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2017注冊會計師考試《財務成本管理》:資本預算
資本預算是注冊會計師考試財務成本管理的知識點之一，你知道什么是資本預算嗎?下面是yjbys小編為大家帶來的資本預算方面的知識。歡迎閱讀。
投資項目的評價方法
(一)項目評價的基本方法
1.凈現值法。凈現值，是指特定項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。計算凈現值的公式如下：
凈現值NPV=未來現金流入的現值-未來現金流出的現值
2.內含報酬率法。內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。
【提示】指標之間的關系
凈現值>0--現值指數>1--內含報酬率>項目資本成本
凈現值<0--現值指數<1--內含報酬率<項目資本成本
凈現值=0--現值指數=1--內含報酬率=項目資本成本
(二)項目評價的輔助方法
1.回收期法。回收期是指投資引起的現金流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項目越有利。
2.會計報酬率法。這種方法計算簡便，應用范圍很廣。它在計算時使用會計報表上的`數據，以及普通會計的收益和成本觀念。
會計報酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%
(三)互斥項目的優選問題
如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。
1.共同年限法：通過重置使兩個項目達到相同的年限，選擇重置后的凈現值大的項目。共同年限法比較直觀，易于理解，但是預計現金流量的工作很困難。
2.等額年金法：計算壽命期不同的項目凈現值的平均值(用年金現值系數平均)，得到等額年金，比較等額年金的永續凈現值，選擇永續凈現值大的。等額年金法應用簡單，但不便于理解。
【提示】在資本成本相同時，根據等額年金大小就可以直接判斷項目的優劣。
投資項目現金流量的估計
一、投資項目現金流量的構成
一般而言，投資項目的現金流量包括現金流出量、現金流入量和現金凈流量。
二、投資項目現金流量的估計方法
(一)估計現金流量應注意的問題
1.只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量;
2.不要將過去成本、賬面成本、沉沒成本作為現金流出量;
3.不要忽視機會成本;
4.要考慮投資方案對企業其他項目(產品)造成的有利或不利影響;
5.某年墊支的營運資本=該年的營運資本需要額-上年的營運資本需要額;
6.計算折舊抵稅時，必須按照稅法規定的折舊年限、折舊方法和預計凈殘值計算固定資產年折舊額;
7.計算固定資產變現相關的現金流量時，除了要考慮固定資產變現凈收入以外，還要考慮變現凈損益對所得稅的影響。固定資產變現相關的現金流量=變現凈收入-變現凈損益×所得稅稅率，其中：變現凈損益=變現凈收入-(固定資產原值-變現時按照稅法規定計提的累計折舊)。
(二)固定資產更新項目的現金流量
1. 更新決策的現金流量分析
更新決策的現金流量主要是現金流出。即使有少量的殘值變現收入，也屬于支出抵減，而非實質上的流入增加。
由于只有現金流出，而沒有現金流入，因此，較好的分析方法是比較繼續使用和更新的年成本，以較低者作為好方案。
2.固定資產的平均年成本，是指該資產引起的現金流出的年平均值。
平均年成本法把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，并且假設將來設備再更換時，可以按原來的`平均年成本找到可代替的設備。
不考慮貨幣時間價值時，按照"未來使用年限內的現金流出總額÷使用年限"計算平均年成本;
考慮貨幣的時間價值時，按照"未來使用年限內現金流出總現值÷年金現值系數"計算平均年成本。
【提示】如果新舊設備未來使用年限相同，則不必計算平均年成本，只計算總成本即可。
三、所得稅和折舊對現金流量的影響
所得稅之所以會影響現金流量是因為所得稅是一種現金流出，折舊之所以會影響現金流量是因為折舊具有抵稅作用，可以減少所得稅。
(一)對繼續使用舊設備的初始現金流量的影響
如果舊設備可以出售，則"繼續使用舊設備"意味著"沒有出售舊設備"，因此，舊設備變現需要繳納的所得稅應該作為"繼續使用舊設備"的現金流入處理;舊設備變現可以抵減的所得稅應該作為"繼續使用舊設備"的現金流出處理。
(二)對營業現金流量的影響
營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅=稅后營業收入-稅后付現成本+折舊抵稅=營業收入×(1-所得稅稅率)-付現成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
(三)對項目終結點現金流量的影響
1.如果設備變現凈損益大于零，則需要繳納所得稅，增加現金流出，減少現金凈流量;
2.如果設備變現凈損益小于零，則可以抵減所得稅，減少現金流出，增加現金凈流量。
投資項目的風險衡量與敏感性分析
(一)投資項目的風險衡量
1.加權平均成本與權益資本成本
計算項目的凈現值有兩種辦法：一種是實體現金流量法，即以企業實體為背景，確定項目對企業實體現金流量的影響，以企業的加權平均成本為折現率;另一種是股權現金流量法，即以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響，以股東要求的報酬率(權益資本成本)為折現率。
2.投資項目系統風險的衡量
使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應具備兩個條件：一是項目的系統風險與企業的當前資產的平均風險相同;二是公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資。如果新項目的系統風險與現有資產的平均風險顯著不同，就不能使用公司當前的加權平均資本成本作為折現率，而應當采用可比公司法估計項目的系統風險，并計算投資人對項目要求的必要報酬率。
估計項目系統風險的方法--可比公司法
(1)項目β權益的計算
①卸載可比企業財務杠桿(將可比企業β權益轉換為β資產)
β資產=β權益/[1+(1-可比企業所得稅稅率)×可比企業負債/可比企業股東權益]
②加載目標企業財務杠桿(將可比企業的`β資產作為目標企業的β資產，再將其轉換為目標企業的β權益)
β權益=β資產×[1+(1-目標企業所得稅稅率)×目標企業負債/目標企業股東權益]
(2)項目折現率
①用資本資產定價模型計算權益資本成本
RS=Rf+β權益×(Rm-Rf)
如果使用股權現金流量法計算凈現值，權益資本成本就是折現率
②計算項目加權平均資本成本
加權平均資本成本=稅后債務資本成本×債務比重+股東權益資本成本×股東權益比重
如果使用實體現金流量法計算凈現值，折現率要用加權平均資本成本
(二)投資項目的敏感性分析
敏感性分析是投資項目評價中常用的一種研究不確定性的方法。它在確定性分析的基礎上，進一步分析不確定性因素對投資項目的最終經濟效果指標影響及影響程度。
敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。
敏感性分析是一種最常用的風險分析方法，計算過程簡單，也易于理解。其局限性有：(1)在進行敏感性分析時，只允許一個變量發生變動，而假設其他變量保持不變;(2)每次測算一個變量變化對凈現值的影響，可以提供一系列分析結果，但是沒有給出每一個數值發生的可能性。
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