主營維持穩定關注電改機會國電南瑞調研報告

　　調研小結:

　　XX年實現營收89.7億元，同比下降6.98%，其中電網自動化產收入61.1億元，同比增長3.19%;發電及新能源產品收入15.6億元，同比下降36.11%;工業控制實現收入5.4億元，同比下降17.85%;節能環保實現6.9億元，同比增長27.85%;營業利潤12.5億元，同比下降16.09%;歸屬于上市公司凈利潤12.8億元，同比下滑19.82%;eps0.53元。

　　調研紀要:

　　去年業績表現欠佳的原因及XX年業績目標:營收下滑的原因主要是公司調整業務結構，適度控制盈利能力較弱的新能源集成總包業務量所致，主營業利潤下滑的`主要原因是電網自動化部分高端軟件市場需求下滑及相應軟件退稅收入減少。XX年目標要實現500億訂單，保持10-20%左右增長。

　　集團整體上市的情況:目前整體上市還沒有時間表，同業競爭態勢跟以前也不一樣，目前智能變電站，調度自動化是國電南瑞主要利潤來源，南瑞繼保主要是用電安全，高壓保護及監控。

　　關于電改:電改后會帶來大量投資額，目前配電網薄弱的情況會發生巨大改變，如售電公司的設備投資，以及新增配網投資等，南瑞在設備領域有較大的優勢，未來會重點關注新能源接入、電力預測、需求側管理等帶來的機遇。

　　關于能源互聯網:公司目前在能源互聯網上的布局主要是特高壓電網+新能源，特高壓方面主要是設備保護與監控領域，新能源方面，公司在風電預測、逆變器、變流器等領域具有核心技術和獨特優勢，未來公司會加大研發力度并在商業模式上尋求創新。

　　關于電力交易平臺的情況:電改以后兩頭放開，電力交易業務量很大。去年年初國家電網啟動電力交易平臺建設，開發和建設同步進行，國網把這個任務都交給公司負責，年初計劃做十幾個省，到年底已經完成14個平臺，可以說公司非常有效地配合國網公司和國家戰略要求，為平臺提供技術支持，預計到今年6月份將全面建成。以后會有跨區的功能應用業務，業務量非常可觀。

　　人才激勵方面:公司一直在研究如何激發員工的的創業創新熱情，未來將積極增加與項目相關的鼓勵科技創新的資本投入，包括靈活的獎勵基金等方式，今年將會采取一些措施來激勵創新。

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