《高級會計實務》考點：投資決策方法
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投資決策方法
常用的投資項目評估方法主要有：非折現的回收期法、折現的回收期法、凈現值法、內含報酬率法和獲利指數法。
(一)回收期法(payback)
1.非折現的回收期法(Non-discountedpayback)
投資回收期指項目帶來的現金流人累計至與投資額相等時所需要的時間。回報年限越短，方案越有利。
2.折現的回收期法
折現的回收期法是傳統回收期法的變種，即通過計算每期的現金流量的折現值來明確投資回報期。
(二)凈現值法(NetPresentValue,NPV)
(三)內含報酬率法(InternalRateofReturn,IRR)
1.傳統的內含報酬率法
2.修正的內含報酬率法(ModifiedInternalRateofReturn，MIRR)
修正的內含報酬率法克服了內含報酬率再投資的假設以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。
3.內含報酬率法的優缺點
(四)凈現值法與內含報酬率法的比較
1.凈現值法與資本成本
IRR法與NPV法各有優缺點。從理論上講，凈現值法是最佳的投資決策方法，但不少企業仍習慣使用內含報酬率法。兩種方法有各自的特點，應在投資決策中結合實際予以運用。
2.獨立項目的評估
對于獨立項目，不論是采用凈現值法還是內含報酬率法都會導致相同的結論。
3.互斥項目的評估
在進行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導致不同的結論。原因在于：
(1)項目的規模：規模越大，凈現值越高，但項目內含的報酬率未必高。
(2)項目現金流量的時間：某個項目前期的現金流人量較大，而另一個項目后期的現金流人量大。
4.多個內含報酬率問題
內含報酬率法存在多重根的問題：即每次現金流改變符號，就可能產生一個新的內含報酬率法。
(五)現值指數法(ProfitabilityIndej,PI)
(六)投資收益率法(ReturnonInv+stedCapital，ROI)
(七)投資決策方法的總結
1.投資收益率法與非折現的回收期法
投資收益率法、傳統的回收期法由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經被大多數企業所摒棄。企業在進行投資項目決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析，進行綜合判斷。
2.折現的回收期法
折現的回收期法在一定程度說明了項目的風險與流動性。較長的回收期表明：(1)企業的資本將被該項目長期占用，因而項目的流動性相對較差;
(2)必須對該項目未來較長時期的現金流進行預測，而項目周期越長，變動因素越多，預期現金流不能實現的可能性也就越大。
3.凈現值法
凈現值法將項目的收益與股東的財富直接相關聯。一般情況下，當NPV法與IRR法出現矛盾時，以凈現值法為準。但受項目的規模和現金流時間因素的影響，凈現值法不能反映出一個項目的“安全邊際”，即項目收益率高于資金成本率的差額部分。
4.內含報酬率法
IRR法充分反映出了一個項目的獲利水平。但這一方法也有缺點，主要包括：(1)再投資率的假定。在比較不同規模、不同期限的項目時，假定不同風險的項目具有相同的再投資率，不符合現實情況。(2)多重收益率。在項目各期的現金流為非常態時，各期現金流符號的每一次變動，都會產生一個新的收益率，而這些收益率往往是無經濟意義的。
5.現值指數法
現值指數法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風險，指數越高，說明項目的獲利能力越高，即使現金流量有所降低，項目有可能仍然盈利。
不同的投資決策方法給企業的決策者提供不同方面的信息，需要統一加以考慮，以利綜合判斷和決策
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