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《財務與會計》考點：股利政策的理論分析
稅務師考試難度較大，涉及科目較多。考生須在熟練運用知識點的基礎上才能應對試卷。小編特此為您整理了《財務與會計》知識點：股利政策的理論分析。
【內容導航】
(一)股利無關論
(二)股利相關論
1.“在手之鳥”理論
2.信號傳遞理論
3.代理理論
4.所得稅差異理論
【所屬章節】
本知識點屬于《財務與會計》第四章籌資與股利分配管理第13講
【知識點】股利政策的理論分析
(一)股利無關論
該理論認為，企業做出投資決策后，股利支付率的多少即股利方針對企業價值及股東財富并不產生影響。
該理論認為：
(1)公司的股票市價是公司價值的反映，而公司的價值取決于其所擁有的資產及其盈利能力;
(2)在公司的政策取向上，投資政策為主導，因為它是形成資產獲利能力的基礎。股利政策為次要的，其實是服從于投資政策的一種籌資策略而己;
(3)股東的財富由分得的股利和股價升值而形成的資本利得兩部分組成。
股利的分派將導致公司增長的減退，進而引起股價的下跌。因此，股東從分派股利得到的好處正好被股價下降而導致的損失所抵銷，股利分派不影響股東財富的數量;
(4)對具有理論的投資者來說,在股利和資本利得的選擇上并不存在偏好。
(二)股利相關論
股利相關理論認為，股利支付不是可有可無的，而是非常必要的，并且具有策略性。因此，股利支付政策的選擇對股票市價、公司的資本結構以及股東財富的實現等都具有重要影響，股利政策與公司價值是密切相關的。因此，股利政策不是被動的，而是一種主動的理財計劃與策略。
由于觀點的不同，形成了以下不同的理論分支：
1.“在手之鳥”理論
該理論認為：
(1)用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步加大，因此，厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內部去承擔未來的投資風險。
(2)公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。
【提示】該理論主張公司應支付較高的現金股利。
2.信號傳遞理論
該理論認為：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。
【提示】該理論主張公司應支付較高的現金股利。
3.代理理論
(1)股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。
(2)股利的支付能夠有效地降低代理成本。
【提示】高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。
4.所得稅差異理論
該理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。
【提示】該理論主張公司應支付較低的現金股利。
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