裕興股份申購建議

申購指南裕興股份是國內最大的中厚型特種功能性聚酯薄膜生產企業之一，根據初步詢價情況，公司首次發行A股的發行價格確定為42元/股，對應市盈率為30.37倍。

公開資料顯示，裕興股份本次發行股份數量為2,000萬股。其中，網下發行占本次最終發行數量的20%，即400萬股;網上發行數量為本次發行數量減去網下發行數量。

根據發行安排，3月19日投資者即可參與該股的申購。據了解，參與網上申購的單一證券賬戶申購委托不少于500股，超過500股的必須是500股的整數倍，但不得超過16000股。即21000元-672000元。

申購建議宏源證券預測公司2015-2015年EPS分別1.79、2.36、2.75元/股，給予20-25X的估值水平，合理申購價格為36-44元/股，建議投資者參與申購。

操作提示

2015年3月21日(周三)刊登《定價、網下發行結果及網上中簽率公告》網下申購資金退款，網上發行搖號抽簽。

2015年3月22日(周四)刊登《網上資金申購搖號中簽結果公告》網上申購的資金解凍。

機構觀點

宏源證券：公司創新的盈利模式、產品的差異化優勢、先進的核心技術優勢、低廉的成本優勢以及先發優勢保證了公司的盈利能力及產品議價能力。這些都是公司能夠快速成長的因素，保證了公司在行業中得領先地位。

興業證券：公司本次擬發行2000萬股，募集資金用于建設年產1.5萬噸高端中厚規格BOPET薄膜生產線建設項目和補充營運資金，這將有利于緩解公司產能限制和資金瓶頸，進一步擴大高端產品市場份額。

公司基本面

公司簡介：

江蘇裕興薄膜科技股份有限公司是一家專業生產差異化雙向拉伸聚酯薄膜的制造商，是國內100微米以上中厚規格聚酯薄膜產銷規模最大的企業之一，是原常州裕興絕緣材料有限公司整體變更設立的股份有限公司。自然人王建新持有公司股份2000.4萬股，本次發行后持股比例為25.01%，為公司實際控制人。

主營業務：公司以50~400μm的中厚型特種功能性聚酯薄膜的生產銷售為主營業務，產品包括太陽能背材基膜、特種電氣絕緣用膜、特種電子用膜、光學基膜、綜絲膜等。

所屬行業：塑料制造業

公司亮點：

1、中厚型特種BOPET薄膜的發展前景廣闊，未來公司收益顯著。

隨著下游高端制造業全球產能向國內轉移，中厚型特種膜進口替代需求日益強烈，國內中厚膜廠商正迎來較好發展機遇。公司近年不斷調整產品結構，增加了附加值較高的高端中厚規格BOPET膜的銷售比例;另一方面特種膜(特別是厚膜)的下游需求增長極為迅速。基于下游-行業近年來的快速發展，未來幾年我國特種膜市場需求將以30%以上的速度快速增長。

2、公司產品結構優化，光學基膜成為看點公司實施產品差異化和功能化戰略，不斷提高高端產品比例，產品毛利率穩步提升。公司新投產的1.5萬噸生產線以光學基膜為主，未來光學基膜業務占比將有顯著提升，產品結構進一步優化。

3、公司擁有技術優勢和區位優勢公司是國內少數具有高端中厚型膜生產技術能力的企業之一，具備一定自主研發和設備設計改造能力，加之公司市場敏銳度較高，能較早切入新興市場，形成了"以新產品帶動盈利"的增長模式。公司地處長三角經濟區，毗鄰上下游企業，產業配套體系完善，具有區位優勢.

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