2017高級會計師考試重要知識點復習

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　　知識點一：融資戰略

　　(一)融資戰略的概述

內涵	是根據企業內外環境的現狀與發展趨勢，適應企業整體發展戰略（包括投資戰略）的要求，對企業的融資目標、原則、結構、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統的謀劃。
作用	①融資戰略可有效地支持企業投資戰略目標的實現 ②融資戰略選擇可直接影響企業的獲利能力 ③融資戰略還影響企業的償債能力和財務風險

　　(二)融資戰略選擇

　　1.融資戰略選擇的原則

　　融資戰略選擇應遵循的原則包括：

　　①融資低成本原則

　�、谌谫Y規模合理原則

　�、廴谫Y結構優化原則

　�、苋谫Y時機最佳原則

　�、萑谫Y風險可控原則。

　　2.融資戰略的類型選擇

　　(1)基于融資方式的戰略選擇

內部融資戰略	企業可以選擇使用內部留存利潤進行再投資。
股權融資戰略	是指企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金。
債務融資戰略	債務融資主要可以分為貸款和租賃兩類。
銷售資產融資戰略	選擇銷售其部分有價值的資產進行融資，這也被證明是企業進行融資的主要戰略。

　　(2)基于資本結構優化的戰略選擇

含義	資本結構優化從狹義上講是指債務融資與股權融資的結構優化。從廣義講，資本結構優化除包括債務融資與股權融資結構的優化外，還包括內部融資與外部融資結構的優化；短期融資與長期融資結構的優化等。
因素	決定企業資本結構優化戰略的基本因素是資本成本水平及風險承受水平。 具體應考慮因素包括企業的舉債能力、管理層對企業的控制能力、企業的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本等。

　　(3)基于投資戰略的融資戰略選擇

　　由于融資戰略應適應投資戰略的要求，根據投資戰略中的快速增長型投資和低增長型投資的特點，相應的融資戰略選擇有兩種類型：

　　①快速增長和保守籌資戰略規劃

　　對于快速增長型企業，創造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的籌資策略是那種最能促進增長的策略。

　　在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　第一，維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進入金融市場的充足借貸能力;

　　第二，采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率;

　　第三，把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　第四，如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩健性;

　　第五，當上述方法都行不通時，采用增發股票籌資或者減緩增長。

　�、诘驮鲩L和積極融資戰略

　　對于低增長型企業，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創造價值的動機，企業可以利用良好的經營現金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現股東權益的最大化。這些融資戰略為股東創造價值的方法通常包括：

　　第一，通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富;

　　第二，通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價;

　　第三，在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創造足夠的利潤以支付高額利息。

　　知識點二：投資戰略

　　(一)投資戰略的概述

內涵	投資戰略主要解決戰略期間內投資的目標、原則、規模、方式等重大問題。 從財務戰略目標出發，收益性目標是投資戰略最直接與重要的目標，即投資效率和資本增值。
原則	（1）集中性原則要求企業把有限資金集中投放到最需要的項目上。 （2）適度性原則要求企業投資要適時適量，風險可控。 （3）權變性原則要求企業投資要靈活，要隨著環境的變化對投資戰略做出及時調整，做到主動適應變化，而不刻板投資。這一要求突出了投資戰略需要緊密關注市場環境、技術環境、政策環境甚至是消費市場環境。 （4）協同性原則要求按照合理的比例將資金配置于不同的生產要素上，以獲得整體上的收益。

　　(二)投資戰略選擇

　　1.直接投資戰略選擇

提高規模效益的投資戰略	企業規模的優化過程實際上是資產增量經營的過程。資產增量經營，就是要通過投資規模擴大取得規模經濟效益。
提高技術進步效益的投資戰略	提高技術進步經濟效益的核心在于加快技術進步，企業技術進步與企業投資戰略緊密相關。投資戰略中只有充分考慮技術進步因素，才能提高投資的效率和效果。
提高資源配置效率的投資戰略	資產配置是資源配置的重要組成部分。企業為提高資源配置效率投資所可采取的資產結構優化戰略通常可分為適中型資產組合戰略、保守型資產組合戰略和冒險型資產組合戰略三種。
盤活資產存量的投資戰略	盤活資產存量的投資戰略就是要通過投資增量，有效地盤活和利用現有資產，提高資產使用效率與效益，使現有資產創造更大價值。

　　2.間接投資戰略選擇

　　間接投資是指企業通過購買證券、融出資金或者發放貸款等方式將資本投入到其他企業，其他企業進而再將資本投入到生產經營中去的投資。

　　間接投資通常為證券投資，其主要目的是為了獲取股利或者利息，實現資本增值和股東價值最大化。

　　間接投資戰略規劃的核心是如何在風險可控的情況下確定投資的時機、金額、期限等，尤其是投資策略的選擇和投資組合規劃。

　　按照現代投資理論，組合投資是企業降低風險、科學投資的最佳選擇，即企業并不只是投資一種證券(或者一種金融資產)，而是尋求多種證券(或者金融資產)組合的最優投資策略，以尋求在風險既定情況下投資收益最高，或者在投資收益一定情況下風險最小的投資策略。

　　3.投資時機戰略選擇

　　經營成功的企業投資一般是將多種產品分布在企業發展時期的不同階段進行組合，主要有如下四種模式：

　　(1)投資側重于初創期產品，兼顧成長期和成熟期，這是一種頗具開發實力且創新意識強的企業通常選擇的模式，是一種為獲得領先地位而勇于承擔風險的投資策略。

　　(2)投資側重于成長期和成熟期，幾乎放棄初創期和衰退期，這是一種實力不足而力求穩妥快速盈利的企業通常選擇的模式，是一種重視盈利而回避風險的投資策略。

　　(3)投資均衡分布于4個階段，這是一種綜合實力極強而且跨行業生產多種產品的企業通常選擇的模式，是一種選擇多元化經營戰略謀求企業總體利益最大的策略。

　　(4)投資側重于初創期和成長期而放棄成熟期、衰退期，多見于開發能力強而生產能力弱的企業。

　　不同的企業可以根據自身特點和經營總戰略選擇上述四種投資組合之一或某一模式的變形。

　　4.投資期限戰略選擇

長期投資戰略	是對企業的資本在長期投入上規定其合理、有利和有效運用的戰略。 長期投資戰略的內容包括固定資產投資戰略和長期對外投資戰略。
短期投資戰略	是對企業資本在短期投放上規定其合理、有利和有效運用的戰略。 短期投資戰略的內容包括現金持有戰略、存貨戰略、交易性金融資產投資戰略等。
投資組合戰略	長期投資與短期投資結構優化戰略。影響投資組合戰略的因素包括：盈利能力、經營風險、經營規模和產業性質等。

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