《財務與會計》基礎考點：固定資產投資決策方法

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　　【內容導航】

　　(二)貼現(xiàn)法

　　(1)含義

　　(2)計算

　　(3)決策原則

　　(4)設定折現(xiàn)率或基準收益率的參考標準

　　(5)凈現(xiàn)值優(yōu)缺點

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識點屬于《財務與會計》第五章15講投資管理

　　【知識點】固定資產投資決策方法(二)

　　(二)貼現(xiàn)法

　　1.凈現(xiàn)值(NPV)法

　　(1)含義

　　是指在項目計算期內，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

　　(2)計算

　　NPV=∑各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　【提示】實質是資金時間價值的現(xiàn)值計算公式的運用。

　　【教材例5-5】某投資項目的所得稅稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-1100萬元，NCF1為0，NCF2–10為200萬元，NCF11為300萬元。假定該投資項目的基準折現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述資料，按公式法計算的該項目凈現(xiàn)值。

　　補充：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/A，10%，10)=6.1445,(P/A，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，11)=0.3505

　　【答案】

　　NPV=-1 100+0×(P/F，10%，1)+200×[(P/A，10%，10)-(P/A，10%，1)]+300×(P/F，10%，11)=-1 100×1+0×0.9091+200×(6.1445-0.9091)+300×0.3505=52.23(萬元)

　　該項目的凈現(xiàn)值大于零，方案具有財務可行性。

　　(3)決策原則

　　凈現(xiàn)值大于等于0，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率，項目具有財務可行性。凈現(xiàn)值小于0，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率，項目則不可行。多個方案中，應選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

　　(4)設定折現(xiàn)率或基準收益率的參考標準

　　【提示】預定折現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。

　　①擬投資項目所在行業(yè)的平均收益率作為折現(xiàn)率;

　　(5)凈現(xiàn)值優(yōu)缺點

　　優(yōu)點 ①適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策;

　　②能靈活地考慮投資風險。凈現(xiàn)值法在所設定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率要求，就能有效地考慮投資風險

　　缺點 ①所采用的貼現(xiàn)率不易確定

　　②不適宜于對投資額差別較大的獨立投資方案的比較決策;

　　③凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策

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