應付費用 |
500 |
5% |
|
應付賬款 |
1300 |
13% |
|
短期借款 |
1200 |
|
|
公司債券 |
1500 |
|
|
股本（每股面值2元） |
1000 |
|
|
資本公積 |
2000 |
|
|
留存收益 |
2500 |
|
|
負債及權益 |
10000 |
|
為了使銷售收入提高20%，2014年需要增加非流動資產投資100萬元。2014年如果不從外部增加負債，則利息費用為180萬元。2013年的銷售收入為10000萬元，收益留存為200萬元，預計2014年的收益留存為340萬元。2014年若從外部追加資金，有兩個方案可供選擇：
A：以每股市價5.5元發(fā)行普通股股票，發(fā)行費用為每股0.5元;
B：按照120.1元的價格發(fā)行票面利率為12%的債券，每年付息一次，到期一次還本，每張面值100元，每張債券的發(fā)行費用為0.1元。
要求：
(1)按銷售百分比法，預測2014年需從外部追加的資金;
(2)計算A方案中發(fā)行的普通股股數;
(3)計算B方案發(fā)行債券每年支付的利息以及資本成本;
(4)計算A、B兩個方案的每股利潤無差別點;
(5)若預計2014年可以實現(xiàn)的息稅前利潤為1300萬元，確定公司應選用的籌資方案。
參考答案：
【正確答案】(1)2014年度資產需要量=預計流動資產總額+預計非流動資產總額=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000=11300(萬元)
2014年度的負債融資量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(萬元)
從外部追加的資金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(萬元)
(2)A方案中發(fā)行的普通股股數
=600/(5.5-0.5)=120(萬股)
(3)B方案中發(fā)行的債券數量
=600/(120.1-0.1)=5(萬張)
每年支付的利息=5×100×12%=60(萬元)
債券資本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)
=7.5%
(4)2013年末的股數=1000/2=500(萬股)
每股利潤無差別點的EBIT
=[(500+120)×(180+60)-500×180]/120
=490(萬元)
或者可以通過列式解方程計算，即：
(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得：EBIT=490(萬元)
(5)因為預計EBIT(1300萬元)大于每股利潤無差別點的EBIT(490萬元)，所以公司應選用的籌資方案為B方案，即發(fā)行債券籌資。
【答案解析】
【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】
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