2017年注冊會計師《財務成本管理》精考試題

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　　1、某企業2015年年末的所有者權益為2400萬元，可持續增長率為10%。該企業2016年的銷售增長率等于2015年的可持續增長率，其經營效率和財務政策(包括不增發新股和回購股票)與上年相同。若2016年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是()。

　　A.30%

　　B.40%

　　C.50%

　　D.60%

　　【答案】D

　　【解析】2016年實現了可持續增長，股東權益增長率=可持續增長率=10%，股東權益增加=2400×10%=240(萬元)=2016年留存收益增加，所以，2016年的利潤留存率=240/600×100%=40%，則股利支付率=1-40%=60%

　　2、某公司折價發行10年期，票面利率10%，每年付息一次、到期一次還本的公司債券，該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮發行費的前提下，則其稅后資本成本()。

　　A.大于7.5%

　　B.小于7.5%

　　C.等于6%

　　D.小于6%

　　【答案】A

　　【解析】在不考慮發行費的前提下，平價發行債券的稅后資本成本=票面利率×(1一所得稅稅率)=10%×(1-25%)=7.5%，由于折價發行債券的稅后資本成本大于平價發行債券的稅后資本成本，所以，債券的稅后資本成本大于7.5%。

　　3、某公司計劃發行債券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。預計發行價格為600萬元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為()。

　　A.3.54%

　　B.5.05%

　　C.4.02%

　　D.3.12%

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。

　　NPV=500×10%×(P/A，Kd，5)+500×(P/F，Kd，5)一600

　　當Kd=4%，NPV=500 x 10%x(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)一600=50×4.451 8+500×0.8219—600=33.54(萬元)

　　當Kd=6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)一600 =50×4.2124+500×0.7473—600=一15.73(萬元)

　　=5.36%

　　債券稅后資本成本=5.36%×(1—25%)=4.02%。

　　4、發行可轉換債券的缺點不包括( ).

　　A.股價上漲風險

　　B.股價低迷風險

　　C.轉換后喪失低息優勢

　　D.增加籌資中的利益沖突

　　【答案】D

　　【解析】可轉換債券籌資的缺點有：(1)股價上漲風險;(2)股價低迷風險;(3)籌資成本高于純債券(轉換后喪失低息優勢).

　　5、某公司2015年的利潤留存率為40%，2016年預計的權益凈利率為20%。凈利潤和股利的增長率均為4%，該公司的β值為2，政府長期債券利率為2%，市場平均股票收益率為8%。則該公司的內在市凈率為()。

　　A.1.25

　　B.1.2

　　C.0.85

　　D.1.4

　　【答案】B

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